9.1.3. Международные финансовые организации и процессы глобализации финансовых рынков

Международные финансовые институты как основные субъекты мирового финансового рынка представлены МВФ и Группой Всемирного банка.

МВФ – международная организация, созданная с целью регулирования денежно-кредитных отношений между государствами – его участниками (членами) и оказания им финансовой помощи при валютных затруднениях, вызванных дефицитом торгового баланса, путем предоставления краткосрочных и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. Он выступает как специализированное финансовое учреждение ООН, участниками которого являются 184 страны.

Группа Всемирного банка включает пять ассоциаций, учредителями которых являются страны-участники:

• МБРР – международный банк реконструкции и развития;

• МАР – международная ассоциация развития;

• МФК – международная финансовая корпорация;

• МАГИ – международное агентство по гарантированию инвестиций;

• МЦИС – Международный центр по разрешению инвестиционных споров.

Создание глобальных межбанковских электронных сетей позволило объединить локальные валютные рынки в единый рынок валют. Рождение всеобщего рынка FOREX (в 1970-х гг.), когда была организована SWIFT, послужило важнейшим шагом в развитии мирового финансового рынка. За валютным рынком в 1980-х гг., благодаря автоматизации операций на фондовых биржах, импульс преобразований получил и рынок ценных бумаг. Все эти и другие изменения происходили совместно со значительным расширением международных товарных потоков и либерализации внешнеэкономических режимов.

Тем не менее, прогресс мировой экономики отнюдь не означает, что валютный контроль постепенно уходит в прошлое. Развитие информационных технологий, позволившее вести круглосуточную торговлю финансовыми инструментами в автоматическом режиме, резко повысило возможности для сверхкраткосрочных спекулятивных операций, что лишь обострило проблему растущей глобальной нестабильности международной финансовой системы. Как следствие, в 1980-е и 1990-е гг., 2000гг увеличилась частота финансовых кризисов. К наиболее типичным из них следует отнести октябрьский биржевой крах 1987 года и Азиатский кризис 1997- 98 гг., Европейский 2008-11гг, когда вирус кризиса мгновенно распространился по всему миру.

Ответом на финансовые сложности явился пересмотр практики внешнеэкономического регулирования. Малайзия, например, после потрясений Азиатского кризиса фактически закрыла внутренний рынок для международных капиталов. Но промышленно развитые страны и страны с открытой экономикой не могут себе позволить пойти по такому пути. Единственным выходом для них является или создание региональных экономических объединений (для групп небольших стран с открытой экономикой), гарантирующих стабильность на ограниченном пространстве, либо тесная координация национальных денежно-кредитных политик (для ведущих промышленно развитых стран). В целом же на общемировом уровне сохранить стабильность позволит ужесточение «правил игры» на международном рынке. Если же это не произойдет, без адекватного международного регулирования страны могут снова вернуться к практике внешнеэкономических ограничений.

Современный рынок ценных бумаг, выполняющий роль дополнительного или альтернативного источника финансирования экономики на микро- и макроуровне, характеризуется многочисленными спекулятивными процессами и эмиссиями большого количества производных ценных бумаг и финансовых инструментов, что способствует его неустойчивости.

Фондовые биржи по-прежнему занимают важное место в системе рыночных отношений. Они считаются барометром экономической и политической жизни стран, а биржевая информация относится к числу наиболее объективной и ценной. На деятельности биржи отражаются экономические, внутренние и внешнеполитические процессы, субъективные экономические и политические интересы участников биржевой торговли и их клиентов. Сейчас в мире существует около 200 фондовых бирж, при этом, наибольшее число фондовых бирж в одной стране действует в Индии, где работают 19 бирж. Процесс формирования фондовых бирж, как правило, означает переход экономики страны от примитивного, или планово административного состояния к рыночному. Высокий престиж биржевой торговли в мире обусловлен рядом объективных причин, из которых, прежде всего, следует отметить следующие:

• некоммерческий статус биржи;

• высокую культуру и современные технологии в организации торговли;

• наличие специального набора требований к фондовым инструментам;

• эффективные механизмы гарантирования исполнения сделок;

• строгие требования к членам бирж и ассоциированным лицам;

• высокую квалификацию персонала.

