Заняття 16. Оцінка прийняття проектних рішень в умовах ризику та невизначеності

Мета заняття: закріпити теоретичні знання з приводу урахування інвестиційних ризиків та отримати практичні навички щодо їх оцінки.

Завдання: усвідомити поняття ризику і невизначеності при проведенні проектного аналізу, з’ясувати причини виникнення ризиків та їх наслідки щодо різних видів ризиків за певними ознаками класифікації, визначити сутність існуючих методів аналізу і оцінки ризику при розробці та експертизі проектів, вивчити алгоритм їх реалізації, ознайомитися з моделлю управління ризиком.

Основні питання:

1. Поняття ризику та невизначеності в проектному аналізі.

2. Класифікація ризиків.

3. Причини виникнення ризиків та їх наслідки для проекту.

4. Показники і критерії оцінки ризиків.

5. Методи аналізу і оцінки ризиків.

6. Методи зниження ризиків.

7. Управління ризиком.

Практичні завдання:

1. Тест теоретичного характеру. Ризик інвестиційного проекту — це:

а) ймовірність того, що проект буде реалізовано;

б) очікуване значення NPV проекту;

в) міра невизначеності одержання очікуваного рівня доходності при реалізації даного проекту;

г) міра очікуваного рівня доходності даного проекту.

2. Тест теоретичного характеру. Несхильність інвесторів до ризику означає, що:

а) інвестори не вкладатимуть кошти в ризиковані проекти;

б) інвестори вкладатимуть кошти в ризиковані проекти;

в) інвестори не підуть на додатковий ризик, якщо не очі­кують, що це буде компенсовано додатковими доходами;

г) інвестори використовують ефект диверсифікації.

3. Тест теоретичного характеру. Статистична невизначеність має місце тоді, коли:

а) не визначено параметри проекту;

б) невизначені параметри можуть спостерігатися достатню кількість разів, щоб визначити частоти появи цікавих нам подій;

в) здійснюється нормальний закон розподілу випадкової величини;

г) дисперсія дорівнює нулю.

4. Тест теоретичного характеру. Для кількісної оцінки ризику використовується показник:

а) строк окупності;

б) коефіцієнт трансформації;

в) точка беззбитковості;

г) середньоквадратичне відхилення.

5. Тест розрахункового характеру. Проекти А, Б, В і Г характеризуються показниками:

Проект	Очікуване значення доходності	Стандартне відхилення
А	100	30
Б	150	60
В	200	70
Г	250	80

Найризикованішим є проект:

а) А;

б) Б;

в) В;

г) Г.

6. Тест розрахункового характеру. Має місце певний сценарій отримання доходу в результаті реалізації проекту: за оптимістичним прогнозом передбачається отримати доход 75 тис. грн. з імовірністю 0,3; за стриманим прогнозом – 50 тис. грн. з імовірністю 0,4; за песимістичним прогнозом очікуються збитки у розмірі 10 тис. грн.. з імовірністю 0,3. Інтегральний ефект становитиме:

а) 25,4 тис. грн.;

б) 33,8 тис. грн.;

в) 39,5 тис. грн.;

г) 40,2 тис. грн.

7. Тест розрахункового характеру. За базовим сценарієм NPV дорівнює 400, за оптиміс­тичним — 600, за песимістичним — 100. Ймовірність оптиміс­тичного сценарію — 0,2, базового — 0,4, песимістичного — 0,4. Вважається, що ризик невеликий, якщо коефіцієнт варіації не більший 20%, середній — 40%, великий — 60%, надвеликий — 80%, неприпустимий — 100%. Ризик у даному прикладі:

а) невеликий;

б) середній;

в) великий;

г) надвеликий;

д) неприпустимий.

8. Задача. Розглядається інвестиційний проект будівництва і пуску лінії по виготовленню запасних частин з величиною початкових інвестицій 3000 тис. грн. і терміном життя 7 років. Проект передбачає випуск продукції у кількості 400 тис. шт. на рік за ціною 200 грн. Витрати на оплату праці складатимуть 40 грн., матеріали - 70 грн., електроенергію - 50 грн. у розрахунку на одиницю. Лінія має бути замортизована у відповідності до прямолінійного методу нарахування амортизації. Величина ставки дисконту для даного проекту 8%. Ставка податку – 25%. Проведіть аналіз чутливості даного проекту (визначте порогові значення змінних, що впливають на результативну величину проекту - чистий приведений доход, еластичність результативної величини відносно зміни кожної змінної).

Подайте аналіз розглядуваного проекту за песимістичним та оптимістичним сценаріями.

Песимістичний сценарій : обсяг реалізації знизиться на 50%, ціна знизиться до 190 грн. за одиницю, витрати на оплату праці збільшаться на 10%, на матеріали - на 20%, на електроенергію - на 5%. Величина ставки дисконту зросте на 20%.

Оптимістичний сценарій: обсяг реалізації зросте на 30%, ціна збільшиться і становитиме 210 грн. за одиницю, витрати на оплату праці залишаться незмінними, а матеріали та електроенергія стануть дешевшими на 10%. Величина ставки дисконту знизиться до 6%.

9. Задача. До реалізації розглядаються два альтернативних проекти А та Б, що характеризуються наступними даними:

Проект А

Р ік Показник	0	1	2	3	4
Прогнозований чистий грошовий потік, тис. грн. Початкові інвестиції, тис.грн	800	500	550	600	650

Проект Б

Р ік Показник	0	1	2	3	4
Прогнозований чистий грошовий потік, тис. грн. Початкові інвестиції, тис.грн	600	300	400	500	600

Оберіть найменш ризикований проект, якщо ставка дисконту зміниться з 10% на 20% .

10. Задача. Проектом передбачається придбання верстатів з числовим програмним забезпеченням, вартість яких з урахуванням витрат на транспортування і монтаж, складатиме 1600 тис. грн. Очікуваний термін життя проекту (тобто період від початку капітальних вкладень до завершення виробництва продукції) - чотири роки. В перший рік реалізації проекту обсяг виробництва продукції складатиме 100 тис. од., в другий -150 тис. од., а в третій - 300 тис. од. Передбачається, що ціна складатиме 300 грн./од., а витрати виробництва - 200 грн./од. Обладнання має бути замортизоване за три роки відповідно до кумулятивного методу (передбачається, що верстати інтенсивніше використовуються в перші роки служби). Визначте вплив змінних параметрів на результативну величину (коефіцієнт вигоди/витрати). Виконайте диференціацію параметрів за ступенем їх значущості. Альтернативна вартість капіталу 15%.

Література: 1, с.139,162; 2. с.214-237; 6, с.47-63.