§3.2. Предложения по преобразованию Банка России

Переход к полномасштабному инфляционному таргетированию требует серьезной подготовки Центрального банка и экономики в целом. В первую очередь, согласно опыту мировой практики, необходимо выполнение базовых постулатов:

1. Уровень инфляции должен являться приоритетной целью денежно-кредитной политики.

2. Прозрачность проводимой денежно-кредитной политики обеспечивает доверие к ней экономических агентов.

Однако, по-моему мнению, выполнение их не является достаточным условием для реализации политики инфляционного таргетирования. Я считаю, что для перехода к реализации политики инфляционного таргетирования, необходимо выполнить следующие условия:

Во-первых, в экономике должно отсутствовать доминирование бюджетно-налоговой политики над денежно-кредитной политикой. Следовательно, возможность кредитования правительства Центральным банком должна быть сильно ограничена, Банк России должен быть независим в реализации денежно-кредитной политики, выборе целей и инструментов.

Данное условие актуально для Банка России. В 2013 году Министерство экономики, считающее высокие процентные ставки препятствием развитию, предложило закрепить ответственность Центробанка за экономический рост России законом. Э. С. Набиуллина ответила согласием уделять внимание экономическому росту, но не в ущерб инфляционной цели. Она обратила внимание на то, что для этого необходим разный инструментарий. Глава Центрального банка не хочет закреплять ответственность Банка России за экономический рост в законе, считая, что это может навредить имиджу независимости регулятора, а также восприниматься, как просто отказ от инфляционного таргетирования. Это будет неправильным сигналом, может вызвать вопросы у экономических субъектов, у инвесторов, снизить уровень доверия к политике Центрального банка.

Во-вторых, позиции Центрального банка должны быть достаточно сильны, чтобы обеспечить приоритетность выполнения цели по инфляции. Банк России не должен возлагать на себя обязательства по таргетированию других показателей, как номинальный обменный курс, поддержание темпов экономического роста. Валютная политика не должна противоречить принципам политики инфляционного таргетирования, а все действия Центрального банка на валютном рынке должны сводиться к сглаживанию эффектов временных шоков. Оптимальным режимом для инфляционного таргетирования является режим плавающего валютного курса.

В-третьих, в экономике должна обеспечиваться финансовая стабильность. Политика Центрального банка должна быть сконцентрирована на выполнение поставленной приоритетной задачи по контролю над инфляцией. Отвлечение внимания Центрального банка на спасение проблемных банков не способствует эффективному контролю над инфляцией, что отчетливо подтверждается событиями 2007 на мировом финансовом рынке. Крупномасштабное кредитование кредитных организаций, испытывающих проблемы с ликвидностью из-за неэффективной диверсификации активов, создает предпосылки для ослабления контроля над инфляцией.

В-четвертых, в экономике должен эффективно функционировать финансовый рынок, развита его инфраструктура. Это необходимо для успешной реализации инструментального комплекса Центрального банка.

Дефицит «длинных денег», с которым сейчас сталкивается российская экономика, говорит о слабости финансовой системы России, так как трансформация коротких сберегательных пассивов в длинные кредиты входит в ее главнейшие функции⁹.

Основным же фактором для успешной реализации политики по таргетированию инфляции является наличие у Центрального банка четкой картины, как функционирует экономика, применение какого инструментария наиболее целесообразно в той или иной ситуации и насколько эффективна проводимая им денежно-кредитная политика.