54. Оценка эффективности инвестиционного портфеля.

Под эффективным портфелем понимается портфель, обеспечивающий максимальную ожидаемую доходность при некотором заданном уровне риска или минимальный риск при заданном уровне доходности. Алгоритм определения множества эффективных портфелей был разработан Г.Марковицем в 50-е гг. как составная часть теории портфеля.

Так как эффективных портфелей может быть построено много, введено понятие «оптимальный портфель». Основная идея в рамках теории Марковица: инвестор строит для себя набор кривых безразличия (кривые, отражающие различные комбинации доходности и риска. Чем выше расположена кривая, тем выше уровень удовлетворенности, достигаемый инвестором.). Все комбинации, находящиеся на кривой безразличия, равноприемлемы для инвестора, т.е он безразличен к выбору конкретной комбинации из набора. Далее строится набор эффективных портфелей. Оптимальным для инвестора будет портфель, характеризующийся точкой пересечения множества эффективных портфелей и одной из кривых безразличия.

Основные подходы к оценке эффективности инвестиционного портфеля. Критерии оценки эффективности

Под эффективным портфелем понимается портфель, обеспечивающий максимальную ожидаемую доходность при некотором заданном уровне риска или минимальный риск при заданном уровне доходности. Алгоритм определения множества эффективных портфелей был разработан Г.Марковицем в 50-е гг. как составная часть теории портфеля.

Так как эффективных портфелей может быть построено много, введено понятие «оптимальный портфель». Основная идея в рамках теории Марковица: инвестор строит для себя набор кривых безразличия (кривые, отражающие различные комбинации доходности и риска. Чем выше расположена кривая, тем выше уровень удовлетворенности, достигаемый инвестором.). Все комбинации, находящиеся на кривой безразличия, равноприемлемы для инвестора, т.е он безразличен к выбору конкретной комбинации из набора. Далее строитс\ набор эффективных портфелей. Оптимальным для инвестора будет портфель, характеризующийся точкой пересечния множества эффективных портфелей и лдной из кривых безразличия

55. Роль и функции бюджетов предприятий.

Бюджетирование – это одна из наиболее применяемых методик финансового планирования в зарубежной практике, и инструмент активного менеджмента, т.к. в ходе бюджетирования реализуется не только функция планирования, но и учет, анализ, корректировка, стимулирование.

Важно отметить и прогнозное значение бюджета, потому что это не просто способ контроля за расходами отдельных подразделений предприятия, а инструмент определения инвестиционной привлекательности отдельных направлений деятельности предприятия.

Бюджет – это «количественный план в денежном выражении, подготовленный и принятый до определенного периода, обычно показывающий планируемую величину дохода, которая должна быть достигнута, расходы, которые должны быть понижены в течение этого периода, и капитал, который необходимо привлечь для достижения данной цели». Бюджет это прогноз будущих финансовых операций.

Традиционная структура сводного бюджета предприятия включает:

– операционный бюджет: бюджет продаж, бюджет производства, бюджет запасов, бюджеты прямых затрат на оплату труда и общепроизводственных, коммерческих, управленческих расходов, бюджет себестоимости продукции;

– инвестиционный бюджет, который разрабатывается в разрезе инвестиционных и инновационных проектов;

– финансовый бюджет – включает прогнозы отчетов о прибылях и убытках, о движении денежных средств и баланса предприятия. Обязательные формы финансового бюджета могут быть дополнены бюджетами движения дебиторской и кредиторской задолженностей, заемных средств и т.д.

Бюджетирование осуществляется и на уровне подразделений, центров учета и ответственности, по видам продукции и отдельным контрактам.

По функциональному назначению различают: бюджет имущества, бюджет доходов и затрат, бюджет движения денежных средств, бюджет операционной деятельности.

По отношению к уровню интеграции управленческой информации: бюджет центра первичного учета, консолидированный (сводный) бюджет.

В зависимости от временного интервала: стратегический бюджет, оперативный бюджет.

