Задача №1

На виробничому підприємстві АТ “Експанд” розглядають пропозицію фінансувати об’єкт для виробництва нового продукту “Троянда”. Очікується, що життєвий цикл “Троянди” складатиме п’ять років. Динаміка реалізації та витрат, що передбачаються, наведена в таблиці 9.2.

Таблиця 9.2

Динаміка реалізації та витрат, що передбачаються при виробництві продукту “Троянда”

Показники	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік
Обсяг реалізації, Q, штук	35000	40000	50000	40000	20000
Ціна реалізації, Р, крон за шт.	80	80	84	84	80
Середні змінні витрати, AVC, крон.	45	46	47	48	49

Розраховано, що у випадку здійснення капіталовкладень щорічно поновлювані постійні витрати зростуть на 300 тис. крон на рік.

Вартість виробничого об’єкту 2500 тис. крон. Очікується, що його ліквідаційна вартість після п’яти років експлуатації становитиме 200 тис. крон.

АТ встановило розрахункову ставку відсотку 25% на рік.

1. Визначте чисту дисконтовану вартість.

2. Розрахуйте величину внутрішньої норми окупності інвестицій.

3. Визначте термін повного відшкодування капіталовкладень.

Методичні вказівки до розв’язання задачі № 1

1. Дисконтування – це математичні розрахунки поточної вартості майбутніх доходів, що будуть отримані через певний час при існуючій ставці відсотку.

2. Критерій чистої дисконтованої вартості (NDV): треба робити інвестиції, якщо сьогоднішня цінність очікуваних у майбутньому потоків грошей перевищує інвестиційні витрати:

, (9.1)

де NDV – вартість інвестицій у капітал;

R – очікуваний прибуток протягом t років;

t – період, за який має окупитися інвестиція;

r – ставка дисконту (ринкова процентна ставка, або будь-яка інша віддача, яку фірма може одержати від “подібного” вкладення коштів).

Рівняння визначає чисту вигоду фірми від інвестування. Фірмі слід інвестувати лише в тому випадку, коли чиста вигода має додатне значення, тобто якщо NDV > 0.

3. Відношення однієї дисконтованої грошової одиниці, що буде виплаченою через t років, до сьогоднішньої 1 грошової одиниці дає коефіцієнт дисконтування, що дорівнює:

d = , (9.2)

де t – число років, протягом якого проводиться розрахунок майбутніх платежів (чи вартість капітальних засобів).

4. Для зручності здійснення розрахунків слід побудувати допоміжну таблицю 12.4, в якій визначити можливий додатковий прибуток, що має намір отримати фірма в процесі реалізації інвестиційного проекту, та таблицю 12.5, в якій показати розрахунок критерію чистої дисконтованої вартості.

Таблиця 9.3

Розрахунок додаткового прибутку

Рік	Валовий прибуток від реалізації одиниці товару, крон	Загальний валовий прибуток, тис. крон	Щорічно відновлювані постійні витрати, тис. крон	Додатковий прибуток, тис. крон
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й

Валовий прибуток від реалізації одиниці товару визначається шляхом вирахування із ціни реалізації одиниці продукції середніх змінних витрат.

Загальний валовий прибуток визначається добутком валового прибутку від реалізації одиниці товару та загального обсягу реалізації продукції, що прогнозується.

Додатковий прибуток визначається шляхом вирахування із загального валового прибутку щорічно відновлюваних постійних витрат.

Цикл платежів та надходжень визначається додаванням додаткового прибутку до виплат по інвестиціях.

Чиста дисконтована вартість визначається добутком величини циклу платежів та надходжень і коефіцієнту дисконтування.

Таблиця 9.4

Розрахунок чистої дисконтованої вартості

Рік	Виплати по інвестиціях, тис. крон	Додатковий прибуток, тис. крон	Цикл платежів та надходжень, тис. крон	Коефіцієнт дисконтування	Чиста дисконтована вартість, тис. крон
0-й
1-й
2-й
Продовження табл. 9.4
3-й
4-й
5-й
Разом

5. Величина внутрішньої окупності інвестицій визначається шляхом підбору такої ставки відсотку по інвестиціях, за якої чиста дисконтована вартість дорівнює нулю (або наближена до нуля).

6. Для визначення терміну повного відшкодування капіталовкладень необхідно розрахувати цикл платежів та надходжень зростаючим підсумком. Капіталовкладення слід вважати відшкодованими, коли зростаючий підсумок набуває позитивного значення.