Завдання 1

На підприємстві розглядається два незалежних варіанти інвестування вільних грошових коштів: перший – у придбання акцій, другий – у формування портфелю облігацій. Необхідно обґрунтувати доцільність придбання акцій обраного типу та визначити доходність інвестиційного портфелю облігацій, якщо:

1. Номінал акції, яку передбачається придбати, складає 50 грн. Розмір дивідендних виплат по акції 15 грн. Згідно прогнозів фінансових аналітиків через рік дана акція буде коштувати 54 грн.;

2. Без ризикова ставка відсотку на фондовому ринку становить 8%; ринкова ставка доходності аналогічних акцій – 14%; -коефіцієнт дорівнює 1,2;

3. Інвестиційний портфель передбачається сформувати з двох видів облігацій. Поточна ринкова вартість першої облігації – 925 грн., їх кількість у портфелі – 100 штук, повна доходність цього виду облігації – 25%. Поточна ринкова вартість другої облігації – 97,5 грн, їх кількість у портфелі – 1000 штук та повна доходність – 22%.

Розв’язання

Визначимо очікувану норму валового інвестиційного прибутку (дохідності) для акцій по моделі CAPM. Модель CAPM характеризує процес формування ринкової ціни окремих цінних паперів (інших об’єктів реальних і фінансових інвестицій) за умов досконалого ринку капіталів та з урахуванням систематичного ризику, який не підлягає диверсифікації.

Модель оцінки капітальних активів (CAPM) можна уявити у вигляді очікуваної рівноважної рентабельності вкладень, яка дорівнює сумі безризикової процентної ставки та премії за ризик вкладень у певний актив, що визначається як добуток рівня систематичного ризику, властивого цьому активу, та середньоринкової премії за ризик:

CAPM - очікувана інвестором рентабельність капітальних активів за умови ринкової рівноваги;

i – безризикова процентна ставка на ринку капіталів;

R_М – очікувана середня прибутковість максимально диверсифікованого ринкового портфеля інвестицій;

_А – рівень максимального ризику, властивого для активу.

Правило прийняття інвестиційних рішень згідно з CAPM має такий вигляд: слід вкладати кошти в ті інвестиції, прогнозована рентабельність яких є вищою, ніж рівноважна рентабельність, розрахована за CAPM.

Знайдемо реальну вартість акцій зі стабільним постійним рівнем дивідендів (ВА_п):

де Д_а – річна сума постійного (стабільного) дивіденду; НП – очікувана норма валового інвестиційного прибутку (дохідності).

Порівнюючи поточну ринкову вартість акції ВА_п = 98,68 грн. з ціною її продажу ЦА_пр = 54 грн., можна відмітити, що купувати дану акцію не варто, адже інвестор отримає збиток:

∆ ЦА_пр = ЦА_пр –ВА_п = 54 – 98,68 = 44,68 грн.

Очікувану дохідність інвестиційного портфеля визначають як середньозважену суму очікуваних дохідностей активів, що входять до його складу:

Де r_p – очікувана дохідність портфеля;

Х_і – частка і-го цінного папера в інвестиційному портфелі;

r_i – очікувана доходність і-го цінного папера;

n – кількість цінних паперів у портфелі.

Отже, купувати акції підприємству недоцільно, а вкладати кошти у формування інвестиційного проекту – вигідно.