7. Анализ собственного капитала (ск).

Необ-ть в СК обусловлена треб-м самофин-я п/п-я. Этот к-л явл основой самост-ти и незав-ти фирмы. СК п/п-я различные по своему экон-му назнач-ю, пр-пам формир-я и исп-я ист-ки фин рес-сов.

СК изуч исп-я 3 разд п-ва б-са. А-з производим при пом табл (см ниже), где в графе «пок-ли» рассм-ся УК,ДК, РК, нераспр прибыль (НП), непокр уб-к (НУ), прочие и всего СК. При заполнении табл н-но быть вним-м. Если в б-се по статье «НУ» им-ся данные, то стр-ра и сдвиги в стр-ре не исчисл-ся. Это знач, что таких граф в табл не д-но быть. Анализируя таблицу:

1) сначала отмечают общую вел-ну к-ла, принадлежащего вл-цам п/п-я на кон года

2) указывают просшедшие изм-я в его размере за год (в абсол и относит вел-нах)

3) раскрывают причины изм-я СК, выводы основываются на пок-лях графы «откл-е, млн руб»

причины изм-я: изм-е УК, ДК, РК, НП.

4) изуч-е стр-ры СК на кон года (важно отметить гл ист-к его формир-я)

5) характериз-ют структурные сдвиги за год

6) в обяз-м пор-ке анал-ют УК, РК, ДК, НП, НУ (если таковой им-ся):

а) УК – гарантирует выпол-е обяз-тв перед 3-ми лицами. Поэт след указать размер УК п/п-я и его долю в СК. Если произошло изм-е размеров УК, то желат-но привести причину (в рез-те пополнения за сч выпуска нов а-ций, изм-я номиналь ст-ти а-ций, изъятия а-ций из обращ-я путем их выкупа и ликв-ции).В п-ве б-са проводится сумма УК, кот зафиксир-на в учредит док-тах п/п-я. След отметить, полностью ли оплачен УК. Для этого исп-ся инфо-я 2 разд а-ва б-са «зад-ть уч-ков по взносам в УК».

б) РК – это страховой к-л орг-ции, предназн-ный для возмещ-я уб-ков от хоз дея-ти, а ткж для выплаты д-дов инвесторам и кр-рам в сл-е, если на эти цели не хват приб. Ср-ва РК выступ гарантией бесперебойной работы фирмы и соблюд-я интересов 3-х лиц, т.к. наличие такого фин ист-ка придает 3-м лицам уверенность в погаш-и фирмой своих обяз-тв. В наст время создание РК явл обяз-м т-ко для АО. Анал-я РК, указ-ют его разм, исчисляют ск-ко %-в составл он УК, при его изм-нии указывают причины (ув-ние прих-ся за сч отчис-й ЧП, ум-ние – из-за покрытия уб-ков, выкупа а-ций).

в) ДК – отражает суммы переоц-ки ОС, эмиссионный д-д АО, суммы ассигнований из бю-та, исп-ванные на фин-ние каппит влож-й. Дин-кой этих составляющих объясняют причины изм-я размера ДК.

г) НП – хар-ет размер рефинансированной прибыли. Ее наличие м-т рассм-ся как ист-к пополнения оборотн ср-тв и сниж-я размеров кр/сроч кредит зад-ти. Рост НП явл пок-лем самовозрастания к-ла.

8. Анализ заемного капитала (зк) фирмы. Оценка рацион-го использ-я зк.

ЗК явл-ся важным источником формирования ак-вов п/п, привлечение кот-го в оборот явл-ся нормальным явлением. Состав и стр-ру ЗК изучают используя инфор-ию 4,5 раздела П б-са.

Ан-з произв-ся на основе табл. «Состав и стр-ра ЗК» и включает показ-ли:1)долгосроч-е обяз-ва, 2)краткосроч-е кредиты и займы, 3)кредитор-я задолж-ть, в т.ч.: -поставщики и подрядчики, -векселя к уплате, -авансы полученные, -задолж-ть перед персоналом, -задолж-ть перед бюджетом, -прочее.

Анализируя таблицу указывают: 1)общую величину привлечённых ср-в на конец года, 2)оценивают произошедшие изменения в ЗК за год (в абсолютных и относит-х величинах),

3)используя показ-ли графы «Откланение млн. руб», раскрывают причины изменений,

Следует отметить, удалось ли п/п привлечь фин ресурсы на долгосрочной основе (если да, то приводят их размер и долю в ЗК). Выясняют структурные сдвиги в ЗК и их причину.

Рекомендуется выполнять ан-з «качества» кредитор-ой задолж-ти. В составе обяз-в любого п/п условно можно выделить: -задолженность срочную и спокойную (задолж-ть по товарным операциям: поставщ-ам и подрядчикам по векселям, полученным авансам), -платные и проктически бесплатные заёмные ср-ва.

Если увеличивается доля срочной задолж-ти, то это говорит о серьёзных фин-х затруднениях п/п. Сохранение наметевшейся тенденции вытеснения заёмных дешёвых ср-в дорогостоищими может резко ухудшить фин положение п/п и привести к банкротству.

Одной из важнейших проблем фин-го менеджмента явл-ся формирование рацион-ой стр-ры источ-ов ср-в п/п в целях обеспечения желаемого уровня доходов.

