36. Трансмиссионный механизм монетарной политики

Трансмиссионным (передаточным) механизмом Дж. М. Кейнс назвал систему переменных, через которую предложение денег влияет на экономическую активность

г де R - инструменты монетарного регулирования;

SM – предложение денег;

r – рыночные процентные ставки; I – инвестиции в основной капитал; Y – национальный доход;

В современном понимании трансмиссионный механизм – это совокупность каналов, по которым монетарные импульсы, генерируемые ЦБ, воздействуют на основные макроэкономические переменные (ВВП, занятость, инфляцию), характеризующие основополагающие цели эк. политики государства.

Каналы трансмиссии монетарной политики:

- канал процентной ставки, который приводит к изменению уровня инвестиций, сбережений и совокупного спроса, через изменение предельных издержек заимствования;

- канал валютного курса, воздействует через совокупный спрос (изменяя чистый экспорт) и совокупное предложение (изменяя внутреннюю стоимость импорта);

- канал цены активов, оказывает влияние на финансовые активы, недвижимость;

- канал кредитования, «действует через неценовое рационирование кредита, обусловленное ассиметричной информацией и (или) целевым кредитованием».

Каналы воздействия процента: канал замещения и канал дохода.

- канал замещения предполагает предпочтения эк. агентов сберегать либо инвестировать в текущий момент времени в зависимости от динамики краткосрочных процентных ставок.

- канал дохода характеризуется снижением процентных ставок и перераспределением дохода от кредитора к заемщику, что приводит к росту покупательной способности последних и в последующем их потребления и совокупного спроса.

Воздействие монетарной политики на экономику через изменение обменного курса является одним из наиболее важных каналов трансмиссионного механизма. Поскольку в современном мире монетарная политика направлена на поддержание устойчивости национальной валюты, номинальный обменный курс используется в качестве одного из основных промежуточных целевых ориентиров.

Влияние роста курса на совокупные расходы в экономике:

- эффект изменения относительных цен - проявляется в снижении спроса на отечественные товары и услуги, которые становятся дороже в сравнении с импортом, что изменяет совокупный спрос в экономике.

- балансовый эффект роста обменного курса нац. валюты связан с наличием в балансах предприятий и финансовых организаций обязательств в иностранной валюте. Если эти обязательства не покрываются на сто процентов активами в иностранной валюте, рост курса может привести к изменению собственного капитала и затрат на обслуживание обязательств в иностранной валюте, что, в свою очередь, отражается на расходах и заимствованиях

Изменения цен на активы, принадлежащие домашним хозяйствам, приводят также к изменениям благосостояния последних, что также оказывает влияние на их решения относительно сбережений, потребления и инвестиций. Изменения цен на активы, принадлежащие компаниям, увеличивают или уменьшают объем ресурсов, которые могут быть направлены на инвестиции.

Кредитный канал может действовать через потенциальный объем кредитов банков, который зависит от монетарной политики ЦБ, и кредитную политику самих банков, которая в свою очередь, меняется под воздействием предложения денег.

Изменение объема банковского кредитования в зависимости от вида монетарной политики. При экспансионистской монетарной политике ЦБ, происходит рост денежной базы, растут объемы банковских депозитов, что позволяет банкам увеличить объемы кредитования. Таким образом, параллельно растут инвестиционные расходы компаний. Однако, этот канал не характерен для стран с развитым финансовым рынком, так как банки, к примеру, могут при росте денежной базы инвестировать средства не в депозиты, а в другие финансовые ресурсы. И, напротив, при рестрикционной политике, происходит обратная ситуация.