9.6. Особливості біржових угод на товарній біржі

Законом України “Про товарну біржу” визначено, що “товарна біржа …має за мету надання послуг в укладанні біржових угод”.

Під біржовою угодою розуміють одночасне прийняття учасниками біржового ринку прав і зобов`язань з придбання та продажу певної кількості біржового товару.

Укладення біржових угод є основним змістом біржових операцій. Іноді неправомірно ототожнюють поняття “біржова операція” і “угода”.

Біржову операцію варто розглядати як сукупність дій та процедур по підготовці, оформленню та реєстрації біржової угоди.

Біржові операції дозволяється здійснювати тільки членам біржі або брокерам-громадянам, зареєстрованим на біржі відповідно до її статуту для виконання доручень членів біржі, яких вони представляють, щодо здійснення біржових операцій. Результатом біржової операції є зареєстрована біржею угода.

Угода вважається укладеною, якщо вона відповідає таким умовам:

- якщо її предметом є купівля-продаж, поставка та обмін товарів, допущених до обігу на товарній біржі;

- якщо вона подана до реєстрації та зареєстрована на біржі не пізніше наступного за досягненням згоди сторін дня;

- якщо її учасниками є члени біржі.

Зміст біржової угоди, за винятком найменування товару, кількості, ціни, місця і строку виконання, не підлягає розголошенню.

Угода вступає в силу з моменту її реєстрації на біржі.

Біржа є гарантом виконання зареєстрованих на ній угод.

На міжнародних товарних біржах укладаються угоди на реальний товар, ф`ючерсні (термінові) угоди, угоди з страхування (хеджування) та опціонні контракти (табл. 9.3.).

На товарних біржах України укладаються угоди з реальним товаром з негайною поставкою (на умові спот) і з поставкою в обумовлені терміни в майбутньому (на умові форвард). В 2000 р. на умовах спотових угод було укладено 94,2% всіх угод на біржах України, на умовах форвардних угод лише 3,1% усіх угод, переважно це купівля-продаж сільськогосподарської продукції. Торгівля ф`ючерсними контрактами та опціонами знаходиться на стадії впровадження.

Згідно з чинним Законодавством, на товарних біржах укладаються угоди з реальним товаром, тобто таким, що є в наявності у товаровиробника (власника товару) і зберігається на визначеному складі або може бути вироблений чи вирощений через певний період часу.

Таблиця 9.3. Характеристика біржових угод

Вид угоди

Різновид угоди Суть і мета угоди

1. Угоди на реальний товар 1.1. Угоди з негайною поставкою наявного товару (спот, кеш)

1.2. Угоди з відстроченою поставкою на умові форвард Угода передбачає негайну (від 1 до 30 днів) взаємопередачу прав і обов`язків щодо реального товару. Її метою є купівля-продаж товару, який знаходиться на складі біржі і переходить від продавця до покупця згідно з умовами контракту

Угода передбачає зобов`язання продавця здійснити поставку в строки, визначені в угоді, а покупця – прийняти товар та здійснити оплату за цінами контракту. Продавець має можливість отримати передоплату при укладенні контракту

2. Ф`ючерсні (термінові) угоди Угода не передбачає зобов`язань сторін щодо поставки або приймання реального товару у строк, що обумовлений у контракті, а тільки купівлю-продаж права на цей товар. Результатом угоди є можливість виплати або отримання різниці між ціною контракту на день його укладення та ціною на час виконання

3. Опціонні контракти Контракти передбачають торгівлю не реальним товаром чи ф`ючерсним контрактом, а тільки правом на володіння ним за певну ціну-премію. Придбавши опціон, покупець отримує право з часом купити товар за ціною, встановленою на момент придбання опціону

4. Операції з хеджування Угода передбачає страхування від можливих втрат у разі зміни цін при укладенні угод на реальний товар

Угода з коротким терміном поставки на умові спот оформлюється спотовим біржовим контрактом.

Спотовий біржовий контракт містить такі розділи:

1. Сторони контракту.

2. Предмет контракту.

3. Поставка товару.

4. Реєстрація контракту.

5. Розрахунки за контрактом і його затвердження.

6. Гарантії виконання біржових контрактів.

7. Відповідальність сторін за відсутності гарантійного внеску.

8. Арбітраж.

9. Реквізити сторін.

В розділі “Предмет поставки” вказується назва товару, якість з посиланням на нормативно-технічний документ, кількість, ціна за одиницю, сума біржової угоди, реєстраційний збір, брокерська винагорода, вартість контракту, умови поставки, терміни та сума проплати, форма оплати.

