Глава 1. Развитие инфляционного таргетирования как режим денежно-кредитной политики

Все большее количество центральных банков рассматривает инфляционное таргетирование как режим своей денежно-кредитной политики. По данным на начало 2012 года 27 центральных банков считались осуществляющими полномасштабное инфляционное таргетирование и несколько других центральных банков находились в процессе его введения.

В данной главе рассмотрены существенные особенности режимов инфляционного таргетирования, существующих во всех 27 центральных банках, таргетирующих инфляцию.

В 2011 году произошло немного изменений в официальных режимах инфляционного таргетирования различных центральных банков. Однако центральные банки продолжали проводить нетрадиционную денежно-кредитную политику и применять новые инструменты. При этом большое внимание уделялось новым обязанностям центральных банков по поддержанию финансовой стабильности.

§1.1. Определение инфляционного таргетирования

Инфляционное таргетирование представляет собой скорее режим (систему рамочных принципов), чем строгий набор правил денежно-кредитной политики. В "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов» инфляционное таргетирование определяется как «режим денежно-кредитной политики, при котором установлено, что главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. В рамках данного режима устанавливается и объявляется количественная цель по инфляции, за достижение которой ответственен центральный банк. Обычно в рамках режима таргетирования инфляции воздействие денежно-кредитной политики на экономику осуществляется через процентные ставки. Решения принимаются в первую очередь на основе прогноза развития экономики и динамики инфляции. При этом важным элементом данного режима является практика регулярного разъяснения общественности принимаемых центральным банком решений, что беспечивает подотчетность и информационную открытость центрального банка»¹.

Таким образом, режим инфляционного таргетирования имеет ряд существенных принципов:

1. Стабильность цен, безусловно, признается главной целью денежно-кредитной политики.

2. Количественный таргет инфляции объявляется публично.

3. Денежно-кредитная политика основана на широком массиве информации, включая прогноз инфляции.

4. Прозрачность проведения политики способствует росту доверия общества.

5. Механизмы подотчетности регулируют качества достижения цели.

Одно из главных преимуществ инфляционного таргетирования заключается в том, что оно сочетает в денежно-кредитной политике как «правила», так и «свободу действий» и поэтому часто называется «ограниченной свободой действий». Британский экономист, руководитель Банка Англии и член комитета по денежной политике Великобритании Мервин Кинг отмечал, что «система инфляционного таргетирования объединяет два отдельных элемента: точный среднесрочный численный таргет инфляции и реакцию на экономические шоки в краткосрочной перспективе. Таргет инфляции создает подобие основанного на конкретных правилах режима, который может быть якорем для инфляционных ожиданий частного сектора»². В рамках этого режима центральный банк располагает свободой действий при реакции на шоки, например в том, насколько быстро инфляция может быть возвращена к таргетируемому уровню.