35. Инвестиционная политика компании. Оценка инвестиционных проектов.

Инвестиции (ФЗ Об инв деят в РФ осущ в форме КВ)- ДС, ЦБ, имущественные права, иное имущество и права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная политика компании – процесс определения инвестиционных возможностей предприятия, постановки инвестиционных целей, задач, определения вариантов инвестирования, их оценки и осуществления инвестировния.

Логика принятия инвест решения

1) определение инвест возможностей:

Прогнозирование на ряд лет V поступлений от всех видов деят-ти

Определение оттока ДС на все цели

Разница мд ними – V собственных ср-в прогнозируемый

Определение лимита заимствования

Сложить собств + заимств

2) постановка инвест целей, задач, сроков инструментов

3) оперед макс возможного числа альтернативных вар-ов инвестирования

4) оценка выбранных проектов

5) Осуществление инвестирования

Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений (проектно-сметная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Оценка эффективности ИП:

1. NPV (Чистый дисконтированный доход) - сумма предполагаемого потока платежей, приведенная к текущей (на настоящий момент времени) стоимости. NPV показывает, сколько будут стоить денежные потоки, получаемые в будущем, в расчете на сегодняшнее время.

NPV = ΣCF_i/(1+r) ⁱ r-требуемая норма доходности

2. PI и DPI (Индекс прибыльности): отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. Расчет РI целесообразен в случае, когда инвестиции в проект поступают единожды на начальном этапе проекта (нулевой период), использование DPI позволяет оценить рентабельность проекта, когда инвестиции поступают а различные промежутки времени по мере его реализации.

PI = денежные поступления от проекта, дисконтированные (т.е NPV – I₀) / I₀

DPI = денежные поступления от проекта, дисконтированные / поступления инвестиций, дисконтированные.

РI (DPI) > 1,0; РI (DPI) = 1,0 - инвестиции дадут доход в размере ставки дисконтирования;

3. IRR (Внутренняя норма доходности): это тот коэффициент дисконтирования, при котором NPV = 0, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой-либо финансовый инструмент с равномерным доходом.

4. DPP (Дисконтированный срок окупаемости): время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестициями.

Оценка рисков инвестиционного проекта

1) метод дисконтирования денежных потоков

Ставка дисконтирования – кумулятивный метод (безрисковая + премии по кждому виду риска)

CAPM - требуемая норма доходности (ставка дисконтирования, R_e) для любого вида инвестиций зависит от риска, связанного с этими вложениями, и определяется выражением: R_e = R_f + β(R_m - R_f), R_f — безрисковая ставка дохода; β — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка; R_m — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

WACC Наиболее часто при инвестиционных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала (WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t_c),

где R_e — ставка доходности собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ;

E — рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции;

D — рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании.

V = E + D — суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

R_d — ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль: (1 - t_c). Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль.

t_c — ставка налога на прибыль. Пермский край 15,5%.

2) метод построения дерева решений

3) имитационное моделтрование методом Монте-Карло

4) анализ чувствительности показателей эффективности

5) метод сценариев