3.2 Проблемы и перспективы развития рынка российских государственных облигаций

Рынок российских облигаций, переживший серьезные преобразования за два года, демонстрирует признаки восстановления. Финансовый кризис, наложивший отпечаток, как на темпы роста мировой экономики, так и на поведение инвесторов и эмитентов, стал фактором, инициировавшим позитивные качественные изменения на рынке. Но не только кризис отрицательно влияет и мешает развитию фондового рынка, но и ряд проблем.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо следующее:

создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.

Сложный период качественного изменения рынка прошел, и сейчас наступает пора эволюционных преобразований.

Умеренно-позитивные настроения сохраняются и в 2012 году. Об этом свидетельствует и то, что спекулятивные выпуски второго эшелона охотно покупаются, госбумаги - неагрессивно продаются в преддверии ожидаемых аукционов МинФина. При этом в течение всего года происходили как небольшие подъемы, так и столь небольшие падения, которые можно считать небольшими по сравнению с падениями предыдущих годов, а тем более наиболее худший по большинству показателей кризисный 2010 год.

2013 год можно будет считать умеренно-позитивным. Даже под конец года сохранялось такое настроение. В январе активность рынка рублевых облигаций была на относительно высоком уровне, и в среднем за день оборот торгов составил почти 20 млрд. руб. Но на этом фоне отмечается, что голубые фишки особым спросом не пользуются, а их покупки заметны лишь в отдельных выпусках из-за чего и незначительный рост всего лишь на 10-20 б. п. В последние дни 2012 года так же отмечено снижение в пределе 10 б. п. ОФЗ при небольших объемах сделок. Это не скажется сильно на общую тенденцию по ОФЗ так как ближайшем будущем состоится аукцион, который будет достаточно благоприятным к тому же будет погашение бумаг, а также выплата купонов.

Госбумаги -- индикатор состояния рынка. Цены на ОФЗ меняются в пределах полутора-двух фигур в течение пары дней. Это значительные колебания. Это самые высококачественные бумаги, обороты по ним тоже будут увеличиваться, как и обороты по фьючерсам на ОФЗ. Многие компании осознают сейчас всю прелесть хеджирования портфеля корпоративных облигаций фьючерсами на ОФЗ. Это хороший знак, рынок развивается в правильном направлении, потому как раньше люди не задумывались о хеджировании вообще. Сейчас приходит понимание того, что нужно наращивать позиции в госбумагах и фьючерсах на ОФЗ. [28]

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

концентрация и централизация капиталов;

интернационализация и глобализация рынка;

повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

компьютеризация рынка ценных бумаг;

нововведения на рынке;

секьюритизация;

взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

- новые инструменты данного рынка;

- новые системы торговли ценными бумагами;

- новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

В целом перспективы у государственных бумаг позитивные, рынок облигаций будет развиваться.

И в случае сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке энергоносителей, дальнейшего укрепления курса рубля, общего улучшения макроэкономической ситуации в стране, а также декларируемого правительством отказу от внешних заимствований (что может привести к дефициту суверенного долга) -- инвестиции в государственные ценные бумаги будут достаточно привлекательными для инвесторов. Однако в связи с низкой доходностью и высокой дюрацией данных облигаций, операции на рынке государственного долга могут носить спекулятивный характер.

Заключение

В заключении выпускной квалификационной работы следует сделать выводы, что облигация является, по существу, долговой ценной бумагой, продаваемой по установленным правилам, которая представляет собой заем эмитента у инвестора; владелец облигации получает периодические проценты и возмещение номинальной стоимости облигации при ее погашении; облигации классифицируются по субъекту прав, характеру обеспечения, погашения, возможности досрочного погашения, по характеру требований к активам эмитента, по способу выплаты доходов; облигации приносят инвесторам два вида доходов:

1) большую сумму в виде текущего дохода;

2) значительные суммы в виде прироста капитала.

Текущий доход, разумеется, поступает как проценты, получаемые в течение срока действия выпуска, тогда как прирост капитала может быть получен каждый раз, когда падают рыночные процентные ставки.

