12.10. Равновесие на денежном рынке

Как мы установили, предложение денег находится под контролем ЦБ страны, а спрос на деньги формируется во всех секторах экономики. Поскольку на них влияют разные группы факторов, при определенных условиях предложение денег MS может отличаться от спроса на деньги MD. Денежный рынок является, как правило, очень эффективным и практически всегда либо находится в состоянии равновесия, либо стремится к нему (поскольку дилеры рынка ценных бумаг постоянно отслеживают изменения процентных ставок и котировок и заставляют их перемещаться в одном направлении).

Теоретически равновесие на денежном рынке достигается, когда спрос на реальные кассовые остатки поглощает все созданное банковской системой количество денег.

В классической теории равновесие на денежном рынке выводится из количественного уравнения обмена, тождества Сэя и закона Вальраса.

В экономике, где, по выражению Ж.Б. Сэя, «продукты уплачиваются за продукты», не может быть расхождения между спросом и предложением, если они выражены в относительных ценах, т.к. любое предложение порождает соответствующий спрос. В денежной экономике, когда одно из благ выполняет функцию средства обращения и платежа, суммарный спрос на n – 1 блага будет равен их предложению лишь при условии равенства спроса и предложения всех денег (n-го блага), что следует из закона Л. Вальраса. Любые отклонения от равновесных значений носят случайный и краткосрочный характер и преодолеваются автоматически.

Равновесие на денежном рынке определяется параметрами количественного уравнения обмена:

MS = k · Q · P = МD_T.

Следует отметить, что в классической теории экономика относительных цен выступает как некое абстрактное образование, не учитывающее абсолютных цен. В результате ценность денег оказывается неопределенной. Эта неопределенность классиками возводится в принцип нейтральности денег, который означает, что изменения, происходящие на денежном рынке, никак не влияют на реальные показатели в экономике. Роль единственного параметра, связывающего деньги и реальные переменные, отводится ценам, а т.к. они абсолютно гибкие, то любые временные несоответствия в спросе и предложении как на товарном, так и на денежном рынках проявляются исключительно в ценовых колебаниях.

В кейнсианской теории равновесие на денежном рынке устанавливается, когда все созданное банковской системой денежное предложение полностью распределено между трансакционным и спекулятивным спросом на деньги и держится субъектами в виде реальных кассовых остатков:

MS = [k · Q · P] + [MD_{A max} – MPM_I · i] = MDO. (6)

При заданной денежной базе функции предложения денег и спроса на деньги являются функциями одних и тех же аргументов (национального дохода и ставки процента). Поэтому условия равновесия на денежном рынке определяются из одного уравнения (6) с двумя неизвестными. Это означает, что существуют множество вариантов его решения — комбинаций парных значений национального дохода и ставки процента, при которых на рынке денег устанавливается равновесие. Все возможные комбинации составляют уравнение линии LM (L — предпочтение ликвидности, M — деньги).

Из кейнсианской трактовки спроса на деньги и равновесия на денежном рынке следует, что деньги не являются нейтральными — изменения на рынках денег и товаров оказывают друг на друга взаимное влияние через специфический механизм, передаточным звеном которого является процентная ставка. На его основе возможно регулирование экономики со стороны государства.

Рассмотрим процесс выравнивания предложения денег и спроса на деньги посредством изменения процентной ставки без вмешательства государства. Процентная ставка реагирует на любые неравенства MS и MD, поскольку МD_A функционально связан с r.

Предположим, что MS определено ЦБ в размере 500 ед. вне всякой связи с уровнем реальной процентной ставки. Кривая MS — это вертикальная линия на уровне 500. При r = 10% MD = 500, т.е. на денежном рынке установилось равновесие: MS = MD в точке А (рис. 12.6).

Рис. 12.6. Равновесие денежного рынка

Пусть теперь по каким-либо причинам r возросла до 15%. При этом MS не изменится, a MD = 420, т.е. предложение денег опережает спрос на них. Экономические субъекты при этом постараются избавиться от избытка денег, вкладывая их в гособлигации (цена на которые упала). Спрос на облигации BD возрастет и превысит их предложение BS. Это вызовет рост цен облигаций Р_В и снижение процентной ставки r. Падение r повлечет увеличение МD_A, и, следовательно, MD начнет приближаться к MS. До тех пор пока r > 10%, этот процесс будет продолжаться. В итоге MS и MD уравняются при прежней процентной ставке r = 10% снова в точке А.

Противоположные процессы будут происходить, если общий спрос на деньги превысит предложение денег (r = 5%, MS < MD, субъекты продают облигации, BS > BD  Р_В, r  MD_A до тех пор, пока MS не сравняется с MD в точке А).

Теперь рассмотрим, как реагирует денежный рынок на изменение предложения денег. Пусть первоначально MS = MD = 500 при r = 10%. Предположим, ЦБ увеличил MS до 550. В результате кривая MS сместилась в MS. Теперь при r = 10% MS > MD, т.е. денежный рынок выведен из равновесия. События происходят по уже знакомой схеме: повысится спрос на облигации, а процентная ставка начнет снижаться. Падение r вызовет рост MD_A, что уменьшит разрыв между MD и MS. Но расширение MS приведет к повышению совокупного спроса и объема национального производства (т.к. MS · V = Q · Р). А поскольку трансакционный спрос на деньги прямо связан с Q, то MD_T возрастет, что сместит кривую MD в MD₁ и повлечет дальнейшее сужение разрыва между MS и MD. Если бы равновесие достигалось только за счет изменения MD_A, то точка равновесия сместилась бы из А в В. Но рост MDT не позволяет процентной ставке опуститься ниже значения r₁, и равновесие достигается в точке С, при этом r₁ < r = 10%. Если предположить, что ЦБ сократит MS до уровня 420, то противоположные процессы приведут к смещению MD в MD2, и новая точка равновесия D будет соответствовать процентной ставке r₂ > r = 10%.

Итак, можно сделать важный вывод: денежный и товарный рынки тесно взаимосвязаны. События, происходящие на денежном рынке, отражаются на параметрах товарного рынка. Перемены в объемах производства товаров и услуг отражаются в спросе на деньги, а колебания процентной ставки, в свою очередь, сказываются на изменении совокупных расходов. Отсюда следует, что государство, проводя целенаправленную монетарную политику (изменяя предложение денег), может воздействовать и на денежный, и на товарный рынки.

Модель равновесия, которое достигается одновременно на этих взаимосвязанных рынках, была разработана английским экономистом Дж.Р. Хиксом. Она известна под названием модели «IS–LM» и широко используется представителями различных школ экономической науки, хотя базируется на кейнсианских теоретических положениях. Модель двойного равновесия строится на предположении о неизменности уровня цен. Это значительно сужает возможности ее использования в изучении инфляционных процессов, а также в раскрытии воздействия изменений в совокупном предложении на экономику страны.

Чтобы получить завершенную макроэкономическую модель, необходимо к товарному и денежному рынкам добавить рынок факторов производства. Это достигается путем совмещения моделей «AD–AS» и «IS–LM».