70. Управление оборотным капиталом

ОбА – А п/п, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей д-ти п/п, полностью потребляемые в одном производственном цикле и используемые менее года. К ним относятся: ГП, д.с, запасы, НЗП, НДС, дебиторская зад-ть, расх будущих периодов, краткосрочные фин вложения. Цикл м.б. представлен след образом: ДС (1)→МЗ (2) →НЗП (3) →ГП (4) →ДЗ (5) →ДС (1).

Классификация:

1. По характеру источников:

   1. Валовые – сформированные за счет СС и ЗС (итог баланса)

   2. Чистые – СС + долгосрочные займы (ЧОА= ОбА-краткосрочные фин. обяз-ва)

   3. Собственные – только СС (СОС = ОбА – краткоср и долгоср обяз-ва или СОС = Собств капитал – ВбА)

2. В зав-ти от сферы обслуживания:

   1. Оборотные производственные фонды (ОПФ) – участвуют в 1 произв-ом цикле, изменяя свою натурально-вещевую форму, переносят полностью свою стоимость на ГП и сроком полезного использования менее года. (НЗП, запасы, ГП на складе)

   2. Фонды обращения (ГП отгруженная покупателю, деб-ая задол-ть, д.с.)

3. По периоду финансирования ОбС:

   1. Постоянная часть ОбС – часть их размера, которая не зависит от сезона и др колебаний операционной деятельности или это неснижаемый минимум ОбС, необходимый для осущ-ия нормальной операционной д-ти п/п.

   2. Переменная часть – варьирующая их часть, которая связана с сезонным возрастанием объемов произв-ва и реал-ии.

Политика управления ОбА – часть общей финансовой стратегии п/п, кот. закл-ся в формировании оптимального их объема и источника фин-ия этих А. Цель политики: формирование необх-го объема и состава ОбС, а также оптимизация структуры источников их финансирования.

Этапы политики:

1. Анализ ОбА в пред. периоде. Оценка их структуры, динамики, оборачиваемость отдельных элементов, продолжительность циклов, источники их формирования.

2. Определение принципиальных подходов к формированию ОбС. Такие подходы отражают идеологию финансового управления с позиции соотношения дох-ти и риска д-ти. Выделяют 3 подхода:

   1. Консервативный – полное удовлетворение потребности в ОбА текущей д-ти, а также создание высоких размеров резервов на ЧС. Источники фин-ия СС и долгосрочные ЗС. Риск минимален, также как и эф-ть использования ср-в.

   2. Умеренный – полное удовлетворение текущей потребности в ОбС и создание страховых резервов на случай наиболее типичных сбоев в произв-ом процессе.

   3. Агрессивный – минимизация всех форм страховых резервов.

3. Оптимизация объема ОбА. Определение системы мероприятий по выявлению резервов на сокращение всех циклов. Однако, важно следить, чтобы сокращение циклов не привело к снижению объемов произ-ва и реализации.

4. Оптимизация соотношения перем и пост частей ОбА. Потребность в отдельных видах ОбС может меняться в зависимости от сезона, поэтому необ-мо это учитывать при формировании потребности. Для этого необх-мо найти разницу между мах и min потребления их в течении года.

ОбА пост = ОбА ср * Кmin

ОбА мах = ОбА ср * (Кмах - Кmin)

ОбА ср = (ОбАmax + ОбАпост)/2

5. Обеспечение необходимой ликвидности. Необх-мо определить долю высоко и среднеликвидных ОбА.

6. Обеспечение роста R ОбС (=R РП * Коборачиваемости)

7. Обеспечение минимизации потерь ОбС в процессе их использования

8. Формирование принципов финансирования отдельных видов ОбС:

   1. Консервативный подход: постоянная часть и ≈ половина переем должны фин-ся за счет СС и долгосрочного займа, а оставшаяся часть за счет краткоср-ых займов.

   2. Умеренный: за счет СС и долгосрочного займа – постоянная часть, переменная за счет краткоср-го кредита.

   3. Агрессивный: за счет СС и долгоср. Займа не более половины пост-ой части, все остальная и переменная часть за счет краткосрочных займов.

Управление ОбА п/п связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Опер-ый цикл – период полного оборота всей суммы ОбС, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Основная задача управления ОбА – минимизация опер-го цикла.

ПОП = ДА +МЗ + ГП + ДЗ

В рамках ореац-го цикла выделяют 2 его составляющие: производственный и финансовый циклы.

Производственный – период продолжительности оборота материальных элементов ОбА, используемых для обслуживания произв-го процесса, назначенная с момента поступления материалов и заканчивая отгрузкой товара.

