32.Раскрыть классификацию релевантных денежных потоков.

Под релевантными денежными потоками подразумеваются такие

потоки, в которых поток со знаком ≪минус≫ меняется на поток со знаком ≪плюс≫ единожды. Релевантные денежные потоки характерны

для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т. е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т. е. приток денежных средств. Классификация инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками выглядит следующим образом:

1. Инвестиционные проекты с постоянным доходом.

Инвестиционные проекты с постоянным доходом характеризуются

разовыми начальными вложениями, обеспечивающими получение

равных по величине денежных поступлений через равные промежутки времени в течение определенного временного интервала. В качестве примеров проектов данного типа можно привести эксплуатацию объектов недвижимости или земельных участков при условии сохранения постоянной арендной ставки. Другим примером подобного проекта может служить размещение капитала в виде вклада в банк под фиксированный процент. Основным показателем, характеризующим данный проект, можно считать рентабельность проекта (ARR).

2. Инвестиционные проекты с постоянно возрастающими доходами.

Примерами подобных инвестиционных проектов могут служить

проекты создания производственных и торговых предприятий, а также

предприятий иных видов деловой активности, но ориентированных на

расширение (или, напротив, сокращение) объема деятельности с течением времени.

3. Инвестиционные проекты аккумуляторного типа - представляют собой ряд последовательных вложений и последующий приток, как правило, однократный. Наиболее типичным примером является любой проект строительства с целью последующей реализации объекта недвижимости, позволяющий аккумулировать временно свободные денежные средства предприятия с целью последующего получения дохода от их реинвестирования. В финансовой сфере примером подобного проекта может служить накопительный вклад.

4. Инвестиционные проекты спекулятивного типа. Спекулятивные проекты представляют собой комбинацию двух операций —расходной и доходной, происходящих в течение достаточно короткого промежутка времени.

В качестве примеров подобных проектов можно привести торговые

операции, а также спекулятивные операции с ценными бумагами, валютой.

Основным показателем для оценки единичных проектов также служит показатель рентабельности (ARR).

33.Дать определение и оценку экономической эффективности инвестиционных проектов. Экономическая эффективность инвестиционного проекта — это категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

Рекомендуется оценивать следующие виды экономической эффективности инвестиционных проектов:

• эффективность проекта в целом;

• эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом подразделяется на общественную (социально- экономическую) и коммерческую. Показатели общественной эффективности проекта учитывают допускающие стоимостное измерение последствия осуществления инвестиционного проекта для рассматриваемой общественной системы, включая затраты и результаты в смежных областях, в предположении, что все результаты инвестиционного проекта используются этой общественной системой и за счет ее ресурсов производятся все затраты, необходимые для реализации проекта. Показатели коммерческой эффективности проекта в целом учитывают финансовые последствия его осуществления для реализующей его коммерческой структуры и определяются в предположении, что все необходимые для реализации проекта затраты производятся за счет ее средств.

Эффективность участия в проекте может определяться по отношению к различным типам участников. Соответственно в расчетах может оцениваться: • эффективность участия предприятий в реализации проекта; • эффективность проекта для акционеров акционерных предприятий—участников инвестиционного проекта;

• эффективность (инвестиций) для структур более высокого уровня по отношению к предприятиям—участникам проекта (народного хозяйства, регионов, отраслей);

• бюджетная эффективность проекта, отражающая эффективность проекта с точки зрения бюджетов различных уровней.

Основные принципы оценки эффективности

1) методологические, наиболее общие, обеспечивающие при их применении рациональное поведение экономических субъектов независимо от характера и целей проекта;

2) методические, обеспечивающие экономическую обоснованность оценок эффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;

3) операциональные, соблюдение которых облегчит и упростит процедуру оценок эффективности проектов и обеспечит необходимую точность оценок.

34.Дать определение и раскрыть сущность коэффициента дисконтирования. Дисконтирование – метод приведения стоимости будущих поступлений и расходов к величине их стоимости на момент начала реализации проектов. Процесс обратный дисконтированию, а именно, определение будущей стоимости, есть не что иное, как начисление сложных процентов на первоначально инвестируемую стоимость.

Ставка дисконтирования (ставка сравнения, норма дохода) — это стоимость привлеченного капитала, т.е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать. Доходность депозитов или других ценных бумаг, инфляция и другие подобные финансовые показатели являются только косвенными данными, на основе которых можно принимать решение о приемлемом для инвестора доходе на вложенный капитал. Дисконтирование осуществляется с помощью коэффициентов.

1) Будущая стоимость:  FV = PV * (1 + r)ⁿ, где r – норма дисконта; n – период

2) PV = FV / (1 + r)ⁿ Коэффициент дисконтирования 1 / (1 + r)ⁿ применяется при оценке инвестиционных проектов методом расчета чистого приведенного эффекта: сопоставляются величина исходных инвестиций с общей суммой дисконтирования чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозного срока.

Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Например, Норматив дисконтирования Е определяется по формуле: E_н = I + ir + r - норматив дисконтирования, где i– прогнозные темпы инфляции; j – норма прибыли (банковский процент).

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле

К дисконтирования = 1 / (1 + Е)^t

Выбор нормы производится в основном за счет экспертной оценки. Факторы влияющие на норму дисконта:

1. Уровень ссудного процента, усредненный, ожидаемый;

2. Доходность по определенной отрасли;

3. Средневзвешенная стоимость капитала;

4. Оценка рисков проекта.

Методы определения ставки дисконтирования:

1. Средневзвешенная стоимость капитала

2.Кумулятивный метод оценки премии за риск

3.Определение ставки дисконтирования экспертным путем

4.Метод реальных опционов.