Вопросы и ответы по Инвестиционному анализу.

1. Особенности процесса инвестирования.

- инвестиции приводят к росту капитала

- инвестиции могут производиться как вложение средств в воспроизводство основных фондов ( капитальные вложения) в оборотные активы, в различные финансовые инструменты и отдельные виды нематериальных активов.;

- инвестирование может осуществляться не только в виде вложений денежных средств, но и в виде движимого и недвижимого имущества;

- инвестиции имеют долгосрочный характер.

2. Виды инвестиций:

- реальные (прямые) инвестиции – вложения частного или государственного капитала в развитие материально-технической базы предприятий;

- финансовые (портфельные) инвестиции – вложения капитала в долгосрочные финансовые активы – паи, акции, облигации другие ценные бумаги;

- интеллектуальные инвестиции- приобретение патентов, лицензий, ноу-хау.

3. По каким признакам классифицируются инвестиции:

а) по сроку окупаемости- краткосрочные и долгосрочные;

б) по характеру участия инвестора в инвестиционном процессе – прямые и непрямые инвестиции;

в) по форме собственности – частные, государственные, иностранные, совместные;

по региональному признаку - внутри страны и за рубежом;

г) по методу расчета – валовые и чистые.

3. Структура реальных инвестиций

- технологическая, воспроизводственная. отраслевая, региональная, по источникам вложений.

4. Факторы влияющие на инвестиционную деятельность на микроуровне:

- размеры ( масштабы) организации;

- финансовое состояние организации;

- применяемые способы исчисления амортизации;

- научно-техническая политика организации;

- организационно- правовая форма хозяйствования.

5. Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макроуровне6

- состояние и динамика развития экономики страны;

- уровень инфляции;

- привлечение иностранного капитала;

- налоговое законодательство;

- уровень развития малого и среднего бизнеса;

- инвестиционная политика государства.

6. Задачи инвестиционного анализа.

- комплексная оценка потребности и наличия требуемых условий инвестирования;

- обоснованный выбор источников финансирования и их цены;

- выявление факторов, влияющих на отклонение фактических результатов инвестирования от запланированных ранее;

- оптимальные инвестиционные решения;

- приемлемые для инвестора параметры риска и доходности;

- послеинвестиционный мониторинг и разработка рекомендаций по улучшению качественных и количественных результатов инвестирования.

7. Что позволяет оценить грамотное проведение инвестиционного анализа?

- стоимость инвестиционного проекта;

- уровень его рискованности;

- на основе расчета базовых показателей эффективности;

- будущие денежные потоки по периодам жизненного цикла проекта и их текущую ( приведенную) стоимость;

- возможный срок реализации проекта;

- уровень проектной дисконтной ставки проекта;

- структуру и объем источников финансирования инвестиции;

- степень воздействия инфляции на основные параметры проекта;

- инвестиционную привлекательность компании.

7. Способы получения дохода от владения ценной бумагой.

- фиксированный процентный платеж;

- ступенчатая процентная ставка процентного дохода;

- доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг;

- доход за счет скидки ( дисконта) при покупке ценной бумаги ;

- доход в форме выигрыша по займу;

- дивиденд.

7. Факторы, определяющие каждый инвестиционный проект

- масштаб (размер) проекта;

- сроки реализации;

- качество;

- ограниченность ресурсов.

10. За счет чего в основном обеспечивается денежный приток.

- за счет средств, поступающих из различных источников финансирования ( в результате эмиссии акций и облигаций, получения банковских кредитов, займов сторонних организаций и целевого финансирования, использования средств нераспределенной прибыли и амортизации), и выручки от реализации продукции (работ, услуг).

11. В силу чего возникает денежный отток?

- в силу потребности инвестирования в чистый оборотный капитал ( определяемый как разница межу оборотными активами и краткосрочными пассивами) и во внеоборотные активы;

- расход наличности связан с необходимостью осуществления операционных издержек, налоговых выплат и прочих затрат.

11. Методы оценки потоков денежных средств.

- прямой метод оценки операционных денежных потоков базируется на сумме всех возможных притоков и оттоков денежных средств;

- косвенный метод оценки, при котором чистая прибыль или убыток корректируется на суммы, не связанные напрямую с движением денежных средств.

