15.Финансирование предприятий на основе эмиссии облигаций

Облигации предприятия рассматриваются как классический инструмент привлечения субъектами хозяйствования заемного капитала на долгосрочный период. Облигация - это ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой дохода, порядок определения которого предполагается условиями выпуска. Облигации могут выпускаться предприятиями всех предусмотренных законом форм собственности, объединениями предприятий, акционерными и другими обществами и не дают их владельцам права на участие в управлении. Как правило, облигации эмитируются крупными АО или ООО, которые имеют достаточный уровень кредитоспособности и репутацию для успешного размещения ценных бумаг на рынке. Облигации могут выпускаться именными и на предъявителя. Учитывая, что срок, на который размещаются облигации, составляет в основном от 5 до 15 лет, для упрощения процедуры передачи права собственности большинство предприятий выпускают облигации на предъявителя. К облигаций, предлагаемых для открытой продажи с последующим свободным обращением (кроме беспроцентных облигаций), должны прилагаться купонные письма на выплату процентов. Облигации всех видов оплачиваются в гривнах, а в случаях, предусмотренных условиями их выпуска, - в иностранной валюте. Независимо от вида валюты, которой произведена оплата облигаций, ее стоимость выражается в гривнях. Средства от размещения облигаций предприятий направляются на цели, определенные при их выпуске (как правило, это реализация долгосрочных инвестиционных проектов). К основным преимуществам финансирования на основе эмиссии облигаций можно отнести следующие: • диверсификация капиталодавцив, в частности кредиторов; • привлечение средств осуществляется на долгосрочный период; • налоговые преимущества, поскольку проценты по облигациям относятся на уменьшение налогооблагаемого дохода эмитента; • по сравнению с акциями облигации являются менее рискованным объектом вложения средств для инвесторов. Среди важнейших недостатков этого инструмента финансирования чаще всего приводятся следующие: • сравнительно высокий уровень накладных расходов, связанных с выпуском облигаций; • риск уплаты завышенных процентов, предусмотренных условиями выпуска облигаций, в случае уменьшения ставок на рынке капиталов; • из-зи значительного количества держателей облигаций и широкую географию их расположения могут возникнуть трудности ведения переговоров с собственниками облигаций в случае необходимости пролонгации сроков погашения. В случае невыполнения или несвоевременного выполнения эмитентом обязательства по выплате доходов по процентным облигациям или погашению указанной в облигации суммы в определенный срок взыскания соответствующих сумм производится принудительно судом или хозяйственным судом. В отличие от акций, курс эмиссии облигаций (за исключением конвертируемых облигаций) может совпадать с номиналом, быть выше или ниже него. Если курс эмиссии превышает номинал, то предприятие-эмитент получает доход в виде ажио (премия), аналогично эмиссионного дохода за корпоративными правами. Курс погашения может совпадать с номиналом или превышать его. Доход по облигациям всех видов выплачивается в соответствии с условиями их выпуска. Итак, облигацию следует трактовать как долговое обязательство заемщика перед кредитором, по которому предусматриваются: а) периодические платежи (процентные облигации); б) начальный продажу по сниженной цене и выплата номинала при наступлении срока ее погашения (облигации с нулевым купоном); в) комбинированные облигации (продаются с дисконтом или премией по начислению процентов). Кроме указанных видов облигаций, предприятия могут выпускать конвертируемые облигации, которые можно обменять на обыкновенные акции или облигации с варранту на право приобретения акций.