Задача 5. Финансовый леверидж. Эффект финансового левериджа.
Исходные данные для решения задачи:
Имеются следующие данные о деятельности трех фирм (таблица 5.1).
Таблица 5.1 – Исходные данные для расчета эффекта финансового левериджа
Показатель |
Фирма 1 |
Фирма 2 |
Фирма 3 |
1.Источники формирования имущества, млн. руб., в том числе |
6000 |
6000 |
6000 |
2. Собственный капитал, млн. руб. |
6000 |
2000 |
4000 |
3. Обязательства, млн. руб. |
0 |
4000 |
2000 |
4. Ставка за кредит и займы (ПК), % |
26 |
26 |
26 |
5. Плата за заемный капитал, млн. руб. |
0 |
1040 |
520 |
6. Выручка от реализации, млн. руб. |
10000 |
10000 |
10000 |
7. Себестоимость реализованной продукции, млн. руб. |
6000 |
6000 |
6000 |
8. Прибыль от реализации, млн. руб. |
4000 |
4000 |
4000 |
9. Налог на прибыль (Нпр), (20%), млн. руб. |
800 |
800 |
800 |
10. Чистая прибыль |
3280 |
3280 |
3280 |
11. Рентабельность собственных средств по чистой прибыли, % |
53% |
160% |
80% |
12. Темп прироста рентабельности собственных средств (по отношению к фирме 1) , % |
- |
-202% |
-51% |
13. Рентабельность активов по чистой прибыли (РА), % |
53% |
53% |
53% |
14. Темп прироста рентабельности активов (по отношению к фирме 1) , % |
- |
0% |
0% |
15. Соотношение заемных и собственных средств |
0 |
2 |
0,5 |
16. Эффект финансового рычага |
0 |
0,43 |
0,11 |
Оценить влияние заемного капитала на рентабельность собственного капитала.
Плата за заемный капитал:
Прибыль от реализации:
Налог на прибыль:
Чистая прибыль:
Рентабельность собственных средств по чистой прибыли:
Темп прироста рентабельности собственных средств (по отношению к фирме 1):
Рентабельность активов по чистой прибыли:
Темп прироста рентабельности активов (по отношению к фирме 1):
Соотношение заемных и собственных средств:
Эффект операционного рычага:
Задача 6. Инвестиции и оценка эффективности инвестиционного проекта
Исходные данные для решения задачи:
Вновь созданная организация закупает два вида оборудования (таблица 6.1).
Таблица 7.2 – Капитальные (инвестиционные) затраты организации
Наименование оборудование |
Год приобретения и дата установки |
Стоимость оборудования без НДС, млн. руб. |
Полезный срок службы, лет. |
А |
31.12.2014 |
240 |
4 |
Б |
31.12.2015 |
180 |
6 |
Для реализации инвестиционного проекта организация 31.12.2014 привлекает кредитные ресурсы на 5 лет под 30 % в объеме 280 млн. руб.
Начисление и выплата процентов осуществляется на остаток основного долга ежемесячно.
Сумма основного долга выплачивается ежемесячно равными долями.
Амортизация начисляется линейным способом.
Таблица 6.2 – Расчет чистого потока наличности и показателей эффективности проекта, млн. руб.
Виды доходов и затрат,наименование показателей |
Годы |
Итого |
|||||
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
|
||
1. ОТТОК НАЛИЧНОСТИ |
|
|
|
|
|
|
|
1.1. Капитальные затраты без НДС |
240,00 |
180,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
420,00 |
|
1.2. Прирост чистого оборотного капитала |
25,00 |
35,00 |
5,00 |
5,00 |
5,00 |
|
|
1.3. Плата за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту |
76,30 |
59,50 |
42,70 |
25,90 |
9,10 |
213,50 |
|
2. Полный отток (сумма стр. 1.1 - стр. 1.3) |
341,30 |
274,50 |
47,70 |
30,90 |
14,10 |
708,50 |
|
3. ПРИТОК НАЛИЧНОСТИ |
|
|
|
|
|
|
|
3.1. Чистый доход организации, в том числе: |
270,00 |
450,00 |
490,00 |
500,00 |
510,00 |
2220,00 |
|
3.1.1 чистая прибыль |
210,00 |
360,00 |
400,00 |
410,00 |
420,00 |
1800,00 |
|
3.1.2 амортизационные отчисления |
60,00 |