11. Типы финансовых операций: наращение капитала и дисконтирование, их расчет.

- Операции наращения капитала используются для нахождения стоимости капитала в будущем при известных значениях настоящей (сегодняшней) стоимости капитала , процентной ставки и количества периодов можно определить стоимость капитала в будущем. Наращение капитала производится с использованием двух систем: простых процентов и сложных процентов.

Схема простых процентов предполагает, что проценты каждый раз начисляются на первоначальную сумму капитала. В схеме сложных процентов каждое начисление производится на увеличивающуюся сумму, в которую включают первоначальную стоимость капитала и проценты, начисленные за предыдущие периоды

Расчет дисконтированной стоимости денежных потоков осуществляется при помощи формулы

PV= FV\ ( 1+r)n

14. Как рассчитывается чистая приведенная стоимость NPV

NPV = Дисконтированные денежные доходы – инвестиционные затраты.

15. Типичные входные денежные потоки.

- дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;

- уменьшение валовых издержек ( снижение себестоимости товара);

- остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта;

- высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта ( закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-производственных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

15. Типичные выходные потоки.

- начальные инвестиции в первый год (годы) инвестиционного проекта;

- увеличение потребности в оборотных средствах в первый год (годы) инвестиционного проекта ( увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);

- ремонт и техническое обслуживание оборудования;

- дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т.п).

15. Расчет индекса рентабельности

- данный индекс характеризует, каким образом доходы инвестиционного проекта покрываю затраты по нему

PI = сумма ДПk / (1+r)k / IC

если индекс больше или равный единице, то проект принимается, так как доходы по инвестиционному проекту превышают затраты по нему.

15. Расчет внутренней нормы рентабельности.

- внутренняя норма рентабельности (доходности) – это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение расходов по проекту равно современному значению доходов по нему. Таким образом, внутренняя норма доходности- это такая процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю:

IRR= r, при которой NPV=0

Экономический смысл внутренней нормы доходности IRR состоит в том, что этот показатель характеризует максимально допустимый уровень расходов по инвестиционному проекту

Если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается.

15. Расчет дисконтированного периода окупаемости ( DPP )

- Метод дисконтированного периода окупаемости используется лоя нахождения уточненного срока окупаемости инвестиционного проекта с учетом временной оценки денежных потоков по нему.

Срок окупаемости инвестиционного проекта представляет собой период времени от начала его финансирования до момента, когда разность между накопленной суммой доходов и амортизационными отчислениями и затратами по проекту принимает положительное значение.

15. Расчет срока окупаемости инвестиций ( PP )

- срок окупаемости инвестиций – это период времени, который требуется для возвращения инвестору вложенной денежной суммы . Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции.

21. Расчет учетной нормы рентабельности инвестиций ( ARR)

- Этот метод имеет две характерные черты6 во-первых не предполагает дисконтирования показателя дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли

Алгоритм расчета: коэффициент эффективности инвестиции рассчитывается делением среднегодовой чистой прибыли на среднюю величину инвестиций.

22. Расчет коэффициента сравнительной экономической эффективности ( Кэ)

- Кэ = (С1- С2) / ( К1-К2),

где С1, С2 – себестоимость продукции до и после осуществления капитальных вложений;

К1, К2 – объем капиталовложений по старым и планируемым к вводу активам.

22. При оценке эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать динамику:

- уровня роста или падения отношения курсов внутренней и иностранной валют;

- цен на производимую продукцию на внутреннем и внешнем

- цен на используемы ресурсы;

- прямых издержек (по видам) ;

- уровня заработной платы ( по видам работников);

- общих и административных издержек;

- стоимости элементов основных фондов;

- затрат на организацию сбыта;

24. Деление коммерческих рисков по структурному признаку и их краткая характеристика.

1. Имущественные риски- это риски, связанные с

вероятностью потерь имущества по причине кражи, халатности и т.п..

2. Производственные риски – это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов, а также риски , связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

3. Торговые риски – представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки, непоставки товара .

4. Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов, т.е денежных средств.

25. Анализ безубыточности, расчет точки безубыточности.

- Анализ безубыточности является неотъемлемой частью инвестиционного проектирования. Это аналитический подход к изучению взаимосвязи между издержками и доходами при различных уровнях производства.