Несколько десятков бирж входят в Международную федерацию фондовых бирж (МФФБ), которая находится в Париже. Эта организация ставит своей целью координацию структур рынков ценных бумаг и обеспечение равных прав для всех акционеров. Ежегодно проводятся совещания комитетов МФФБ, на которых рассматриваются вопросы законодательства и регулирования фондового рынка, развития техники торговли и технологии биржевого дела, воздействия экономической политики и международных проблем на фондовый рынок.

Большинство фондовых бирж мира, за исключением десятка крупнейших, представляют собой относительно небольшие региональные рынки, что отрицательно сказывается на их ликвидности. Пожалуй, только американский рынок не страдает от проблемы ликвидности. Так, на Нью-Йоркской фондовой бирже был поставлен очередной рекорд в объеме торговли — 17 декабря 1999 г. было продано 1 349 711 акций. Проблема ликвидности может усугубляться также высоким уровнем концентрации торговли. Например, если в США капитализация 10 крупнейших выпусков составляла в середине 80-х годов только 14,8% всего рынка акций, в Японии — 18,2%, в Великобритании — 28,1%, то в ряде европейских стран (Бельгия, Испания, Швейцария, Нидерланды, Италия) она превышала половину, а в Германии, Норвегии, Швеции и Гонконге — 40%. В некоторых случаях акции одной компании могут составлять значительную долю оборота одной биржи. В частности, на акции «Роял Датч Шелл» и «Филипс» на бирже в Голландии приходится соответственно 43,4 и 9,4% рынка, при этом 10 крупнейших выпусков аккумулируют более 80% всей капитализации. Даже на крупнейших фондовых биржах акции одной компании могут составлять существенную часть оборота. Так, на акции компании IБМ на Нью-Йоркской бирже приходится 3—4% оборота, а на акции «Сумитомо бэнк» на Токийской бирже — 2—3% оборота. Проанализировав ситуацию, сложившуюся на фондовых рынках разных стран, можно выделить два типа организации биржевого фондового рынка: рынки с преобладанием одной центральной биржи и полицентрические рынки. К первому типу относятся биржевые системы США, Японии, Великобритании, Франции. На этих рынках доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, а остальные представляют собой региональные рынки либо отделения центральной биржи. На таких рынках на центральную биржу приходится 80—90% всего биржевого оборота. Полицентрические системы биржевых рынков сложились в послевоенный период в Германии, Австрии, Канаде, Швейцарии. Часто на таких рынках две биржи конкурируют между собой за первенство, как, например, это долгие годы происходило между немецкими биржами во Франкфурте-на-Майне и в Дюссельдорфе, а также между биржами Торонто и Монреаля. Однако в последние годы появилась тенденция концентрации биржевой торговли, что проявляется в объединении ряда бирж.

Совокупная капитализация мирового фондового рынка упала в 2011 г. на $6,3 трлн (-12,1%) до $45,7 трлн, о чем свидетельствуют расчеты Bloomberg. Тем самым 2011 г. стал одним из самых драматичных для мировой экономики, когда в ней еще сохранились деструктивные тенденции, возникшие с началом в 2008 г. глобального финансового кризиса, и при этом углубился новый тяжелый кризис задолженности стран зоны евро.

В результате именно евро оказалась валютой, которая вышла наиболее ослабленной среди всех остальных твердых валют по итогам уходящего года. За 2011 г. единая европейская валюта обесценилась по отношению к американской на 3,4%. А относительно японской иены евро завершил год самым низким обменным курсом за все последние 10 лет, упав ниже 100 иен за один евро. Курс доллара США вырос за последние 12 месяцев по отношению к корзине из шести ведущих мировых валют на 1,6%. В 2010 г. этот рост составил для доллара 1,5%.