90,00 |
90,00 |
90,00 |
90,00 |
420,00 |
|
4. Сальдо потока (чистый поток наличности – ЧПН) (стр. 3 1- стр. 2) |
-71,30 |
175,50 |
442,30 |
469,10 |
495,90 |
|
|
5. То же нарастающим итогом (по стр. 4) |
-71,30 |
104,20 |
546,50 |
1015,60 |
1511,50 |
|
|
6. Приведение будущей стоимости денег к их текущей стоимости при ставке дисконтирования 20,0 % |
0,20 |
0,20 |
0,20 |
0,20 |
0,20 |
|
|
7. Коэффициент дисконтирования |
0,83 |
0,69 |
0,58 |
0,48 |
0,40 |
|
|
8. Дисконтированный отток (стр. 2 х стр. 7) |
284,42 |
190,63 |
27,60 |
14,90 |
5,67 |
523,21 |
|
9. Дисконтированный приток (стр. 3.1 х стр. 7) |
225,00 |
312,50 |
283,56 |
241,13 |
204,96 |
1267,15 |
|
10. Дисконтированный ЧПН (стр. 9 - стр. 8) |
-59,42 |
121,88 |
255,96 |
226,22 |
199,29 |
743,93 |
|
11. То же нарастающим итогом (по стр. 10) - чистый дисконтированный доход (ЧДД) |
-59,42 |
62,46 |
318,42 |
544,64 |
743,93 |
|
|
12. Показатели эффективности проекта |
|
||||||
12.1. Простой срок окупаемости проекта (по стр. 5) |
1,396 |
||||||
12.2. Динамический срок окупаемости проекта (по стр. 11) |
1,767 |
||||||
12.3. Внутренняя норма доходности (ВНД), % |
260,87%8 |
||||||
12.4. Индекс рентабельности (ИР) (по стр. 8 и стр. 9) |
36,17 |
||||||
Строка 1.3 Плата за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту рассчитывалась путем таблицы в EXCEL (все остальные строки рассчитывались согласно приведенным формулам в таблице):
Исходные данные для таблицы:
Кредитные ресурсы |
|||
Vкр руб. |
320 |
% ставка |
30% |
Срок |
5 |
% ставка мес. |
0,025 |
Месячная процентная ставка рассчитывается следующим образом:
Таблица по расчету кредита:
№ периода |
остаток на начало периода |
ежемесячный платеж |
погашение основного долга |
процентные платежи |
остаток на конец периода |
погашение основного долга (за период) |
процентные платежи (за период) |
сумма |
1 |
280,00 |
11,67 |
4,67 |
7,00 |
275,33 |
|
|
|
2 |
275,33 |
11,55 |
4,67 |
6,88 |
270,67 |
|
|
|
3 |
270,67 |
11,43 |
4,67 |
6,77 |
266,00 |
|
|
|
4 |
266,00 |
11,32 |
4,67 |
6,65 |
261,33 |
|
|
|
5 |
261,33 |
11,20 |
4,67 |
6,53 |
256,67 |
|
|
|
6 |
256,67 |
11,08 |
4,67 |
6,42 |
252,00 |
|
|
|
7 |
252,00 |
10,97 |
4,67 |
6,30 |
247,33 |
|
|
|
8 |
247,33 |
10,85 |
4,67 |
6,18 |
242,67 |
|
|
|
9 |
242,67 |
10,73 |
4,67 |
6,07 |
238,00 |
|
|
|
10 |
238,00 |
10,62 |
4,67 |
5,95 |
233,33 |
|
|
|
11 |
233,33 |
10,50 |
4,67 |
5,83 |
228,67 |
|
|
|
12 |
228,67 |
10,38 |
4,67 |
5,72 |
224,00 |
56,00 |
76,30 |
132,30 |
13 |
224,00 |
10,27 |
4,67 |
5,60 |
219,33 |
|
|
|
14 |
219,33 |
10,15 |
4,67 |
5,48 |
214,67 |
|
|
|
15 |
214,67 |
10,03 |
4,67 |
5,37 |
210,00 |
|
|
|
16 |
210,00 |
9,92 |
4,67 |
5,25 |
205,33 |
|
|
|
17 |
205,33 |
9,80 |
4,67 |
5,13 |
200,67 |
|
|
|
18 |
200,67 |
9,68 |
4,67 |
5,02 |
196,00 |
|
|
|
19 |
196,00 |
9,57 |
4,67 |
4,90 |
191,33 |
|
|
|
20 |
191,33 |
9,45 |
4,67 |
4,78 |
186,67 |
|
|
|
21 |
186,67 |
9,33 |
4,67 |
4,67 |
182,00 |
|
|
|
22 |
182,00 |
9,22 |
4,67 |
4,55 |
177,33 |
|
|
|
23 |
177,33 |
9,10 |
4,67 |
4,43 |
172,67 |
|
|
|
24 |
172,67 |
8,98 |
4,67 |
4,32 |
168,00 |
56,00 |
59,50 |
115,50 |
25 |
168,00 |
8,87 |
4,67 |
4,20 |
163,33 |
|
|
|
26 |
163,33 |
8,75 |
4,67 |
4,08 |
158,67 |
|
|
|
27 |
158,67 |
8,63 |
4,67 |
3,97 |
154,00 |
|
|
|
28 |
154,00 |
8,52 |
4,67 |
3,85 |
149,33 |
|
|
|
29 |
149,33 |
8,40 |
4,67 |
3,73 |
144,67 |
|
|
|
30 |
144,67 |
8,28 |
4,67 |
3,62 |
140,00 |
|
|
|
31 |
140,00 |
8,17 |
4,67 |
3,50 |
135,33 |
|
|
|
32 |
135,33 |
8,05 |
4,67 |
3,38 |
130,67 |
|
|
|
33 |