Точка безубыточности ( QBE) определяется по следующей формуле- QBE = FC\ (pi- VC), где

FC- постоянные затраты, pi- цена единицы продукции, VC- переменные затраты на единицу продукции

25. Как определяется величина запаса безопасности .

Величина запаса безопасности определяется в виде разности между запланированным объемом реализации Q пл. и точкой безубыточности.

ЗБ = ( Q пл – QBE)\ Q пл.

27. Значение операционного рычага показывает во сколько раз изменяется прибыль при увеличении выручки

ОР= Вложенный доход : чистую прибыль.

28. Зависимость NPV от внешних и внутренних показателей

28. Финансовый рычаг и эффект финансового рычага

Финансовый рычаг (плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, финансовый леверидж) — это отношение заёмного капитала к собственным средствам (иначе говоря, соотношение между заёмным и собственным капиталом). Также финансовым рычагом или эффектом финансового рычага называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска,финансовую устойчивость.

Финансовый рычаг может возникать только в случае использования торговцем заёмных средств. Плата за заёмный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую он обеспечивает. Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить его рентабельность.

30 . Что представляет собой цена капитала.

Капитал является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами. Капитал - стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли. Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются: • общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков; • конъюнктура товарного рынка; • средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке; • доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий; • рентабельность операционной деятельности предприятия; Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Каждый из таких источников имеет цену. Она выражается в процентах к величине используемого капитала. По отношению к собственному капиталу цена - это дивиденды акционерам, издержки, связанные с эмиссией акций, и т.п. Цену капитала не следует отождествлять со стоимостью предприятия или стоимостью имущества предприятия. 

31. Как определяется эффективная годовая процентная ставка

На практике различным видам финансовых контрактов могут предусматриваться различные схемы начисления процентов. Обычно в контрактах указывается номинальная ставка процентов, обычно годовая. Эта ставка не отражает реальную эффективность сделки и не может быть использована для сопоставления. В финансовом менеджменте для определения эффективности сделок используется показатель эффективной годовой процентной ставки. С её помощью обеспечивается переход от исходной суммы PV к наращенной FV, если известны их величины при однократном начислении процентов. Эффективность от совершения ссудо-заёмной операции определяется сопоставлением произведённых организацией расходов по обслуживанию ссуды или займов.

Re = (1+ r/m) в степени m – 1, где r - годовая процентная ставка, m - количество начислений в году

Пример: организация может получить ссуду: 1. На условии ежеквартального начисления 75% годовых. 2. На условии полугодового начисления 80% годовых. Какой вариант выгоден для судозаемщика ?

1. Re = (1+0,75/4) в степени 4 – 1 = 0,99 выгоден этот вариант

2. Re = (1+0,8/2) в степени 2 – 1 = 0,96

32. Показатель цены авансированного капитала и что он характеризует

Величина платы за привлечение любого источника финансирования инвестиций называется ценойкапитала (СС), которая выражается в процентах. В общем виде цена капитала отдельного источника финансирования инвестиций определяется из выражения Под ценой привлеченного (авансированного) капитала понимается процентное отношение платы за пользование привлеченными средствами к их общему объему.

Оптимальная цена привлеченного (авансированного) капита­ла складывается в том случае, если краткосрочные активы фи­нансируются за счет краткосрочных источников, а долгосрочные активы — за счет долгосрочных.

33. Средневзвешенная и предельная цена капитала

Понятие предельной цены капитала тесно связано с понятием чистых активов, так как уставный капитал фирмы не может быть меньше величины чистых активов, в противном случае общество должно принять решение о своей ликвидации.

Под стоимостью чистых активов понимается величина, получаемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, его пассивов, принимаемых к расчету.

В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» введена средневзвешенная цена обыкновенных акций. Она предназначена для защиты акционеров в том случае, если кто-то приобретет 30 и более процентов акций общества с числом акционеров более тысячи. Поэтому такое лицо должно предложить акционерам продать ему принадлежащие им обыкновенные акции по цене не ниже средневзвешенной цены приобретения акций общества за последние 6 месяцев, предшествующих дате приобретения указанного крупного пакета.