ППЦ = МЗ + НЗП + ГП

Финансовый цикл – период полного оборота д.с., начиная с момента погашения КЗ за полученное сырье и заканчивая инкассацией ДЗ за поставку ДЗ.

ПФЦ = ППЦ + ДЗ – КЗ

Целью расчета продолжительности этих циклов является выявление резервов для сокращения этой продолж-ти.

Понятие запасов, методы оценки и управления ими

Материально – производственные запасы – это материальные А, которые предназначены для продажи ГП, производственного потребления (материалы, сырье, НЗП).

Методы оценки: по фактической с/с, по средней с/с (запасы, необходимые для производства), FIFO (с/с материалов оценивается по с/с первых по времени поступления материалов), EIFO (____по с/с последних по времени поступления в произв-во).

Эффективное управление запасами позволяет ↓ продолжительность операц-го цикла, ↓ затраты на их хранение, а также высвободить часть ср-в и вложить их в др. А. Политика управления запасами закл-ся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, min-ии затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их обслуживанием.

Управление матер-ми связано с необх-ю нахождения оптимального соответствия между 2мя стратегиями:

1. min – ия запасов, в надежде на ритмичную их поставку.

2. создание большого объема запасов с целью обеспечения ритмичности произ-ва.

Выбирая стратегию принимают во внимание 2 вида риска: неблагоприятное изменение цен, физ и моральное устаревание. Так же выделяют 2 группы затрат, которые нужно оптимизировать при выборе стратегии: зтраты по покупке и доставке, а также затраты по хранению.

Наиболее известная модель оптимизации материалов – EOQ (модель экономически обоснованной оптимальной партии поставки)

РПП= , где ОПП – V потребленного сырья за период

Срз – средняя ст-ть размещения 1го заказа

Сх – ст-ть и хранение 1 заказа.

Оптимальный средний размер производственного заказа (ПЗ): ПЗ = EOQ/2

Годовая потребность: ГП = ОПП/РПП

Данная модель применима и для расчета оптимальной партии произ-ва прод-ии с целью min-ии затрат по обслуживанию произв-го процесса. С этим связаны след расх: по хранению ГП и расх по частой наладке оборудования.

Т.о. данная модель может оптимизировать эти затраты и найти оптимальный размер произ-ва партии ГП.

Важное значение имеет система контроля за запасами. Наиболее распространенной является АВС , суть которой состоит в распределении всех видов материалов на 3 категории, исходя из их ст-ти, объема, частоты использования, а также влияния на фин-ый рез-т. В категорию А вкл: дорогие виды запасов, требующие постоянно контроля, контроль еженедельно. В вкл: запасы, имеющие наименьшую значимость и ст-ть, контроль ежемесячно. С вкл: запасы с низкой ст-ю и большим количеством, контроль ежеквартально.

Главной задачей является своевременное выявление и реал-ия сверхнормативных запасов, тем самым происходит высвобождение фин-х ресурсво и ускорение обор-ти.

Понятие и виды д.с. на п/п

Размер остатка д.с. на п/п определяет уровень его абсолютной платежеспособности, влияет на прод-ть операционного и фин. циклов, а также хар-ет инвестиционные возможности п/п. Классиф-ия:

• операционный (трансакционный) остаток – для текущих платежей п/п (от 90%)

• страховой (резервный) – для страхования риска от неплатежей или ухудшения конъюнктуры рынка

• инвестиционный (спекулятивный) – для осущ-ия эффективных краткосрочных фин вложений при благоприятных условиях на фин рынке. Формируется после формирования всех других остатков!

• Компенсационный – по требованию банка, осуществляющему операционное обслуживание п/п и и представляет собой неснижаемый остаток д.с. на РС.

Основной задачей фин мен в процессе управления д.с. является обеспечение постоянной платежеспособности п/п.

Этапы управления д.с. на п/п

1. Анализ ден А в пред. периоде. Рассчитываются:

Коэф-т участия в ОбК: ДАср/ОбАср

Средний период оборота ден А и оцен-ся уровень абсолютной платежеспособности: АП = (ДА+КФВ)/КрО

Уровень отвлечения СДС в КФВ и их R: КОкфв = КФВ/ДАср*100 R = приб от КФВ/КФВср*100

2. Оптимизация среднего остатка д.с.

Рассчитываются необх-ые размеры отдельных видов остатков д.с. Общий объем остатков определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах: ДАср = ДАстрах + ДАинвест + ДАопер + ДАкомпенс

3. Выбор эффективных форм ркгулирования ден-го среднего остатка.

