55. Показник дюрації економічний зміст та порядок розрахунку

Найважливішим інструментом оцінки ризику зміни процент-них ставок та його нейтралізації є розрахунок показника дюрації. Дюрація характеризує середньозважений період, протягом якого інвестор може амортизувати собівартість інвестиції, тобто отримати початкову суму фінансових вкладень. Завдяки показ-нику дюрації інвестор може дістати інформацію про середній строк, протягом якого кошти будуть заморожені в тому чи іншо-му об’єкті інвестицій. Для розрахунку цього показника слід ско-ристатися інформацією щодо курсової вартості інвестицій, про-гнозної величини Cash-flow від здійснення інвестиції в розрізі окремих періодів, середніх процентних ставок на ринку, прогно-зного періоду володіння інвестицією та періоду обігу цінних па-перів. Дюрація розраховується за таким алгоритмом:

де D — показник дюрації (кількість періодів); t — порядковий номер періоду здійснення платежу (t => n); CFt — чистий грошо-вий потік від інвестиції в періоді t; r — коефіцієнт, який характе-ризує ринкову ставку дисконту за аналогічними фінансовими вкладеннями.

Чим ближче показник дюрації до планового періоду вкладання коштів, тим меншим є ризик зміни процентних ставок. Значення цього показника за облігації з нульовим купоном збігається зі строком їх погашення. У такому разі зміна процентних ставок на ринку фактично не впливає на ринковий курс цінних паперів.

Зрозуміло, що чим вищою є ефективна ставка процента за ін-вестиціями та інтенсивнішими грошові потоки від її здійснення (раніше і частіше здійснюватимуться платежі), тим нижчим буде показник дюрації, і навпаки.

56. Порівняльна характеристика залучення коштів компанії за рахунок емісії облігацій та акцій.

Емісія облігацій - сукупність облігацій одного емітента, що надають їх власникам однакові права та мають однакові умови розміщ., обігу, виплати доходу та погаш.

Емісія акцій - сукупність дій емітента з обміну акцій або часток у статутному фонді товариства, що реорганізов., на письмові зобов'яз. про видачу відповідної кількості акцій акціонерного товариства, що створюється в процесі реорганізації, а після реєстрації випуску останнього з обміну письмових зобов'язань на акції.

Переваги фінансув. Облігаціями: 1) диверсифікація капіталодавців; 2) Залуч. коштів здійснюється на довгострок. період; 3) Податкові переваги, оскільки % відносяться на валові витрати; 4) Порівняно з А., О. – менш ризикові для інвесторів

Недоліки: 1). порівняно високий рівень накладних витрат; 2) Ризик сплати завищених %, передбачених умовами випуску, якщо зменш. ринкові ставки; 4) Через значну кількість держателів і широку їх географію важко вести переговори щодо пролонгації.

Фінансув. за рахунок акціонерного капіталу (АК) може здійснюватися лише АТ (ВАТ і ЗАТ). При цьому підпр-во випускає (і емітує) акції, які прод. на ринку або між працівниками підпр-ва.

Переваги: 1) не потрібно застави при фінансуванні акцій; 2) Кошти не потрібно повертати.

Недоліки: 1) Втрач. контроль і право власності над підпр-вом – це право переходить до акціонерів; 2) Акціонерам потрібно виплачувати дивіденди; 3) Власники підпр-ва можуть часто змінюватися, якщо ВАТ, і акції прод. на біржі. А тому практично не можливо реалізовувати довгострок. стратегічні плани; 4)Затрати на залуч.

Вартість капіталу, що акумулюється в привілейованих. акціях, виростає через зобов’яз. виплати дивідендів, що може призвести до використ. на ці цілі більш дорогих ресурсів. Але необхідно відмітити, що рада директорів підпр-ва може відстрочити виплату дивідендів по привілейованим акціям. Тому на відміну від боргових зобов’язань, привілейовані акції не збільшують ймовірності банкрутства підпр-ва.