5.4. Опціони, їх визначення та види

Опціон являє собою контракт, що дає право, але не зобов’язує купити або продати в майбутньому деякий актив за обумовленою ціною. Покупець опціону одержує право купити або продати актив і право відмовитися від угоди у випадку несприятливого розвитку ринкової кон'юнктури. Продавець опціону одержує право продати або купити актив і надає право покупцеві приймати рішення щодо виконання або невиконання контракту. Покупець опціону за надане йому право вибору сплачує продавцеві винагороду - опціонну премію. Продавець опціону виконує або не виконує опціонний контракт залежно від рішення, прийнятого покупцем. Опціон виконується за ціною активу, яка зафіксована в момент укладання контракту. Ця ціна називається ціною виконання, або ціною страйк.

За строками виконання виділяють два види опціонних контрактів: американський і європейський. Американський опціон може бути виконаний у будь-який день до строку закінчення контракту. Європейський - суворо в день виконання контракту.

Існує два види опціонних контрактів: опціон на покупку активу, або колл (call) опціон, і опціон на продаж активу, або пут (put) опціон. Покупець колл опціону зобов'язаний купити актив при його виконанні, а продавець відповідно продати актив. Покупець пут опціону зобов'язаний продати базовий актив, продавець - його купити.

Покупець колл опціону при укладанні контракту розраховує на підвищення ринкової ціни активу. Його потенційний дохід у цьому випадку не обмежений, потенційні збитки його обмежені розміром опціонної премії.

Покупець пут опціону сподівається, що після укладання контракту ринкова ціна на актив знизиться. Його потенційний дохід не обмежений, а збитки обмежені розміром опціонної премії.

Опціонні контракти можуть обертатися як на біржовому, так і на позабіржовому ринках. Якщо опціонний контракт укладається на позабіржовому ринку, то всі його параметри є предметом угоди двох сторін. Якщо опціонний контракт укладається на біржі, то його параметри мають стандартний характер, а обіг його підкоряється біржовим правилам.

Звернемо увагу на те, що покупці опціонних контрактів мають обмежені потенційні збитки й необмежений потенційний дохід. Продавці опціонів, навпаки, мають необмежені потенційні збитки й обмежений прибуток. Оскільки продавці опціонів ризикують більше, ніж покупці, то початкову маржу платять тільки продавці опціонних контрактів.

Котирування опціонів проводиться за значенням премії, яке встановлюється для конкретного контракту в момент укладання угоди в результаті попиту (пропозиції). Проте існує ряд факторів, від яких залежить величина премії. Насамперед, премія залежить від величини страйку.

Для покупця колл опціону, якщо страйк менше поточного спот курсу, то мається опціон у грошах; якщо страйк дорівнює поточному спот-курсу - опціон на грошах; якщо ж страйк більше поточного курсу - опціон за грошима. Залежно від стану опціону змінюється й опціонна премія.

Прийнято вважати, що опціонна премія складається із двох складових: внутрішньої вартості опціону і тимчасової вартості. Внутрішня вартість дорівнює різниці між курсом і страйком, якщо опціон перебуває в грошах, і дорівнює нулю у всіх інших випадках. Тимчасова вартість залежить від багатьох факторів: поводження ринкового курсу, його стабільності, часу та ін. Вид залежності тимчасової вартості від страйку інтуїтивно ясний: зміна ринкового курсу в майбутньому поблизу сьогоднішнього спот курсу найбільш імовірна, тому тут тимчасова вартість більше, ніж для сильних змін курсу. Тимчасова вартість залежить і від часу, що залишається до закриття контракту. Чим менше часу залишається до виконання контракту, тим менше тимчасова вартість.

Опціонна премія залежить від мінливості (волатилитета) вартості базового активу. Чим більше мінливість вартості базового активу, тим вище ризик продавця опціону, тим вище опціонна премія, і навпаки.