2.2. Огляд діяльності торговців цінними паперами на фінансовому ринку України

Торговці цінними паперами приваблюють інвесторів вітчизняних та іноземних інвесторів для вкладання коштів у цінні папери. Це стає основою для зростання фондового ринку.

Одним із найважливіших показників розвитку економіки є ВВП, який характеризує кінцевий результат виробничої діяльності економічних одиниць-резидентів у сфері матеріального і нематеріального виробництва. Тому доречно порівняти обсяги торгів на ринку цінних паперів з ВВП (рис.2.1).

Рис 2.1. Порівняльні дані обсягів торгів на ринку цінних паперів та ВВП, млрд грн. [40; 41; 42; 43; 44; 47].

Бачимо, що ВВП зазвичай нижчий за обсяги торгів цінними паперами. Тільки у 2009 році обсяг ВВП перевищив обсяги торгів на ринку цінних паперів на 64,67 млрд грн. Причиною цього стала криза, яка зачипила всі сфери діяльності економіки, у тому числі і фондовий ринок. Зазвичай ринок цінних паперів відповідає підняттям за розвитку економіки та інших галузей та дає негативну віддачу за кризових явищ, таких як інфляція та ін. З графіка видно, що ринок цінних паперів у інші роки демонструє зріст, а у 2014 році – спад. Це обумовлено несприятливим інвестиційним кліматом. Показник у 2014 році у порівнянні з 2013 зменшився на 840,67 млрд грн.

Динаміка обсягу біржових контрактів показує, як розвивається фондовий ринок та чи схильний він до зростання. Його динаміка наведена на рис. 2.2.

Рис.2.2. Обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними паперами на організаторах торгівлі у 2009 – 2014 роках, млрд грн. [40; 41; 42; 43; 44; 47].

Обсяг торгів цінними паперами на біржовому ринку має тенденцію до зростання останні роки. Найбільший приріст, як видно з графіка показав 2014 рік, показник збільшився аж на 436,87 млрд грн. З графіка видно, що ринок зростає стрімко і 2 роки має приблизно однакові обсяги, а пізніше знову стрімко зростає. Так у 2009 і 2010 роках обсяги становили 37, 76млрд. грн. та 36,01 млрд. грн., і майже в 4 рази зросли у 2011 році, у 2012 і 2013 роках обсяги також були приблизно однакові, але в 2014 році зросли майже вдвічі порівняно з 2013 роком.

Частка біржового ринку показує скільки відсотків угод було здійснено на біржовому ринку (рис.2.3).

Рис.2.3. Динаміка частки біржового ринку в загальному обсязі торгів на ринку цінних паперів у 2009 – 2014 роках, % [40; 41; 42; 43; 44; 47].

У 2014 році частка біржового ринку в загальному обсязі торгів на ринку цінних паперів збільшилась на 15,53 % та становила 28,12 %. Зрозуміло, що на позабіржовий ринок припадає левова частка продажів. В цілому в порівнянні з 2009 і 2010 роками можна сказати, що біржовий ринок має тенденцію до зростання, але його частка все ще незначна.

Важливим показником для характеристики стану вітчизняного фондового ринку є кількість лістингових цінних паперів. З року в рік цей показник збільшується, причому зростає як загальна кількість випусків цінних паперів в обігу, так і кількість цінних паперів, які занесено у біржові реєстри організаторів торгівлі за І-им та ІІ-им рівнями лістингу (таблиця 2.1).

Таблиця 2.1. Кількість випусків цінних паперів, які перебувають в обігу на фондовій біржі України, шт. [40; 41; 42; 43; 44].

Кількість випусків цінних паперів, які перебувабють в обігу на фондових біржах, шт.	Станом на 31.12.2011	Станом на 31.12.2012	Станом на 31.12.2013	Станом на 31.12.2014
Усього	1472	1520	2196	2963
І рівень лістингу	16	146	194	274
ІІ рівень лістингу	274	247	318	407
Позалістингові	1182	1127	1684	2282

За таблицею бачимо, що найбільше позалістингових цінних паперів. Їхня кількість постійно зростає, і на кінець 2014 року вже становила 2282 шт., що має перевищення на 1100 в порівнянні з кінцем 2011 року. Цінних паперів І рівня лістингу зовсім мало, особливо в порівнянні з позалістинговими. Їхня частка у загальній кількості цінних паперів на кінець 2014 року становила 9,25 %. Усі цінні папери мають позитивну динаміку, що свідчить про розвиток ринку цінних паперів.[45]

Для порівняння фондового і фінансового ринків можна використати довгострокові кредити банків та довгострокові цінні папери, так як найпопулярнішим інститутом на фінансовому ринку є банк, а кредити однією з найпопулярніших угод. Порівняльні дані представлені на рис. 2.4.

