21. Рынок ценных бумаг: понятие, механизм функционирования. Рынок ценных бумаг России

В общем виде рынок ценных бумаг (РЦБ) можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Классификации рынков ценных бумаг:

• международные и национальные рынки ценных бумаг;

• национальные и региональные (территориальные) рынки;

• рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

• рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

• рынки первичных и производных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция – рынок позволяет совершать торговые операции с целью получения дохода;

• ценовая функция – рынок обеспечивает формирование рыночных цен;

• информационная функция – рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию о процессе и условиях торговли;

• регулирующая функция – рыночная инфраструктура обеспечивает единые для всех участников правила торговли и порядок разрешения споров.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• функцию перераспределения финансовых ресурсов,

• функцию страхования ценовых и финансовых рисков (хеджирование).

С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

• первичный и вторичный;

• организованный и неорганизованный;

• биржевой и внебиржевой;

• традиционный и компьютеризированный;

• рынок спот и срочный рынок. Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами.

Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе твердых и устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Рынок спот (с немедленными расчетами) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 3 рабочих дня.

Механизм функционирования биржевого РЦБ представляет собой процесс установления цен в соответствии со спросом и предложением ценных бумаг. Заключение сделок и установление цен происходит путем взаимодействия лимитных и рыночных заявок на покупку и продажу ценных бумаг. Сделки заключаются путем удовлетворения поданных заявок. При подаче лимитной или рыночной заявки она удовлетворяется по ценам и объемам лучших лимитных заявок, находящихся в очереди. Если в момент подачи лимитной заявки с сохранением в котировках сделка с ее участием не может быть заключена из-за ценовых условий, то данная заявка ставится в очередь. Эти заявки можно удалять из очереди. Если в момент подачи лимитной заявки без сохранения в котировках, сделка с ее участием не может быть заключена из-за ценовых условий, то данная заявка из торговой системы снимается.

Заявки удовлетворяются в соответствии со следующими правилами:

- независимо от времени подачи заявка, имеющая более выгодную цену, удовлетворяется раньше, чем заявка с менее выгодной ценой;

- при равенстве цен заявка, поданная раньше, удовлетворяется раньше, чем заявка, поданная позже;

- размер заявки на ее приоритет не влияет; - сделка заключается всегда по цене заявки, находящейся в очереди первой;

- если заявка при заключении сделки может быть удовлетворена лишь частично, то неисполненная ее часть рассматривается в качестве отдельной заявки.

Рынок ценных бумаг России

В России существует основной объем сделок на организованном рынке ценных бумаг сосредоточен на двух площадках:

• ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа), www.micex.ru;

• РТС (Российская торговая система), www.rts.ru.

Каждая из площадок имеет несколько секций, предназначенных для торговли определенным видом ценных бумаг. На ММВБ работают секции.

1. Фондовая для торговли акциями, корпоративными облигациями и паями ПИФов.

2. Валютная для совершения сделок с валютами (рубль, доллар, евро), участниками секции выступают только кредитные организации,

3. Государственных бумаг и денежного рынка для операций с государственными облигациями и предоставления кредитов;

4. Срочная для операций с производными финансовыми инструментами (фьючерсами и опционами).

5. Товарная - на ней производится торговля поставочными фьючерсами. Основной объем сделок идет по продукции сельского хозяйства (рожь, пшеница, ячмень, кукуруза), хотя полный перечень базовых активов намного шире и включает электроэнергию, металлы, стройматериалы, химическое сырье и др. виды.

Секции ММВБ 1-3 лидируют по объему совершаемых операций. Срочная секция была введена намного позже, поэтому на срочном рынке лидерство принадлежит РТС.

На РТС также имеется несколько секций:

1. Классический рынок – предназначен для совершения сделок с бумагами путем выставления котировок, т.е. «классическим» методом.

2. Биржевой рынок – предназначен для биржевых торгов бумагами российских компаний.

3. Фьючерсы и опционы FORTS – предназначен для торговли фьючерсами и опционами.

4. Валютный рынок аналогичен валютной секции ММВБ.

5. Внебиржевой рынок предназначен для заключения сделок с бумагами, не входящими в котировочные списки РТС. Сделки заключаются в переговорном режиме.

FORTS является лидером по операциям с производными инструментами. В настоящий момент на рынке фьючерсов и опционов FORTS обращаются производные финансовые инструменты, базовыми активами которых являются: Индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта и другие.

Важным достоинством срочного рынка является более низкий размер комиссии. Например, полная комиссия по фьючерсу на индекс РТС составляет менее 4 рублей, стоимость самого фьючерса – 52000 рублей. Этим объяснялся устойчивый рост объема операций на FORTS.

Финансовый кризис привел к дополнительному неожиданному росту объема операций на этом рынке. Большое влияние оказал запрет на короткие продажи акций на фондовом рынке в сентябре 2008 г. В результате спекулянты потеряли возможность играть на понижение и обратили свое внимание на фьючерсы, где такая возможность была. Другим фактором была девальвация рубля, что вызвало интерес к фьючерсу на курс рубль/доллар. Также возрос объем операций по фьючерсам на нефть Brent, золото. В феврале 2009 был запущен фьючерс на курс евро/доллар, и уже к концу месяца объем операций по нему сравнялся с другими наиболее ликвидными фьючерсами. В настоящее время наиболее ликвидными инструментами на FORTS являются фьючерсы на индекс РТС, курс евро/доллар, курс рубль/доллар, обыкновенные акции Газпрома, Сбербанка, ВТБ и Лукойла, нефть Brent и золото. Все инструменты расчетные, т.е. не предполагают поставку базового актива при исполнении. Из поставочных фьючерсов обращаются фьючерсы на сельскохозяйственную продукцию и нефтепродукты.