Покупець згідно з контрактом і відвантажувальними документами перераховує кошти (вартість контракту) на розрахунковий рахунок товарної біржі.

Продавець товару на основі підтвердження товарної біржі про наявність зарахованих коштів покупця на її розрахунковому рахунку згідно з контрактом починає поставку товару. Підставою для перерахування продавцю вартості контракту є акт приймання-передачі зазначеного в контракті товару за кількістю та якістю, підписаний покупцем і продавцем, або письмова згода покупця на передоплату.

При виконанні спотового контракту важливим є розподіл витрат на транспортування, зберігання і страхування товару. Залежно від виду франко розмежовуються господарські зобов`язання і економічна відповідальність продавця-постачальника і покупця, а також визначаються витрати, включені в продажну ціну (вартість самого товару, витрати на транспортування і розвантаження, а також страхування). Якщо в спотовому біржовому контракті базис поставки визначено як франко-завод (EXW), то витрати на зберігання товару та вартість його страхування до моменту продажу відносять на рахунок продавця, а після моменту продажу – на покупця. Покупці оплачують послуги із завантаження, вивезення, розвантаження та зберігання придбаного товару, а також відшкодовують ризики.

Угода з відстроченою поставкою на умові форвард, тобто поставка реального товару відстрочена (від 30 до 360 днів) – це взаємна передача прав і обов`язків щодо реального товару. Оформлюється така форвардним біржовим контрактом. Особливість угоди на умові форвард полягає в значній різниці в часі між укладенням угоди та її виконанням, тобто поставкою товару.

Контракт надає можливість продавцю (товаровиробнику) отримати передоплату та використати її для виробництва продукції. Покупець убезпечує себе від ризику підвищення цін на момент виконання контракту.

Форвардний біржовий контракт включає наступні розділи: 1.Сторони контракту; 2.Предмет контракту; 3.Термін поставки товару; 4.Супроводжувальна документація; 5.Реєстраційний збір біржі; 6.Порядок розрахунків; 7.Затвердження біржового контракту; 8.Відповідальність сторін; 9.Арбітраж. 10. Реквізити сторін.

Згідно з умовами контракту продавець бере зобов`язання здійснити поставку певного товару відповідної якості в терміни, визначені в угоді, а покупець – прийняти товар та оплатити його за цінами контракту.

Перевагами форвардного біржового контракту є наступні:

- об`єктом торгівлі при форвардних угодах, як правило, є товар, який ще буде виготовлений (вирощений) на момент поставки, тому учасники торгів можуть наперед планувати свій прибуток;

- продавець (товаровиробник) має можливість отримати передоплату від покупця в межах 50% вартості контракту і використати на виробництво продукції;

- покупець гарантований від підвищення ціни і забезпечує організовані поставки продукції для власного виробництва (перепродажу).

Виконання форвардного біржового контракту розпочинається з моменту його укладення. Покупець протягом 8 робочих днів після проведення біржових торгів повинен перерахувати на рахунок біржі авансову передоплату, передбачену в другому розділі контракту та реєстраційний збір. Передоплата впродовж трьох банківських днів перераховується на рахунок продавця (товаровиробника). Продавець у визначений термін (не менше ніж за 5 днів) до обумовленого в контракті строку передачі товару повідомляє біржу про свою готовність передати товар покупцеві, а також необхідні документи про обсяги та якість товару і довідку про виконання проавансованої покупцем частини контракту. Покупець на підставі наданих документів перераховує на розрахунковий рахунок товарної біржі вартість контракту за винятком передоплати.

Економічна сутність торгівлі з відстроченою поставкою полягає в тому, що в умовах коливання цін і через непередбачуваність ситуації на ринку продавці мають можливість отримати комерційний прибуток від угоди, а покупці – максимальний спекулятивний прибуток. Різниця в часі між укладенням контракту і терміном його виконання дають змогу покупцеві перепродати контракт, аж доки не буде вичерпано строк до поставки товару. За цих умов спекулятивні операції на різниці цін стають невід`ємною частиною біржової торгівлі. Укладення угод з відстроченою поставкою на реальний товар прискорило оборот капіталу, забезпечило приплив спекулятивних капіталів, що, в свою чергу, сприяє збільшенню місткості ринку, стабілізації ціноутворюючих факторів.

Форвардні контракти відкрили широкі можливості для спекулятивних операцій з ними і завдяки цьому стали перехідним етапом у розвитку біржового ринку до складніших і ефективніших форм біржової торгівлі.

