6. Методи і спосо- би оцінки ефектив- ності інвестицій-

них проектів

В практиці оцінки ефективності інвести- ційних проектів, здійснюваних вітчизняними підприємствами, домінують запозичені іно- земні методики, більш-менш адаптовані до умов вітчизняного товаровиробництва.

До показників, що розраховуються без урахування вартості капіталу, від- носять прибутковість продажів (СМ), норму прибутку на інвестиції (SRR), строк окупності інвестицій (PBP), точку беззбитковості (BEP) і точку платоспроможності проекту (CBEP).

Оцінка ефективності інвестицій

Традиційний метод

Метод власного капіталу

Характерні ри си мет одів

Оцінка ефективності проекту

Оцінка ефективності використання власного капіталу

Прогноз грошових потоків для підприємства

Прогноз грошових потоків для власника

Показник дисконту – середньозважена вартість капіталу

Показник дисконту – вар- тість власного капіталу

Рис. 9.3. Підходи до оцінки ефективності інвестицій

Прибутковість продажів

Синоніми: Комерційна маржа. Рентабельність продажів.

Англійські еквіваленти: Commercial margin (СМ). Return on sales (ROS).

Прибутковість продажів (CM) характеризує ефективність поточних операцій і розраховується як відношення чистого прибутку (NP) до виручки від реалізації (SR), тобто за формулою (9.1):

^{СМ NP 100% , %.} (9.1)

SR

Прибутковість продажів не має безпосереднього відношення до оцінки ефекти- вності інвестицій, однак, є дуже корисним вимірником конкурентоспроможності прое- ктованої нової продукції.

Норма прибутку на інвестиції

Синоніми: Прибутковість інвестицій.

Англійські еквіваленти: Simple rate of return (SRR). Profitability of investments.

Норма прибутку на інвестиції (SRR), завдяки легкості її розрахунку, є одним з найчастіше використовуваних так званих «простих» показників ефективності інвести- ційного проекту. Вона розраховується як відношення чистого прибутку (NP) до обсягу інвестицій (TIC) і обчислюється у відсотках в річному розрізі за формулою (9.2):

^{SRR NP 100% , %.} (9.2)

TIC

Інтерпретаційний зміст цього показника полягає в приблизній оцінці того, яка ча- стина інвестованого капіталу повертається у вигляді прибутку протягом одного інтер-

валу планування діяльності підприємства. Порівнюючи розрахункову величину цього показника з мінімальним чи очікуваним рівнем прибутковості, інвестор може дійти до попереднього висновку про доцільність продовження і поглиблення аналізу даного інвестиційного проекту. Простота розрахунку є головною перевагою норми прибутку на інвестиції. Серед основних недоліків цього показника слід виділити ігнорування факту цінності грошей у часі і неоднозначність вибору вихідних значень прибутку й інвестиційних витрат в умовах нерівномірного розподілу грошових потоків протягом періоду дослідження проекту.