Очень часто орг-ция сталкивается с нехваткой денеж-х ср-в для реализации своих объёмов произ-ва. Благодоря привлечению заёмных ср-в повышается рентаб-ть собств. кап-ла(СК). Приращение рентаб-ти СК благодоря использованию заёмных ср-в не смотря на их платность, наз-ся эфф-ом фин рычага.

Рентаб-ть вложений(заёмных и собственных), рассчитывают по формуле:

Р_В=(П+∑%за кредит) / (СК + ЗК), в числителе ф-лы приведен результат эксплуатации инвестиций, кот-й отражает эк-кий эффект, полученный п/п от использования вложенного внего кап-ла. Прибыль и %за кредит м. рассм-ть как плата за переданные в распоряжение п/п фин ср-ва, т.е. как доход СК и соответ-но как доходы ЗК. Сумма приб и %за кредит(хотя с бух т.з. приб. явл-ся дох-м, а %за кредит расх-м) характеризуют совокупный доход владельцев СК и ЗК.

Для целей ан-за ЗК берут по управленческой версии формирования кап-ла, т.е. без кредит-ой задолж-ти. Пок-ли СК и ЗК берут среднегодовыми, а приб. после уплаты налогов, т.е. чистую приб.

Формула расчёта рентаб-ти вложений используя среднюю расчётную ставку %та (СС_Т):

Р_В = (П + СС_Т * ЗК) / (СК + ЗК), на основе этой формулы выводим ф-лу рентаб-ти СК

Р_СК = Р_В + (Р_В - СС_Т) * (ЗК\СК)

Используя понятие эффекта фин-го рычага (ЭФР), рентаб-ть СК м. представить в виде ф-лы:

Р_СК = Р_В + ЭФР

Как видно из ф-лы, Р_СК зависит от Р_В и ЭФР, поэтому ан-з эфф-ти привлечения ЗК построен на ан-зе СК.

Эк-кий смысл ЭФР состоит в том, чтобы путём привлечения ЗК повысит Р_СК.

Если использовать только СК(т.е. ЗК=0), то Р_СК = Р_В

Только привлечение ЗК изменяет Р_СК за счёт ЭФР: ЭФР = (Р_В - СС_Т) * (ЗК\СК), первую составляющую ЭФР наз-ют диффиринциалом, т.е. разница м/д Р_В и средней ставкой за кредит. Вторую состовляющую наз-ют плечом фин рычага (ПФР).

М/д диффиренц-ом и ПФР существует не разрывная связь и глубокое противоречие (чем < диффиренц-л, тем > ПФР).

При наращивании ЗК фин издержки по наращиванию долга как правило увелич-ют среднюю расчётную ставку %, и это при данном уровне рентаб-ти п/п ведет к сокращению диффиренц-ла. Однако снижение дифференц-ла указывает на то , что увеличелся риск банкира. Возрастание риска кредитор компенсирует повышением кредитной ставки. Для п/п м. наступить такой момент, когда дифиренц-л = 0, т.е. привлечение ЗК не увеличивает виличину Р_СК, ЭФР в это случае = 0.

Может возникнуть и такая ситуация, что из-за высокой кредитной ставки дифферинц-л отрицательный, в этом случае, ЭФР будет действовать во вред п/п, снижая риск Р_СК (эффект дубинки).

Т.о., ЗК – это ускоритель не только развития но и риска.

Анализируя эффект-ть привлечения ЗК необходимо дать оценку рациональности политики взаимствования ср-в. Сначало рассчитывают Р_СК и Р_В.

Р_{СК =} П \ СК *100%, Р_В = (П + СС_Т * ЗК) \ (СК + ЗК), Р_СК д.б. > Р_В, следовательно ЭФР = Р_СК – Р_В.

Всё в порядке, если ЭФР – величина положительная.

Рассм-ая уровень рентаб-ти СК, следует учитывать, что чистая Р_СК будет < из-за налога на приб. (примерно на ¹/₃ или ¹/₄).

ЗК позволяет увеличить Р_СК, а так же несет риск снижения рентаб-ти, поэтому заподные эк-ты считают, что ЭФР д.б. = от ¹/_3…..¹/₂ уровня Р_В, чтобы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить СК достойную отдачу. ЭФР / Р_В ≈ ¹/_3….¹/_2.

Если ЭФР в 2,3 раза ниже Р_В, то при таком соотношении показ-ей соблюдается сочитание относительно низкого риска акционеров и достаточно высокого уровня ЭФР.

Важным вопросом ан-за явл-ся оценка рациональности стр-ры источников ср-в. Достижение достаточного уровня Р_СК зависит от стр-ры источников ср-в.

В свою очередь возможности п/п по формированию той или иной стр-ры кап-ла зависит от Р_СК. При высоком уровне Р_СК м. > прибыли оставлять на развитие (увелич-е СК) и привлекать ЗК.

П\п не д. полностью исчерпывать свою заёмную способность, чтобы в экстрем-х усл-ях покрыть недостаток ср-в кредитом без превращения диффиринциала и ЭФР в отрицат-ю величену.

Поэтому, оценивают рациональность привлечения ЗК. Для этого следует определить долю заёмных ср-в в кап-ле и ПФР. Оптимальное знач-е ПФР д.б. = 0,67.

Ещё необходимо обратить внимание на коэфф-т оборач-ти кредитов (КО_К):

КО_К = (В * (ЗК / А)) / (∑привлеч-х кредитов + ∑%закредит), он д.б. > 1.