Рис.2.4. Залучення інвестицій в економіку України 2010 – 2014 роки, млрд грн. [40; 41; 42; 43; 44].

Головним завданням, яке повинен виконувати ринок цінних паперів, є забезпечення умов для залучення інвестицій на підприємства, доступ цих підприємств до більш дешевого, порівняно з іншими джерелами, капіталу. Залучення інвестицій у цінні папери відбувається шляхом придбання цінних паперів в процесі їх емісії. Акції та облігації є найефективнішим джерелом отримання додаткових фінансових ресурсів для фінансування поточної господарської діяльності, довгострокових проектів підприємств і держави.

Однак, показник обсягу залучених інвестицій в економіку України через інструменти фондового ринку, який за результатами 2014 року становив 67,23 млрд грн, нижчий за показник обсягу залучених довгострокових кредитів – 100,97 млрд грн. Усі роки, крім 2011 довгострокові кредити банків перевищували показники довгострокових цінних паперів. Динаміка довгострокових цінних паперів почергово, то знижується, то йде вгору, що говорить про нестабільність довгострокових вкладень в цінні папери.

Розглядаючи фондовий ринок, доречно порівняти суми номінальних вартостей цінних паперів резидентів та нерезидентів (рис.2.5), більша сума номінальної вартості цінних паперів резидентів говорить про більшу зацікавленість резидентів, ніж нерезидентів, і навпаки.

Рис.2.5. Динаміка номінальної вартості цінних паперів,що належать власникам - нерезидентам у 2011 – 2014 роках [40; 41; 42; 43; 44].

Протягом останніх років простежується тенденція збільшення загальної номінальної вартості цінних паперів, що належать, у тому числі, власникам-нерезидентам, що свідчить про зростання привабливості вітчизняного ринку цінних паперів для зовнішніх інвесторів.

Так, станом на кінець 2014 року власникам цінних паперів належали пакети іменних цінних паперів з загальною номінальною вартістю 652,67 млрд грн, у тому числі номінальна вартість цінних паперів, що належала власникам – нерезидентам, становила 164,07 млрд грн. Порівняно з іншими роками це найвищий показник. Як і номінальна вартість цінних паперів, так і номінальна вартість цінних паперів нерезидентів зростає поступово. Трохи швидшими темпами зростає номінальна вартість цінних паперів, а саме на 40,5 млрд грн. за останній рік, номінальна вартість цінних паперів нерезидентів зросла на 10,48 млрд грн.

Розглянувши динаміку сум номінальних вартостей цінних паперів нерезидентів, розглянемо детальніше яким країнам і в якій мірі належать інвестиції у фондовий ринок України (таблиця 2.2).

Таблиця 2.2. Розподіл іменних цінних паперів власниками –нерезидентами на фондовому ринку України [46].

Країна	1 квартал			2 квартал			3 квартал			4 квартал
	Номінал млрд. грн	Загаль- на номіна-льна вартість,%	Номінал, млрд.грн		Загаль- на номіна-льна вартість,%	Номінал, млрд.грн		Загаль- на номіна-льна вартість,%	Номінал, млрд.грн		Загаль- на номіна-льна вартість,%
Кіпр	39,16	29,23	40,53		31,19	41,87		29,96	50,19		38,37
Росія	22,07	16,47	16,92		13,02	16,96		12,14	17,35		13,26
Нідерланди	11,56	8,63	12,40		9,54	11,53		8,25	11,59		8,86
Австрія	11,30	7,72	10,36		7,97	11,30		7,41	11,40		8,71
Швеція	10,35	5,65	6,91		5,32	10,35		4,96	7,09		5,42
Інші	45,06	32,3	42,83		32,96	54,69		37,28	33,20		25,38

