4. Ukazatel aktivity

Ukazatele aktivity měří schopnost společnosti využívat vložených prostředků a vyjadřují, jak účinně, intenzivně a rychle podnik využívá svůj majetek, a zda podnik nedisponuje nějakými kapacitami, které zatím nejsou příliš využívány. Aktivita má dvě typy ukazatelů, které jsou rychlost obratu a doba obratu. Rychlost obratu vyjadřuje počet obrátek, tj. kolikrát se určitá položka přemění za určité období do jiné položky. Doba obratu vyjadřuje délku období, které je nutné k uskutečnění jednoho obratu.²⁵

Ukazatel obratu celkových aktiv, označovaný též jako produktivita vloženého kapitálu, měří efektivnost využití veškerých aktiv ve firmě. Ukazuje, jak se zhodnocují naše aktiva ve výrobní činnosti firmy bez ohledu na zdroje jejich krytí.

Obrat celkových aktiv =

 

Ukazatel obratu stálých aktiv je ukazuje efektivnosti využívání budov, strojů, zařízení, dopravních prostředků a ostatního dlouhodobého HIM. Případná nepříznivá hodnota signalizuje její nízké využití a je upozorněním pro výrobu, aby zvýšila využití svých výrobních kapacit. Zároveň je upozorněním pro manažery, aby omezili firemní investice.

Ukazatel obratu stálých aktiv =

 

Ukazatel obratovosti zásob nám sděluje, kolikrát je během roku každá položka zásob přeměněna v hotovost (prodána) a znovu uskladněna. Přináší tedy přehled o úrovni likvidity těchto zásob.

Ukazatel obratovosti zásob =

Ukazatel doby obratu zásob nám udává, za jakou dobu (počítá se ve dnech) firma průměrně prodá své zásoby. Jinak řečeno, jak dlouho tyto zásoby leží na skladě a vážou tak na sebe finanční prostředky.

Ukazatel doby obratu zásob =

Ukazatel doby obratu pohledávek, neboli doba splatnosti pohledávek nám říká, za jak dlouhou dobu (v průměru) nám zákazník zaplatí; tedy jak dlouhou dobu máme v těchto pohledávkách vázány naše finance.

Doba obratu pohledávek =

Ukazatel doby obratu závazků stanovuje dobu, která (v průměru) uplyne mezi nákupem zásob či externích výkonů a jejich úhradou; tedy jaká je naše platební morálka vůči našim věřitelům.

Doba obratu závazků = ²⁶

5. Ukazatele tržní hodnoty

Ukazatele tržní hodnoty se od předchozích ukazatelů odlišují jedím, že je to pracují s tržními hodnotami. Společnost je zde hodnocena pomocí burzovních ukazatelů. Tyto ukazatele jsou důležité zejména pro investory, jelikož podávají informaci o návratnosti investic. Mezi ukazatele této skupiny patří účetní hodnota akcií, čistý zisk na akcii, dividendový výnos, poměr tržní ceny akcie k účetní hodnotě.²⁷

Poměr ceny akcie a čistého zisku na akcii P/E (Price earnings ratio)

P/E =

Tento ukazatel je nejčastěji používaným měřítkem, kterým investoři hodnotí podniky na trzích cenných papírů a nechybí prakticky v žádném burzovním zpravodajství, u nás např. v příloze Hospodářských novin.

Jeho interpretace je ale poměrně komplikovaná. Lze ho vyjádřit jako:

• Částku, kterou jsou investoři ochotní zaplatit za jednu korunu vykazovaných (minulých) zisků

• Dobu návratnosti kapitálu investovaného do nákupu akcie za předpokladů zachování úrovně minulého zisku na akcii.

Čím je ukazatel v čase nebo ve srovnání s jinými akciemi nižší, tím je pravděpodobnější podhodnocení akcie trhem a tím je tedy pro investora výhodnější k nákupu.

Jestli P/E má vysokou hodnota znamená, že investoři očekávají v budoucnosti růst podniku nebo zisky jsou relativně jisté (bezpečnější a proto hodnotnější, jako jedno ze základních pravidel teorie financí). Podniky mohou dosahovat vysokých hodnot tohoto ukazatele také tehdy jsou-li zisky přechodně nízké a trh na tuto změnu ještě nereagoval (tržní cena akcie zůstává stejná). Teoreticky může nastat situace, kdy zisk na akcii je nulový pak bude P/E nekonečně vysoké (pokud budou mít akcie takového podniku ještě nějakou hodnotu). Malý P/E poměr může znamenat větší riziko a malý růstový potenciál podniku.