Так, по итогам торгов в 2011 г. Лондонская биржа потеряла 5,55% от своего главного индекса, Франкфуртская — 14,69%, Парижская — 16,95%, Миланская — 25,20%, Мадридская — 13,11%, Брюссельская — 11,87%, Амстердамская — 11,87%, Цюрихская — 7,77%. Крупные убытки зафиксировали и азиатские фондовые биржи. Так, главный индекс Токийской биржи упал за год на 17,3%, главные индексы фондовых бирж Гонконга и Шанхая соответственно потеряли 20% и 22% своей стоимости. На этом фоне абсолютным лидером смотрится Нью-йоркская фондовая биржа, главный индекс которой — Dow Jones — прибавил за год 5,53%. Однако основной индекс альтернативной высокотехнологической нью-йоркской биржи Nasdaq потерял за год 1,8% стоимости.

При этом наибольшие потери в уходящем году понесли инвесторы, имевшие на своих руках акции и ценные бумаги банков. А самую большую прибыль получили те, кто в основу своей стратегии на 2011 г. положил энергетический сектор — акции нефтяных компаний стали по итогам года лидерами роста мирового фондового рынка. Это было обеспечено в первую очередь значительным ростом цен на нефть. Так, за последние 12 месяцев цены на нефть на Лондонской бирже увеличились на 13%, на Нью-Йоркской — на 9%.

Мировой фондовый рынок следует рассматривать как совокупность отношений, с одной стороны, и участников, связанных с выпуском и обращением фондовых инструментов вне национальных экономик. По структуре рынок представлен как институциональная составляющая и многогранность сложных финансовых связей и переплетений. Он, выступая как составная часть, в основном рынка капиталов, является главным поставщиком капитала для развития предпринимательства. Его роль в мировой экономике сегодня огромна. Она определяется не только его объемами (один рынок производных ЦБ по объему уже превышает объем мирового ВВП боле десяти раз), а при эффективном взаимодействии рынок является одним из инструментов, не только стабилизирующих международные финансы, но и источником роста мировой экономики.

В современной экономике он также является механизмом перераспределения финансовых ресурсов между национальными экономиками, регионами и отраслями, обеспечивая тем самим эффективный перелив капиталов. Международный рынок фондовых инструментов играет роль «трансформатора» и служит механизмом денежно-кредитных ресурсов отдельно взятых стран в общедоступный и универсальный ресурс. Он при этом тесно взаимодействует с валютным рынком.

В универсальном понимании международный рынок – это рынок, на котором товаром выступает эмиссионные ценные бумаги (первого и второго порядков).

К факторам, способствующим эффективному развитию и расширению мирового фондового рынка, можно отнести:

1) глобализация и интеграция экономик и национальных рынков;

2) дерегулирование национальных экономик и рынков;

3) развитие и совершенствование телекоммуникаций и электронная связь на базе современных технологий;

4) развитие и выход на новый уровень торговли на мировых биржах, а также появление новых более привлекательных.

По экономическому содержанию мировой финансовый рынок – совокупность отношений, способствующих эффективному и оперативному перемещению капиталов на международном уровне, и стабильности денежно-кредитных систем, предъявляя к ним более высокие требования и вместе с тем содействуя их мобилизации.

Современный мировой рынок наряду с преимуществами несет в себе и большие финансовые риски.

Главным центром мирового рынка является Нью-Йорк (сосредоточено 1/3 торговли долевыми ЦБ и значительная часть производных). Крупнейшие биржи США, на которых ведется мировая торговля – это: NYSE, NASDAQ, AMEX. Суммарная капитализация более $ 10 трлн., дневной объем торгов $70 млрд. Крупнейшая фьючерсные биржи CME, CBOT и NYMEX – дневной объем торгов превышает $40 млрд.

Второе место принадлежит европейскому рынку, основные центры – Лондон, Франкфурт- на- Майне и Париж. Объем капитализации почти вдвое меньше, чем в США, при одинаковом дневном объеме торгов.

Юго-Восточная Азия (Токио, Шанхай, Гонконг, и Сеул) охватывает почти треть мирового объема. Данному региону принадлежит перспектива роста и ожидание перемещения центра мировой торговли, учитывая занимаемое Китаем устойчивое второе место в мире по объему ВВП.

Большие перспективы возрастающей роли России как «экономического моста» между Европой и Азией дополняются наличием сырьевых запасов не только углеводородов, а также ее активными интеграционными действиями.