130,67 |
7,93 |
4,67 |
3,27 |
126,00 |
|
|
|
34 |
126,00 |
7,82 |
4,67 |
3,15 |
121,33 |
|
|
|
35 |
121,33 |
7,70 |
4,67 |
3,03 |
116,67 |
|
|
|
36 |
116,67 |
7,58 |
4,67 |
2,92 |
112,00 |
56,00 |
42,70 |
98,70 |
37 |
112,00 |
7,47 |
4,67 |
2,80 |
107,33 |
|
|
|
38 |
107,33 |
7,35 |
4,67 |
2,68 |
102,67 |
|
|
|
39 |
102,67 |
7,23 |
4,67 |
2,57 |
98,00 |
|
|
|
40 |
98,00 |
7,12 |
4,67 |
2,45 |
93,33 |
|
|
|
41 |
93,33 |
7,00 |
4,67 |
2,33 |
88,67 |
|
|
|
42 |
88,67 |
6,88 |
4,67 |
2,22 |
84,00 |
|
|
|
43 |
84,00 |
6,77 |
4,67 |
2,10 |
79,33 |
|
|
|
44 |
79,33 |
6,65 |
4,67 |
1,98 |
74,67 |
|
|
|
45 |
74,67 |
6,53 |
4,67 |
1,87 |
70,00 |
|
|
|
46 |
70,00 |
6,42 |
4,67 |
1,75 |
65,33 |
|
|
|
47 |
65,33 |
6,30 |
4,67 |
1,63 |
60,67 |
|
|
|
48 |
60,67 |
6,18 |
4,67 |
1,52 |
56,00 |
56,00 |
25,90 |
81,90 |
49 |
56,00 |
6,07 |
4,67 |
1,40 |
51,33 |
|
|
|
50 |
51,33 |
5,95 |
4,67 |
1,28 |
46,67 |
|
|
|
51 |
46,67 |
5,83 |
4,67 |
1,17 |
42,00 |
|
|
|
52 |
42,00 |
5,72 |
4,67 |
1,05 |
37,33 |
|
|
|
53 |
37,33 |
5,60 |
4,67 |
0,93 |
32,67 |
|
|
|
54 |
32,67 |
5,48 |
4,67 |
0,82 |
28,00 |
|
|
|
55 |
28,00 |
5,37 |
4,67 |
0,70 |
23,33 |
|
|
|
56 |
23,33 |
5,25 |
4,67 |
0,58 |
18,67 |
|
|
|
57 |
18,67 |
5,13 |
4,67 |
0,47 |
14,00 |
|
|
|
58 |
14,00 |
5,02 |
4,67 |
0,35 |
9,33 |
|
|
|
59 |
9,33 |
4,90 |
4,67 |
0,23 |
4,67 |
|
|
|
60 |
4,67 |
4,78 |
4,67 |
0,12 |
0,00 |
56,00 |
9,10 |
65,10 |
Вычисление необходимого числа периодов:
Вычисление суммы погашения основного долга:
Вычисление ежемесячного платежа:
Вычисление процентных платежей:
Вычисление остатка на конец периода:
Погашение основного долга за период рассматривается за весь год:
Процентные платежи за период:
Аналогичные операции проводятся для всех периодов. Процентные платежи за период и будут являться данными по плате за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту по пункту 1.3.
Исходя из приведенных данных требуется рассчитать показатели, представленные в таблице 6.2, и представить дисконтированный чистый поток наличности (ЧПН) и чистый дисконтированный доход (ЧДД) в виде графика.
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
10. Дисконтированный ЧПН (стр. 9 - стр. 8) |
-59,42 |
121,88 |
255,96 |
226,22 |
199,29 |
11. То же нарастающим итогом (по стр. 10) - чистый дисконтированный доход (ЧДД) |
-59,42 |
62,46 |
318,42 |
544,64 |
743,93 |
1 268 дней, посчитаны с помощью EXCEL, по формуле (=15.11.2014-20.02.2014)
2 n – было высчитано в EXCEL по формуле из пункта 2
3 mn – было вычислено в EXCEL по формуле =к-во дней(268)/к-во дней в месяце(30)
4 В качестве БСн, БСк – балансовая стоимость оборудования на начало и конец года соответственно, были взяты данная в условии балансовая стоимость, в качестве БСн; БСк рассчитывалось следующим образом: всю данную балансовую стоимость поделили на 5 лет и получили сумму амортизации за год, таким образом сумма на конец года вычиталась балансовая стоимость минус амортизационные отчисления за год.
5 Все расчеты выполнены с помощью EXCEL.
6 Рассчитывается как отношение между суммой стоимости оборудования без НДС и чистым потоком наличности по нарастающим итогам деленный на 5 лет
7 Рассчитывается как разница 2 и дроби ЧДД по 2015 к разнице ЧДД по 2016 к ЧДД по 2015
8 ВНД рассчитывается по упрощенной модели расчета:
где – базовая ставка процента (%);
– измененная ставка процента (%);
– чистый дисконтированный доход, соответствующий базовой ставке процента ( );
– чистый дисконтированный доход, соответствующий измененной ставке процента ( ).