3.3 Особенности формирования и факторы выбора денежно-кредитной политики в России

Сегодня Банк России достаточно четко определяет цель денежно-кредитной политики – таргетирование инфля­ции (поддержание плановых темпов роста денежной массы) – и конкретные меры, направленные на поддержание стабильности внутренних цен и валютного курса россий­ского рубля. Кроме того, определяются количественные ориентиры макроэкономических пропорций.

Банк России следует принципам единой государствен­ной денежно-кредитной политики и политики валютного курса, сформировавшимся в последние годы. Снижение инфляции до запланированного уровня является главной целью денежно-кредитной политики. Вместе с тем при реа­лизации политики, направленной на снижение инфляции, Банк России учитывает влияние динамики обменного курса национальной валюты на состояние российской экономики. Россия, как страна с открытой и недостаточно диверсифи­цированной экономикой, сильно зависящая от внешней экономической и финансовой конъюнктуры, сегодня не имеет возможности перейти к режиму свободно плава­ющего валютного курса рубля. По каналам текущего счета платежного баланса предложение иностранной валюты устойчиво превышает спрос. Счет движения капитала платежного баланса нестабилен как по объемам, так и по направленности финансовых потоков. В таких усло­виях, как показывает практика многих стран, необходимо использовать режим управляемого плавающего валютного .курса, прежде всего в целях исключения резких колебаний обменного курса национальной валюты. По мере создания необходимых условий Банк России будет постепенно сокра­щать свое участие на внутреннем валютном рынке, осуще­ствляя тем самым переход к режиму свободно плавающего валютного курса и сосредоточивая усилия на максимально точном достижении целей по уровню инфляции. Эффек­тивное функционирование в составе федерального бюд­жета Стабилизационного фонда Российской Федерации, который аккумулирует дополнительные доходы от высоких цен мирового рынка на энергоносители, а также совершен­ствование структуры российской экономики, в том числе ее экспортного сектора, являются важнейшими предпосыл­ками ускорения этого процесса.

Выбор приоритетных объектов денежно-кредитной политики зависит от того, что «сильнее» воздействует на экономику – спрос на деньги или их предложение, а фактически – процентная ставка или количество денег.

Использование процентной ставки как механизма денежно-кредитного регулирования посредством ее сниже­ния до уровня, соответствующего целевому ориентиру раз­вития экономики, приводит к активизации роли про­центных ставок, а также к увеличению роли банков в кредитовании предприятий. Следует, однако, заметить, что изменения ставки рефинансирования не оказывают непосредственного влияния на производственный сектор экономики и рост ВВП, снижение ставки рефинансирова­ния опосредованно приводит к снижению издержек обра­щения денег и корректировке рыночной ставки ссудного процента в свою очередь, что делает банковские кредиты более доступными для экономических агентов.

Разработка центральным банком денежно-кредитной политики определяется также степенью его независимости от государства (функциональная независимость централь­ного банка). Функциональная независимость предполагает самостоятельность центрального банка в выборе инст­рументов проведения денежно-кредитной политики. Она проявляется также в том, что центральный банк не обязан автоматически выдавать денежные средства правительству для финансирования государственных расходов и оказы­вать ему предпочтение в предоставлении кредитов. Кроме того, для функциональной независимости имеет значение характер инструментов денежно-кредитной политики и осуществляемого им контроля за кредитной системой, а именно: применение преимущественно рыночных или административных методов контроля.

Функциональная независимость центрального банка приводит к необходимости осмысления проблемы дискре­ционной денежно-кредитной политики, предполагающей изменение текущей политики центрального банка в соот­ветствии с экономическими событиями в стране и мире.

Банк России исходит из того, что показатели денежной программы не являются жестко заданными и при необхо­димости для достижения конечной цели денежно-кредитной политики могут быть скорректированы в зависимости от развития макроэкономической ситуации, динамики при­тока/оттока капитала, а также от изменения других факто­ров.

Факторы выбора денежно-кредитной политики в России

В соответствии с основными и промежуточными целями денежно-кредитной политики центральный банк в целях стабилизации экономики должен проводить анти­циклическую политику. Проциклическая денежно-кредит­ная политика усиливает тенденции в экономике (например, способствует повышению цены в условиях тенденции к их росту и снижению – в условиях тенденции к их снижению). Такая политика будет ошибочной и не отражает активной роли денежно-кредитной политики в экономике.

Антициклическая денежно-кредитная политика должна сглаживать отрицательные проявления в ходе той или иной фазы экономического цикла (уменьшать денежную массу при росте цен и увеличивать ее при падении). Так, в формировании главной цели денежно-кредитной политики Банк России исходит из того, что достижение низкого уровня инфляции является наилучшим вкладом денежно-кре­дитной политики в развитие экономики, т.е проводит доста­точно активную антициклическую политику.

Относительная непредсказуемость денежно-кредитной политики связана с проблемами временных лагов. Суще­ствует определенный период времени между моментом воз­никновения потребности в применении той или иной меры в области денежно-кредитной политики и осознания этой потребности, а также между осознанием потребности, выработкой мнения и началом реализации. Например, целью денежно-кредитной политики является стабилиза­ция уровня цен. При росте цен на протяжении длительного периода у центрального банка может не быть достаточной информации. Затем происходит осознание необходимости принятия мер по стабилизации уровня цен, формулировка этих мер и начало их осуществления. На все это необходимо время, а ситуация в экономике может поменяться.

Далее возникают временные лаги между началом при­менения той или иной антициклической меры и ее воздей­ствием на экономические показатели, которое усложняется непредсказуемостью в поведении экономических субъек­тов.

Временные лаги значительно усложняют проведение эффективной денежно-кредитной политики. Так, на дина­мику потребительских цен в России большое влияние ока­зывают структурные и административные факторы (напри­мер, административное повышение цен на платные услуги, устанавливаемые правительством). Банк России с помощью мероприятий денежно-кредитной политики может «сгла­дить» «шок» в экономике, но, естественно, с определенным, достаточно длительным лагом.

Проблемы денежно-кредитной политики тесно пере­плетаются с проблемами инфляции. Таргетирование инфля­ции может стать основной целью денежно-кредитной политики. Средством достижения этой цели может быть прямое регулирование денежной массы со стороны цент­рального банка, а именно проведение жесткой рестрикционной денежно-кредитной политики. Но применение цент­ральным банком жестких монетарных мер может вызвать замедление темпов роста экономики, более или менее про­должительную рецессию. Кроме того, необходимо знать причины инфляции. Если она вызывается в основном не­монетарными факторами (резкое подорожание услуг жилищно-коммунального хозяйства, активная социальная политика государства, вызвавшая опережающий спрос населения на товары и услуги, избыточный рост денеж­ного предложения в результате рекордных мировых цен на нефть, политика естественных монополий и т.п.), то, по сути, центральный банк может только «сгладить» неко­торые отрицательные последствия роста цен, но не устра­нить причины инфляции. Повышение цен на энергоноси­тели, попытки государства переложить рост затрат в сфере жилищно-коммунального хозяйства на другие отрасли эко­номики и население приводят к необходимости увеличения денежной массы в обращении для удовлетворения мини­мальных потребностей населения в денежных средствах и предотвращения кризиса неплатежей у предприятий.