Za bezpečnou hodnotu ukazatele je v USA považován interval 6-20.

Investoři se ale v převážné míře zajímají o poměr ceny a budoucích zisků. Proto se často do výpočtu tohoto ukazatele zahrnují budoucí emise akcií, které mohou výši zisku ovlivnit.

Zisk po zdanění na akcii (earnings/share ratio – EPS)

Ukazatel vypovídá o tom, kolik peněžních jednotek zisku po zdanění připadá na jednu kmenovou akcii.

Zisk po zdanění na akcii =

Akcioví analytici považují tento ukazatel za klíčový údaj o finanční situaci společnosti. Jeho význam pro investiční rozhodování potvrzují i investoři, kteří výši zisku na akcii chápou jako jeden z hlavních faktorů při svém investičním rozhodování.EPS je vlastně jmenovatelem předcházejícího ukazatele. Problém s interpretací výsledné hodnoty :

• výše zisku je ovlivněna účetními metodami, které podnik používá, např.

• způsobem oceňování zásob (účtování metodou A a B),

• zvolenou odpisovou metodou (zrychlené nebo lineární odpisy), navíc odpisy nepředstavují peněžní výdaj atd.

Dividendový výplatní poměr

Výplatní poměr udává, jak velká část zisku je vyplácena ve formě dividend a závislý především na dividendové politice podniku.

Dividendový poměr =

Výše dividendy je ovlivněna především výší loňských dividend a letošních zisků. Výše zisků však značně kolísá, a proto by i výše dividend měla teoreticky kolísat. Praxe ukazuje, že manažeři podniku se změny ve výši dividend snaží „vyhlazovat“, tj. že vedení podniku velmi neochotně přistupuje ke krácení dividend. Pokud podnik vykazuje v daném roce zhoršené hospodářské výsledky, preferují zachování stávající výše dividend. Investoři totiž často vidí ve snižování výše dividend pesimistická očekávání vedení v budoucí vývoj podniku a naopak.

Dividendový výnos

Dividendový výnos =

Tento ukazatel nejvíce zajímá investory, kteří jsou zaměřeni na dividendu. Investoři obvykle nevkládají své finanční prostředky do podniku jen z důvodu očekávaného dividendovému výnosu, ale investují z důvodu předpokládaného růstu tržní ceny akcií, tedy kapitálového výnosu. Proto se také zajímají o výši již zmíněného ukazatele P/E.

Poměr tržní a účetní hodnoty

Ukazatel udává kolikrát vyšší tržní hodnotu má podnik, než kolik do něho vložili minulí a současní akcionáři.

Poměr tržní a účetní hodnoty =

Účetní hodnota akcie = vlastní kapitál připadající na jednu akcii (není totožná s nominální hodnotou, vliv dalších forem vlastního kapitálu – fondy, neuhrazená ztráta, nerozdělený zisk). Ukazatel by měl u podniku dosahovat dlouhodobě hodnoty větší než jedna. Pokud je hodnota výrazně nižší než jedna, znamená to, že potencionální reprodukční schopnost podnikových aktiv (budoucí zisky) není investory hodnocena jako dostatečná vzhledem k objemu akciového kapitálu a výši rizika spojeného s daným druhem činnosti.

Dividenda na akcii

Dividenda na akcii =

Rozhodování o výši vyplacených dividend je často spojováno s investičními rozhodnutími. Některé podniky vyplácejí nízké dividendy, protože chtějí záměrně uchovat co největší rezervy pro financování budoucí expanze, zde je dividenda jakýmsi vedlejším produktem kapitálově rozpočtových rozhodnutí. Skutečná dividendová politika podniku bývá většinou hledáním optimálního kompromisu mezi zadržením zisků na jedné straně a výplatou podílů na zisku spolu s emisí nových akcií na straně druhé, vše při dané investiční politice společnosti.

Cash flow na akcii (cash flow per share)

Cash – flow na akcii =

Je vhodnější pro srovnávání výkonnosti podniků než ukazatel EPS. Umožňuje porovnání podniků, které používají odlišné účtování např. odpisy. Je často používán při mezinárodních srovnáních, protože účetní standardy se v jednotlivých zemích mohou lišit.