Найбільший обсяг номінальної вартості іменних цінних паперів власників-нерезидентів, які володіли значними пакетами акцій емітентів (10 відсотків і більше статутного капіталу) станом на кінець 2014 року, зафіксовано серед представників таких країн, як Кіпр – 38,37 %, Росія – 13,26 %, Нідерланди – 8,86 %, Австрія – 8,71 % та Швеція – 5,42%. Решта країн має обсяг менше 5 %.[46]

Зовсім інший розподіл притаманний обсягу виконаних договорів, якщо розглядати його не в загальній динаміці, а в динаміці обсягу виконаних договорів за видами договору (рис.2.6).

Рис.2.6. Обсяг виконаних договорів торговцями цінних паперів за участю нерезидентів (за видом договору) у 2011 – 2014 роках, млрд грн. [40; 41; 42; 43; 44].

Незважаючи на те, що протягом попередніх двох років спостерігалась тенденція до збільшення операцій з продажу цінних паперів у порівнянні з операціями з купівлі цінних паперів за участю нерезидентів, що могло б свідчити про відтік іноземного капіталу, у 2014 році обсяг купівлі цінних паперів нерезидентами перевищив показник продажу цінних паперів на 11,20 млрд грн. Обсяг продажу протягом 2011-2013 років зростав, ця тенденція не змінилася і у 2014 році. Обсяг продаж перевищив показник 2013 року на 59,4 млрд грн. Обсяги договору міни також мали додатній напрям, але суттєво відставали від обсягів купівлі і продажів, але у 2014 році різко зменшились і становили 2,53 млрд грн. Цей показник знизився аж на 35 млрд грн.

Для того, щоб детальніше проаналізувати інвестиції нерезидентів в економіку України, доречно розглянути сальдо інвестицій (рис.2.7), оскільки сальдо означає, що може існувати, як притік інвестицій в Україну, так і відтік.

Рис.2.7. Сальдо обсягу інвестицій нерезидентів в економіку України через інструменти фондового ринку протягом 2011 – 2014 років [40; 41; 42; 43; 44].

Сальдо залучення інвестицій у 2014 році, порівняно з минулими роками, є позитивним – 11,20 млрд грн у річному підсумку. З графіка видно, що минулі роки спостерігався тільки відтік капіталу. Причиною цього послугував несприятливий інвестиційний клімат в Україні. Протягом 2011-2014 років найбільший відтік спостерігався у 2012 році і становив – (-67,02 млрд грн ).

Хоча обсяги торгів позабіржовими фінансовими інструментами на ринку цінних паперів є меншими за обсяги біржовими фінансовими інструментами, але вони є частиною фондового ринку України. Динаміка загальних обсягів торгів та обсягів торгів позабіржовими фінансовими інструментами наведена на рис.2.8.

Рис.2.8. Обсяг торгів позабіржовими фінансовими інструментами на ринку цінних паперів у 2010 - 2014 роках, млрд грн. [40; 41; 42; 43; 44; 47].

У 2014 році обсяг торгів позабіржовими фінансовими інструментами на ринку цінних паперів становив 1211,3 млрд грн та значно збільшився порівняно з 2013 роком. Але незважаючи на це, обсяг торгів позабіржовими фінансовими інструментами за минулі роки, залишався більш-менш стабільним. Набагато більше коливався обсяг торгів на ринку цінних паперів, як і у сторону зростання, так і у протилежний бік. Зміни в інший бік відбулись тільки у 2014 році. У 2014 році обсяг торгів на ринку цінних паперів становив 1690,2 млрд грн. Порівняно з 2010 роком зростання відбулось на 622,94 млрд грн. Це свідчить про розвиток фондового ринку в Україні.

Важливо розрізняти обсяги укладених угод та обсяги виконаних угод. Динаміка обсягів виконаних договорів з нерезидентами подана на рис.2.9.

Рис.2.9. Обсяг виконаних договорів торговцями цінних паперів у порівнянні з обсягом виконаних договорів з нерезидентами у 2011 - 2014 роках, млрд грн. [40; 41; 42; 43; 44].

