Vidíme, že první dva ukazatele jsou vlastně ukazatelem roa, tedy celkového vloženého kapitálu.
ROA
kde: Z……čistý zisk ( tedy zisk po zdanění)
VK…vlastní kapitál
T……tržby
CA…celková aktiva
Z Du Pontova rozkladu ukazatele ROE vidíme, jakým způsobem můžeme zvýšit rentabilitu vlastního kapitálu, tj.
- jednak zvýšením míry zisku (rentability tržeb), ale také
- urychlením obratu kapitálu a
- větším využitím cizího kapitálu.
Analýzou všech tří ukazatelů lze usuzovat na další činitele, kteří ovlivňují souhrnný ukazatel výkonnosti:
Rentabilita tržeb závisí na: a/ zisku tj. na tržbách a na celkových nákladech
/a každé složce nákladů a jejím vývoji/
b/ tržbách
Obrat celkových aktiv závisí na: a/ tržbách
b/ aktivech celkem tj.
- na oběžných aktivech a jejich vývoji
- na stálých aktivech a jejich vývoji
Rozklad je možno provést i v dalších úrovních:
Pyramidový rozklad ukazatele rentability ROE:
Z/CA
CA/VK
x
Z/T
T/CA
1
CK/VK
:
+
1
T/SA
-
N/T
CKdl/V
+
CKkr/V
+
T/OA
Z/VK - rentabilita vlastního kapitálu ROE
Z/CA – rentabilita celkového kapitálu (čistý zisk/aktiva celkem) ROA
Z/T - rentabilita tržeb neboli ukazatel ziskového rozpětí ROSCA/VK –
ukazatel finanční páky
CK/VK – zadluženost vlastního kapitálu
CK dl/ VK – podíl dlouhodobého cizího kapitálu na VK
CK kr/ VK - podíl krátkodobého cizího kapitálu na jednotku vlast. kap.
T/CA - rychlost obratu celkových aktiv
T/SA - rychlost obratu stálých aktiv
T/OA - rychlost obratu oběžných aktiv
4.2. Jiné pojetí první úrovně rozkladu rentability vlast. Kapitálu
- zohledňuje podíl cizího kapitálu a vliv daní:
EAT
VK
EBIT VYN AKT EBT EAT
--------- x --------- x --------- x ---------- x ---------
Vyn akt vk ebit ebt
úroková daňová
redukce redukce
zisku zisku
Rentabilita vlastního kapitálu (EAT/VK) je ovlivňována :
- rentabilitou výnosů,
- obratem aktiv,
- finanční pákou,
- úrokovou redukcí zisku a
- daňovou redukcí zisku.
Zvýšení rentability výnosů a obratu celkových aktiv má pozitivní vliv na rentabilitu vlastního kapitálu (ROA =EBIT / AKT).
Zvýšení zadluženosti do určité míry může mít pozitivní vliv na rentabilitu vlastního kapitálu a projeví se v růstu ukazatele finanční páky AKT / VK.
Zvýšení zadluženosti je zpravidla provázeno zvýšením úroků a způsobuje snížení ukazatele úroková redukce zisku EBT / EBIT, tzn. Po zaplacení úroků zůstává podniku k dispozici menší podíl zisku před zdaněním. Společný vliv finanční páky a úrokové redukce zisku se nazývá ziskový účinek finanční páky nebo multiplikátor jmění akcionářů. Pokud je větší než jedna, pak má zvyšování podílu cizích zdrojů ve finanční struktuře podniku pozitivní vliv na rentabilitu vlastního kapitálu.
Pozitivní vliv na rentabilitu VK má také zvyšování ukazatele daňová redukce zisku EAT /EBT. Ukazatel podává informaci o tom, jaký podíl z EBT tj. ze zisku před zdaněním zůstane podniku k dispozici po zaplacení daní.