В последние годы интерес инвесторов к облигациям значительно вырос, так как более высокие и гибкие процентные ставки привлекали к рынку облигаций инвесторов, ориентированных как на текущий доход, так и на прирост капитала;

Изменение процентных ставок является наиважнейшим фактором на рынке облигаций, поскольку оно определяет размер не только текущего дохода, но и прироста (или убытка) капитала, который получит инвестор. К сожалению, изменения рыночных процентных ставок могут иметь драматические последствия для совокупных годовых прибылей, фактически полученных от облигаций. К тому же в то время как инвесторы, ориентированные на текущий доход, предпочитают высокие процентные ставки, те, кто ориентирован на прирост капитала, предпочитают, чтобы они снижались;

Благодаря своему более высокому статусу облигации являются относительно надежными инвестиционными инструментами и обычно рассматриваются как относительно гарантированные от невыполнения обязательств ценные бумаги. Однако существует ценовой (рыночный) риск, поскольку даже по первоклассным облигациям с высоким рейтингом курсы падают, когда рыночные процентные ставки начинают повышаться; поскольку условия действия облигации являются фиксированными на момент выпуска, изменения в рыночных условиях фактически ведут к изменению ее курса.

Основная масса государственных ценных бумаг сформирована в Центральном федеральном округе. Остальные округа заметно отстают от него, так Приволжский федеральный округ имеет государственных ценных бумаг на сумму почти в 10 раз меньшую, чем Центральный округ. А Южный федеральный округ отстает от Центрального в 40 раз. Значительная доля госценных бумаг в Южном федеральном округе находится в Краснодарском крае и Волгоградской области

Участие нерезидентов в операциях с государственными ценными бумагами, номинированными в национальной валюте, является положительным фактором в части расширения емкости рынка, но в настоящее время это не оказывает сколько-нибудь существенное влияние на операции с государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации и не оценивается каким-либо показателем.

ценный бумага облигационный займ

Список используемой литературы

1. Российская Федерация. Кодексы. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая. [Текст]: [принят 22 декабря 1995г. - №14 - ФЗ от 26 января 1996г.]. - [ред. 26 января 1996 N 15-ФЗ]// Консультант Плюс: СПС. - М.,2011.

2. Российская Федерация. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая [Текст]: федер. закон: [подписан 5 декабря 2000 г.]- [ред. от 19.07.2009г.] // Консультант Плюс [Электронный ресурс]: СПС.- Электрон. дан. и прогр. - М., 2005.

3. Российская Федерация. Бюджетный Кодекс Российской Федерации [Текст]: федер. закон: [принят Гос. Думой 17 июля 1998 г.]- [ред. от 09..02.2009г.] // Консультант Плюс [Электронный ресурс]: СПС.- Электрон. дан. и прогр. - М., 2005. опубликован в)

4. Российская Федерация. Законы. О рынке ценных бумаг. [Текст]: [принят 20 марта 1996 г. - № - 39 - ФЗ]. - [ред. 04 октября 2012 г.]// Консультант Плюс: СПС. - М., 2011.

5. Российская Федерация. Законы. О Центральный банк РФ (Банк России). [Текст]: [принят 27 июня 2002г. - № 86-ФЗ]. - [ред. 7 февраля 2012г.]// Консультант Плюс: СПС. - М., 2012.

6. Российская Федерация. Положение. Об утверждении генеральных условий эмиссии обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации. [Текст]: [принят 16 мая 2012г. - №379]. - [ред. 24 августа 2004 N 433]// Консультант Плюс: СПС. - М.,2012.

7. Российская Федерация. Законы. О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд [Текст]: федер. закон: [принят Гос. Думой 8 июля 2005г.].- [ред. от 30.12.2008г.] // Консультант Плюс [Электронный ресурс]: СПС.- Электрон. дан. и прогр. - М., 2005.

8. Российская Федерация. Распоряжения. Концепция повышения эффективности межбюджетных отношений и качества управления государственными и муниципальными финансами в Российской Федерации в 2010 - 2012 годах. [Текст]: [одобрена 3 апреля 2010г. №467-р]// Консультант Плюс [Электронный ресурс]: СПС.- Электрон. дан. и прогр. - М., 2012.

9. Аверков, А. Особенности развития рынка ценных бумаг Южного региона России / А. Аверков // Рынок ценных бумаг. - 2012. - № 8. - С. 28-31.

10. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учеб. пособие / А.Н. Буренин. - М.: Науч.-техн. общество им. академика С.И. Вавилова, 2011. - 426 с.

11. Буренин, А.Н. Управление портфелем ценных бумаг: учеб. пособие / А.Н. Буренин. - М.: Науч.-техн. общество им. академика С.И. Вавилова, 2008. - 440 с.

12. Бюллетень Счетной палата Российской Федерации [Электронный ресурс]. - 2006. - № 6 (102). - Режим доступа: http://www.ach.gov. ru/ru/bulletin/226/. - Дата обращения 28.10.2010

13. Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Российский рынок ценных бумаг: причины роста в первом полугодии 2009 г. [Текст]/ Д.А. Вавулин//Финансы и кредит. - сентябрь 2012г. - № 35(371)

14. Воробьев, П.В. Рынок ценных бумаг: учебник для вузов / П.В. Воробьев, В.А. Лялин. - М.: Проспект Велби, 2008. - 384 с.