Загальний обсяг на ринку поступово зростає. Ще у 2011 році він становив 1067,26 млрд грн. і вже у 2014 році 2506,46 млрд грн. Приріст становив 1439,2 млрд грн. Обсяг виконаних договорів з нерезидентами також зростає, окрім 2012 року. Тоді він становив 206,59 млрд грн.

Частка виконаних договорів з резидентами та нерезидентами становить структуру виконаних договорів, яку показано на рис.2.10.

Рис.2.10. Частка виконаних договорів торговцями цінних паперів з резидентами та нерезидентами у 2011 - 2014 роках [40; 41; 42; 43; 44].

Обсяг виконаних договорів з резидентами перевищує обсяг виконаних договорів з нерезидентами більше ніж на 50%. Останніми роками обсяг виконаних договорів з резидентами почав знижуватись, а обсяг виконаних договорів з нерезидентами зростати. Взагалі це є хорошою тенденцією через зростання довіри іноземних інвесторів, але обсяг виконаних договорів з нерезидентами не має перевищувати більш ніж половини інвестицій, через те, що це буде означати високу залежність українського фондового ринку від іномеиних держав. У 2014 році обсяг виконаних договорів з резидентами становив 81,5%, а обсяг виконаних договорів з нерезидентами 18,5%.

Оскільки біржові контракти з цінними паперами займають левову частку на фондовому ринку, розглянемо їх динаміку за 2014 рік. Дані подано в таблиці 2.3.

Таблиця 2.3. Обсяг виконаних біржових контрактів з цінними паперами на організаторах торгівлі (з розподілом за видом фінансового інструменту) протягом січня – грудня 2014 року, млн грн. [47].

Період	Акції	Облігації підприємств	Державні облігації України	Облігації місцевих позик	Інвестиційні сертифікати	Деривативи	Іпотечні облігації	Усього
Січень	741,97	2 187,58	21 914,47	3,85	147,13	1 699,48	0,00	26 694,49
Лютий	1 161,76	4 015,23	17 147,96	195,68	250,42	2 024,46	0,00	24 795,52
Березень	1 692,96	5 103,59	24 334,78	141,66	783,75	1 810,70	0,00	33 867,43
Квітень	3 678,53	3 223,03	27 426,71	191,83	583,09	2 162,70	0,00	37 265,89
Травень	2 542,01	3 414,67	25 650,14	80,36	191,89	1 491,49	0,00	33 370,56
Червень	2 715,51	4 031,59	26 812,22	5,58	650,58	1 551,68	0,00	35 767,15
Липень	11 904,93	4 635,36	36 007,01	2,83	494,62	1 831,70	1,00	54 877,45
Серпень	6 351,79	5 597,22	48 067,66	81,80	1 342,62	1 756,43	0,00	63 197,52
Вересень	4 591,52	3 918,90	29 927,26	164,87	657,80	1 852,35	0,61	41 113,30
Жовтень	1 961,38	2 420,11	24 929,82	22,75	257,56	1 945,38	0,09	31 537,08
Листопад	2 030,96	3 963,76	36 819,76	4,36	284,10	1 586,74	0,53	44 691,21
Грудень	5 949,36	6 899,48	32 290,91	8,48	620,07	1 688,43	0,00	47 457,25
Усього	45 322,66	49 410,51	351 328,71	904,05	6 263,63	21 401,53	1,23	474 634,86

Протягом січня – грудня 2014 року порівняно з даними аналогічного періоду 2013 року обсяг виконаних біржових контрактів з цінними паперами на організаторах торгівлі збільшився у 2 рази (або на 210,96 млрд грн) (січень – грудень 2013 року – 263,67 млрд грн).

Найбільший обсяг торгів за фінансовими інструментами на організаторах торгівлі протягом періоду зафіксовано з:

• державними облігаціями України – 351,33 млрд грн (74,02% від загального обсягу виконаних біржових контрактів на організаторах торгівлі у січні – грудні 2014 року);

облігації підприємств – 49,41 млрд грн (10,41% від загального обсягу виконаних біржових контрактів на організаторах торгівлі у січні – грудні 2014 року).

Ринок акцій посідає особливе місце на ринку капіталів. Стійкий, стабільно функціонуючий, ринок акцій є одним із чинників, що визначає інвестиційний клімат в країні, сприяє залученню й перерозподілу інвестиційного капіталу у перспективні сфери економіки. Динаміка обсягу зареєстрованих випусків акцій наведена на рис.2.11.