В біржовій торгівлі починає широко застосовуватись механізм перепродажу раніше укладених біржових контрактів, який дає можливість продавцю або покупцю замість відмови від виконання біржового контракту продати своє договірне зобов`язання або купити нове. Запровадження цього механізму сприяло обігу біржових контрактів як самостійних об`єктів біржової торгівлі. Так, появився новий біржовий товар - ф`ючерсні контракти.

Ф`ючерсний контракт – це стандартизована угода на купівлю або продаж конкретного товару, у визначене місце і час у майбутньому за ціною, встановленою в процесі біржового торгу у централізованому регульованому місці за правилами біржового ринку.

Особливістю ф`ючерсного контракту є повна стандартизація всіх показників, за винятком ціни, що встановлюється шляхом врівноваження, попиту і пропозиції. Стандартизація ф`ючерсного контракту означає уніфікацію таких його умов, як споживча вартість товару, базисна якість і розмір доплат/знижок за відхилення від неї, умови і термін поставки, форми оплати, санкції за порушення умов контракту, порядок арбітражу тощо.

Ф`ючерсні угоди не передбачають обов`язкової поставки товару в термін, обумовлений контрактом. У процесі купівлі-продажу ф`ючерсних контрактів предметом яких є не стільки сам товар, скільки права на нього. Учасник біржі, який продав ф`ючерсні контракти, може не виконувати свої зобов`язання, якщо не пізніше встановленого терміну купить таку саму кількість таких самих типових контрактів з тим же місцем поставки і здійснить залік. Продавець може виконати свої зобов`язання також і шляхом поставки реального товару покупцю. На угоди, що закінчується реальною поставкою товару, на міжнародних товарних біржах в останні роки припадає лише 2% біржового обороту. Мета ф`ючерсної торгівлі полягає в отриманні доходу за рахунок різниці між ціною куплених і проданих контрактів.

Основні відмінності форвардних та ф`ючерсних контрактів приведені в табл. 9.4.

Таблиця 9.4. Порівняльна характеристика форвардних і ф`ючерсних контрактів

Умови контракту

Форвардний Ф`ючерсний

Сторони контракту Два конкретні контрагенти Знеособлені партнери та розрахункова палата

Вид зобов`язань Непереуступний Вільнозамінюваний

Гарант Частково біржа Розрахункова палата

Товарне покриття Реальної якості Базової якості

Обсяг поставки Погоджується сторонами Стандартизований біржею

Якість Погоджується сторонами Стандартизований біржею

Час поставки Договірний Стандартизований

Розмір застави Визначається біржею Визначається рівнем зміни ціни

Спосіб виконання Реальна поставка Ліквідація угоди у формі заліку, або реальна поставка

Ціна товару Визначається в процесі біржового торгу після виконання контракту Визначається в процесі біржового торгу

Закінчення табл. 9.4.

Розрахунки за контрактом Після виконання контракту Щоденно

Місце поставки Погоджується сторонами Визначається біржею

Поширення інформації про угоду Обмежене Обов`язкове

Якщо настав термін виконання ф`ючерсного контракту, то він повинен бути закритий шляхом проведення поставки реального товару чи взаємозаліку у порядку і на умовах, встановлених для кожного виду контракту.

Різниця у вартості контракту на момент його укладення і ліквідації становить або прибуток учасника, або його збиток.

Продовженням процесу еволюції біржового товару стали опціони, які передбачають торгівлю не реальним товаром чи ф`ючерсним контрактом, а тільки правом купити або продати певну кількість форвардних або ф`ючерсних контрактів протягом обумовленого терміну в майбутньому за ціною, встановленою на момент придбання опціону. Таким чином, об`єктом опціонної угоди стає зобов`язання відступу прав на майбутню передачу прав і обов`язків щодо біржового товару або контракту на його поставку.

Придбавши опціон, його покупець отримує право, але не обов`язок, купити/продати ф`ючерсний контракт за спеціальною ціною в будь-який час протягом строку дії цього опціону.

Більшість опціонів припиняють дію у зазначений час протягом місяця, що передує даті настання ліквідації ф`ючерсного контракту.

Ціна опціону, так звана опціонна премія складається в процесі біржового торгу у біржовій ямі в умовах ринкової конкуренції. Опціонна премія – сума грошей, яку сплачує покупець опціону продавцю за право гарантії, що діє в опціоні.

Ціна, за якою утримувач опціону на купівлю (або продаж) може використати своє право купити (або продати) відповідний ф`ючерсний контракт, називається базисною, або ціною виконання.

Економічний механізм опціонних угод передбачає знання цін на певний товар у минулому і дає змогу прогнозувати та визначати ціни на майбутнє.