3.2 Основные мероприятия цб рф в области денежно-кредитной политики

Меры, принятые Банком России в целях обеспечения стабильности финансовой сис­темы, можно условно разделить на две группы: процентная политика и прочие меры. Если говорить о процентной политике ЦБ РФ в 2013 г., то в первой половине года Банк России продолжил политику 2012 г. по ослаблению денежно-кредитной политики. В частности, в январе - мае ЦБ РФ четыре раза снижал процентные ставки. За этот срок ставка рефинансирования (одновременно со ставками по операциям Банка Рос­сии) была уменьшена с 8,75 до 7,75% годовых. Основанием таких действий ЦБ РФ стало то, что кредитование реального сектора экономики стало резко замедляться при одно­временном понижении инфляции. Замедление инфляции позволило Банку России сни­зить стоимость ресурсов, предоставляемых коммерческим банкам, не сильно меняя при этом величину ставок в реальном выражении, так как номинальные ставки поддержи­вались примерно на уровне инфляции. Причины для снижения ставок, публикуемые в пресс-релизах ЦБ РФ, были во всех случаях приблизительно одни и те же. В частности, причинами снижения ставок назывались снижение инфляции, а также необходимость стимулирования неустойчивого восстановления экономического роста.

Более того, в обстоятельствах ускорения ин­фляции в конце разумно ставить вопрос об ужесточении денежно-кредитной политики, так как текущий низкий уровень процентных ставок при избытке ликвидности в банковской системе поощряет кредитные организации к принятию до­полнительных рисков, несмотря на то что экономическая ситуация в РФ еще далека от благоприятной. Кроме того, мягкая денежно-кредитная политика не способствует за­медлению инфляции, ускорение которой обусловлено как немонетарными, так и моне­тарными факторами. Именно низкая инфляция на уровне не более 4-5% в год обязана стать существенным фактором роста сбережений и инвестиций в россий­ской экономике. В течение кризиса процентные ставки ЦБ РФ впервые стали ра­ботающим инструментом денежно-кредитной политики. Это оказалось результатом увеличения доли кредитов Банка России в пассивах коммерческих организаций, для которых в условиях кризиса ресурсы, предоставляемые им ЦБ РФ, были практически единственным источником сравнительно недорогих финансовых средств. Однако к се­редине 2012 г. коммерческие банки вернули Банку России практически все взятые у него в долг средства. Таким образом, возможность ЦБ РФ влиять на ситуацию на де­нежном рынке с помощью процентной политики вновь снизилась.

В этой ситуации для снижения инфляции Банку России нужно сокращать свое вмешательство в ситуацию на валютном рынке, сглаживая лишь волатильность обменного курса, но не наращивать объем международных резервов, влияя тем самым на де­нежное предложение. Принципиальные позиции Банка России по­зволяют ему более эффективно проводить денежно-кредитную политику, не пытаясь одно­временно достичь двух во многом противоречащих друг другу целей: снижения инфляции и поддержания курса рубля. В то же время очевидно, что в среднесрочном периоде Банк Рос­сии не сможет полностью отказаться от вторжения в процесс курсообразования (помимо сглаживания волатильности) в силу высокой зависимости экономики РФ от внешнеэконо­мической конъюнктуры. Вмешательство ЦБ РФ, по всей видимости, будет увеличи­ваться в периоды резких изменений спроса и предложения на валютном рынке. [28.c 12]

Среди других ориентиров ДКП в среднесрочном периоде можно выделить следующие:

- увеличение роли процентной политики ЦБ РФ в снижении инфляции и инфляцион­ных ожиданий (сужение коридора процентных ставок);

- в рамках данной цели Банк России постепенно намеревается уменьшать разницу в процентных ставках по предос­тавляемым банкам ресурсам и по привлекаемым от них;

- в случае основных объемов операций между ЦБ РФ и банками сужение коридора позволит правильнее вли­ять на рыночные процентные ставки в РФ;

- сворачивание антикризисных мер; консолидация и капитализация в банковском секторе;

- учет ситуации на финансовых рынках при проведении ДКП (речь идет, в частности, о принятии решения по изменению денежно-кредитной политики с учетом динами­ки не только инфляции, но и цен на финансовых рынках);

- повышение прозрачности ДКП и совершенствование аналитической работы.