Рис.2.11. Динаміка обсягу зареєстрованих Комісією випусків акцій у 2009 – 2014 роках, млрд грн. [40; 41; 42; 43; 44; 47].

За даними на кінець 2014 року, усього Комісією зареєстровано випусків акцій на загальну суму 64,54 млрд грн. Починаючи з 2009 року приріст становив 18,4 млрд грн.

Емісійна діяльність на ринку облігацій у 2014 році демонструє значний спад обсягів зареєстрованих Комісією облігаційних випусків, що свідчить про зменшення у компаній зацікавленості до цього фінансового інструменту та можливостей залучення додаткових коштів шляхом емісії облігацій. Динаміка обсягу зареєстрованих випусків облігацій підприємств представлена на рис.2.12.

Рис.2.12. Обсяги зареєстрованих Комісією випусків облігацій підприємств у 2009 – 2014 роках, млрд. грн. [40; 41; 42; 43; 44; 47].

Протягом 2014 року Комісією було зареєстровано 304 випуски облігацій підприємств на суму 36,72 млрд грн. У порівнянні з 2013 роком обсяг зареєстрованих випусків облігацій підприємств зменшився на 14,67 млрд. грн. або на 71,45 %.

Ситуація на вітчизняному фондовому ринку протягом останніх років зазнала докорінних змін. Поряд із традиційними операціями з фінансовими інструментами з’явилися нові продукти. Вони отримали назву «деривативи», або «похідні». Наразі ринок деривативів є доволі молодим сегментом фінансового ринку. Розвиток ринку похідних цінних паперів виступає одним із факторів ефективного функціонування фінансового ринку та відображає свій вплив на ефективне функціонування реального сектору економіки. Динаміка обсягів торгів поідними фінансовими інструментами показана на рис.2.13.

Рис.2.13. Обсяг торгів похідними (деривативами) на ринку цінних паперів у 2009 - 2014 роках, млрд грн. [40; 41; 42; 43; 44; 47].

Ринок похідних (деривативів) характеризується постійним зростанням обсягів операцій з похідними інструментами. За останні 6 років сума контрактів з похідними (деривативами) помітно зросла: з 0,27 млрд грн у 2009 році до 21,40 млрд. грн. у 2014 році. Це є хорошим фактором через те, що похідні фінансові інструменти дають змогу хеджувати фінансові ризики. Але поряд з іншими фінансовими інструментами частка деривативів мізерно мала, для цього потрібно підвищити довіру учасників фондового ринку до цього виду інструментів, а також застосовувати методи заохочення, що сприятимуть, як популяризації використання деривативів серед населення, так і серед юридичних осіб.

Частка обсягів торгів похідними цінними паперами показує, який відсоток із всього обсягу угод займають деривативи (рис.2.14).

Рис.2.14. Частка обсягу торгів похідними (деривативами) на ринку цінних паперів у 2009 - 2014 роках [40; 41; 42; 43; 44; 47].

У 2014 році обсяг торгів похідними (деривативами) зменшився на 0,14 млрд грн порівняно з 2013 роком, що склало 0,84 % від загального обсягу торгів на ринку цінних паперів. Частка обсягів деривативів дуже мала у структурі фінансових інструментів. Це свідчить про те, що потрібно не тільки збільшувати кількість та види деривативів, а і створити законодавчу базу, яка б регулювала діяльність з торгівлі деривативами.

Опціони є одним із фінансових інструментів, який відноситься до деривативів. Динаміку зареєстрованих випусків опціонів показано на рис.2.15.

Рис.2.15. Обсяг зареєстрованих випусків опціонів у 2010 - 2014 роках, млн.грн. [40; 41; 42; 43; 44].

Зростання обсягу випуску похідних цінних паперів протягом останніх років свідчить про інтерес учасників ринку до фінансових інструментів, які створюють можливість для хеджування ризиків, являючи собою елементи «квазі»-страхування. Так, у 2014 році Комісією було зареєстровано дев’ять випусків опціонів на суму 22,89 млн грн. У порівнянні з 2013 роком, обсяг випусків опціонів збільшився на 19,45 млн грн.