15. Воронин, Ю.М. Эволюция управления долгом в Российской Федерации / Ю.М. Воронин, А.В. Кабашкин // Финансовая аналитика: науч.-практич. и информ.-аналит. сборник / учредитель Изд. дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ. - 2011. - № 2 (14). - С. 26.

16. Гафурова Г.Т. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России в условиях финансового кризиса [Текст]/ Г.Т. Гафурова//Финансы и кредит. - декабрь 2012г. - № 47(383)

17. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебное пособие / К.В. Криничанский. - М.: Дело и Сервис, 2007. - 512 с

18. Котуков И.А. Облигации с традиционными инвестиционными характеристиками: теорема об иммунитете или задача построения кривой бескупонной доходности [Текст]/ И.А. Котуков//Финансы и кредит. - июнь 2012г. - № 24(456)

19. Леонид Игнатьев. Какие облигации надо покупать в кризис и почему [Текст]/ Л. Игнатьев//журнал forbes. -08 сентября 2011.

20. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг. [Текст]: учебник/В.А. Лялин, П.В. Воробьев. - М.: Изд-во Проспект, 2008. - 384 с.

21. Официальный сервер Центрального Банка России [электронный ресурс]/ Центральный Банк РФ: Режим доступа: http://www.cbr.ru. - Москва, 2011.

22. Официальный сервер Информационное агентство Cbonds. [электронный ресурс]/ Режим доступа:http://www.cbonds.info/all/rus/

23. Официальный сервер Информационное агентство Rusbonds. [электронный ресурс]/ Режим доступа: http://www.rusbonds.ru/mstgos.asp

24. Официальный сервер Министерство финансов Российской Федерации [электронный ресурс]/ Режим доступа: http://www.minfin.ru/ru/.

25. Официальный сервер Финам. [электронный ресурс]/ Режим доступа: http://www.finam.ru/

26. Официальный сервер Агенство Moody`s [электронный ресурс]/ Режим доступа: http://www.moodys.com

27. Официальный сервер Московской межбанковской валютной биржи. [электронный ресурс]/ Режим доступа: hhtp://www.micex.ru/

28. Облигации тоже упали [Текст]//СуперИнвестор. - 8 сентября 2008.

29. Официальный сервер Бизнес-журнал. [электронный ресурс]/ Режим доступа: http://bizkiev.com/

30. Официальный сервер «k2kapital».[электронный ресурс]/ Режим доступа: hhtp://www.k2kapital.ru/

31. Официальный сервер Московской фондовой биржы. [электронный ресурс]/ Режим доступа: hhtp://www. mse.ru/

32. Официальный сервер журнала «Рынок ценных бумаг». [электронный ресурс]/ Режим доступа: hhtp://www.rcb.ru/

33. Официальный сервер журнала «Эксперт». [электронный ресурс]/ Режим доступа: hhtp://www. expert.ru/

34. Пахомов, С.Б. Государственное регулирование и управление долгом органов местной власти. Современная зарубежная и российская практика: [монография] / С.Б. Пахомов. - М.: Федер. Агентство по образованию гос. ун-т управления, 2009. - 73 с.

35. Райзберг, Б.А., Лозовский, Л.Ш., Стародублева, Е.Б. Современный экономический словарь [Текст] - М.: Инфра-М, 1997. - 496 с.

36. Рынок ценных бумаг: комплесный учебник: учебное пособие для вузов [Текст]/ Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцов В.С. и др.; под ред. Е.Ф. Жукова. - М.: Вузовский учебник, 2009. - 254 с.+ 1 электрон. опт. диск (CD-ROM).

37. Рынок ценных бумаг: комплексный учебник [с СD] [Текст]/ Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцов В.С. и др.. - М.: Вузовский учебник, 2010. - 254 с.+ 1 электрон. опт. диск (CD-ROM).

38. Сазонов, С.П. Региональный бюджет: проблемы и решения / С.П. Сазонов. - Волгоград: Издатель, 2000. - 432 с.

39. Сербулов, А.В. Оценка финансового обеспечения бюджетной самостоятельности муниципальных образований региона / А.В. Сербулов, В.В. Гладун // Рынок ценных бумаг. - 2009. - № 2. - С. 43-51.

40. Ческидов, Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие / Б.М. Ческидов. - М.: Эксмо, 2009. - 240 с.