Для снижения расчетной мах-ой и средней потребности в остатках д.с. основным методом является: корректировка потоков предстоящих платежей путем переноса срока отдельных платежей по согласованию с контр-агентами.

4. Обеспечение рентабельного использования СДС, т.е. хранение на депозитах

5. Посторенние эффективных систем контроля

Объектом контроля служит совместный уровень остатка д.с., текущая платежеспособность, уровень дох-ти портфеля КФВ. Осуществляется по след критериям:

1. Неотложные обяз-ва до мес меньше или = среднему остатку д.с.

2. Краткосрочные обяз-ва до 12 мес менее или = Дср + ДЗ

3. Уровень дох – ти портфеля больше/= среднерыночной дох-ти при соответствующем уровне риска

4. Уровень дохти больше темпа инфляции

Этапы управления ДЗ на п/п

Виды ДЗ: за товары/работы/услуги, просроченная, по полученным векселям, по расчетам с бюджетом, с персоналом.

Пол-ка управления ДЗ заключается в увеличении объема реализации продукции и в оптимизации ее размера и обеспечении ее своевременной инкассации (возврата).

1. Анализ ДЗ за пред. период ( оцен-ся состав и уровень ДЗ, эфф-ть инвестированных в нее ср-в:

Эдз = Пдз – ТЗдз – ФПдз, где

Пдз – приб от предосталения кредита

ТЗдз – тек-ие затраты п/п из – за кредитования и инкассации долга

ФПдз – прямые фин-ые потрери от невозврата долга

Коэф-т эф-ти инвестирования ср-в в ДЗ: Кэдз = Эдз/ДЗср просроч

2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателю.

Формы кредита: товарный (коммерческий) – форма оптовой реализации прод-ии ее продавцом на условиях отсрочки платежа (1-6 мес) и потребительский – форма розничной реализации товаров физ л. с отсрочкой от 6 мес до 2х лет.

Сущ-ет 3 типа кредитной пол-ки:

• Консервативный – min кред-ый риск, ↓ круга покупателей, ужесточение условий кредита.

• Умеренный – средний уровень риска, типичные условия кредитования

• Агрессивный – расширение объема реал-ии кредита, высокий уровень риска.

Консервативный вар-т отриц-но сказыв-ся на объем реал-ии, а агрессивный может вызвать чрезмерное отвлечение ср-в в ДЗ, что снизит уровень платеж-ть п/п.

3. Определение возможной суммы ср-в, инвестируемых в ДЗ:

Идз = (ОРк*Кс/ц*(ФПКср + ПРср))/360, где ОРк – планируемый объем реал-ии прод-ии в кредит

Кс/ц - коэф-т соотнош с/с и цены прод

ФПКср – ср объем предоставления кред-ия в днях

ПРср – ср период рассрочки платежей по кредитам

4. Формирование сист. кредитных условий, вкл кред-ый период, сумму кредита, ст-ть кредита, штрафы, возм-ть пролонгации

5. Формирование стандартной оценки покупателей и деф-ия условий предост-ия кредита, оцен-ся кредитосп-ть заемщика

6. Формирование суммы компенсации ДЗ

В составе, которой предоставляются формы напоминания покуп-ям о дате платежа, возможности пролонгации и условий о возбуждении дела о банкротстве. Формы рефинансирования ДЗ:

• Факторинг - фин операция по продаже ДЗ спец-ой фактор – фирме или банку за вычетом компенсации. Берет на себя все риски

• Учет векселей – фин-ая операция по продаже векселей банку по цене, устан-ой в зав-ти от номинала, срока погашения и учетно – вексельной ставки

• Форфейтинг – фин операция по товарному кредиту, путем передачи переводного векселя в пользу банка с уплатой комиссии.

7. Посторенние эф-ых систем контроля за движением и своевременной инкассации ДЗ. Применение сист. АВС, где А наиболее крупные и сомнительные ДЗ, В – средних размеров, С – все остальные виды ДЗ, не оказ-ие серьезного влияния на рез-ты д-ти.

Модель Баумоля

В западном фин рынке для определения оптимального среднего размера ден А используют модель Баумоля, которая представляет собой трансформированный вариант для планирования остатка д.с. модели EOQ. Исходными положениями модели являются:

1. постоянство потока расх-ия ср-в

2. хранение всех резервов ден А в форме КФВ

3. изменение остатка ден А от их max до min=0

Формула: Дмах = , где ПОод – плановый годовой объем ден А

Ро – расх по обслуживанию одной операции пополнения д.с.

Пд – среднегодовая ставка % по КФВ

Дср= Дмах/2