Фінансовий сектор економіки:

Процентні ставки на фінансовому ринку (кредитному, депозитному, міжбанківському, цінних паперів), курс національної валюти, обсяги кредитів і депозитів.

Реальний сектор економіки:

Споживання, заощадження, чистий експорт, інвестиції, валовий внутрішній продукт, інфляція.

Рис. 1. Сфери дії трансмісійного механізму грошово-кредитної

політики

У ЦІЛОМУ ЕКОНОМІЧНУ КАТЕГОРІЮ „МОНЕТАРНИЙ ТРАНСМІСІЙНИЙ

МЕХАНІЗМ” РОЗУМІЄМО ЯК ВІДНОСИНИ З ПРИВОДУ ПЕРЕДАЧІ ЗМІН У ВИКОРИСТАННІ ІНСТРУМЕНТАРІЮ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКУ НА ФІНАНСОВУ КОН’ЮНКТУРУ (ФІНАНСОВА СФЕРА ЕКОНОМІКИ) І В ПОДАЛЬШОМУ – НА МАКРОЕКОНОМІЧНІ ЗМІННІ, ЯКІ ВІДОБРАЖАЮТЬ СТАН РОЗВИТКУ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРУ ЕКОНОМІКИ ЧЕРЕЗ СКЛАДНУ СУКУПНІСТЬ КАНАЛІВ (ЛАНЦЮГІВ ПРОМІЖНИХ ЗМІННИХ) ТА ЗВ’ЯЗКІВ ПРЯМОЇ Й ЗВОРОТНОЇ ДІЇ.

Вплив монетарної політики центрального банку на перебіг економічних процесів у країні передається через певні канали, які в сукупності формують структуру передавального механізму.

Центральний банк кожної країни розробляє модель трансмісійного механізму грошово-кредитної політики з урахуванням національних особливостей економіки, основними серед яких є:

• масштаб економіки країни, її відкритість;

• рівень розвитку та структура фінансового ринку;

• інструментарій та цілі монетарної політики кожної країни тощо.

Зазначені особливості знаходять своє відображення в тих чи інших каналах передавального механізму.

В усіх моделях монетарної трансмісії таких країн Європи, як Бельгія, Німеччина, Іспанія, Греція, Франція, Ірландія, Італія, Нідерланди, Австрія,

Португалія, Фінляндія, а також у моделі монетарного трансмісійного механізму Європейського Центрального банку, присутні: канал валютного курсу, кредитний канал і канал заміщення (відображає залежність заощадження і споживання населення від процентної ставки).

Розвинений фінансовий ринок, у тому числі ринок цінних паперів, та активна участь на ньому всіх економічних суб’єктів розширює можливості центральних банків у реалізації монетарної політики через канал добробуту, який притаманний передавальним механізмам більшості із зазначених країн. Цей канал описує вплив процентної ставки на ціни довгострокових активів (цінних паперів, нерухомості, дорогоцінних металів), а відповідно й на стан добробуту та споживання економічних суб’єктів.

Моделі монетарних трансмісійних механізмів пострадянських країн, зокрема Казахстану, Росії, Білорусії, характеризуються спрощеною структурою.

Так, основними складовими механізму монетарної трансмісії Казахстану є кредитний, валютний та грошовий канали.

Грошовий канал відображає вплив інтервенцій центрального банку на грошову базу і масу, які, в свою чергу, впливають на обсяг кредитів в економіку та ВВП.

Складовими білоруської моделі трансмісійного механізму є кредитний, валютний та процентний канали.

Дослідження російських вчених емпірично доводять наявність у монетарному передавальному механізмі Росії каналів: валютного курсу, банківського кредитування та монетаристського (характеризує ефект, який здійснює грошова пропозиція на ціни активів).

Проведені теоретичні дослідження, аналіз сучасних економічних передумов та узагальнення існуючих підходів до дослідження механізму монетарної трансмісії в Україні дозволили виділити в структурі монетарного передавального механізму канали: процентної ставки, валютного курсу (у складі цін активів), кредитний канал та канал очікувань економічних суб’єктів (рис. 2).