В зависимости от этапа бюджетного процесса: плановый бюджет, фактический (исполненный) бюджет.

Цели разработки бюджета предприятия:

– разработка концепции ведения бизнеса;

– планирование финансово-хозяйственной деятельности на определенный период;

– оптимизация затрат и прибыли предприятия;

– выявление потребности в денежных ресурсах и оптимизация денежных потоков;

– совершенствование коммуникации посредством доведения бюджетов до подразделений и мониторинга их исполнения;

– координация и согласование деятельности подразделений;

– мотивация руководителей подразделений на достижение целей организации

– оценка эффективности работы.

Функции бюджета предприятия:

1) бюджет как прогноз: позволяет получать прогнозную информацию для принятия управленческих решений;

2) бюджет как средство постановки задач: ориентирует деятельность руководителей подразделений на достижение целевых показателей с соответствующим стимулирование;

3) бюджет как средство координации: позволяет распределять функции финансового управления между руководителями центров финансовой ответственности; координировать деятельность подразделений предприятия на горизонтальном уровне;

4) бюджет как основа контроля и стимулирования: сравнивая фактические показатели с запланированными, можно осуществлять контроль и формировать систему поощрения за соблюдение бюджета или санкций за отклонения;

5) наконец, аналитическая функция бюджета: проводить сценарный анализ «что, если».

Наличие бюждета на предприятии – индикатор качества управления в компании, соответствия уровня ее менеджмента и принимаемых решений современным требованиям.

Бюджетирование на предприятии основана на следующих принципах:

– принцип единства бюджетной системы означает единство регламентирующей нормативной базы, форм бюджетной документации, санкций и стимулов, методологии формирования и использования бюджетных средств.

– принцип разграничения доходов и расходов между отдельными бюджетами означает закрепление соответствующих видов доходов (полностью или частично) и полномочий по осуществлению расходов за соответствующими субъектами управления

– принцип самостоятельности бюджетов означает право отдельных субъектов управления самостоятельно осуществлять бюджетный процесс;

– принцип полноты отражения доходов и расходов бюджетов

– принцип сбалансированности бюджета означает, что объем предусмотренных бюджетом расходов должен соответствовать суммарному объему доходов бюджета и поступлений из источников финансирования его дефицита.

– принцип эффективности и экономности использования бюджетных средств;

– принцип общего (совокупного) покрытия расходов означает, что бюджетные расходы всех ЦФО должна покрываться общей суммой доходов предприятия.

– принцип достоверности бюджета означает надежность показателей прогноза социально-экономического развития предприятия в целом и отдельных субъектов управления, реалистичность расчета доходов и расходов бюджета.

Внедрение бюджетирования начинается с назначения директора по бюджету: он отвечает за подготовительные работы, стандартизацию проектных форм бюджетов, сбор и сопоставление данных, проверку информации и предоставление отчетов.

Из руководителей высшего звена создается комитет по бюджету, функцией которого является тщательная проверка стратегических и финансовых планов, выработка рекомендаций, разрешение разногласий и оперативное внесение корректив в деятельность предприятия.

За разработку бюджетов отвечают разные службы организации:

Отдел маркетинга	Бюджет продаж Бюджет коммерческих расходов
Производственный отдел	Бюджет производства
Отдел снабжения	Бюджет затрат на материалы
Отдел труда и заработной платы	Бюджет затрат на оплату труда
Планово-экономический отдел	Бюджет общепроизводственных расходов Бюджет управленческих расходов Бюджет капитальных затрат
Финансовый отдел	Прогноз отчета о прибылях и убытках Прогноз отчета о движении денежных средств Прогноз по балансовому листу

Кроме перечисленных служб в подготовке бюджета участвуют бухгалтерия, отделы главного механика, энергетика, технический отдел и производственные цехи. Аналитическим центром, который отвечает за подготовку проекта бюджета является планово-экономический отдел. Каждому подразделению присвоить статус: <центр дохода>, <центр прибыли>, <центр затрат>, т.е. центров финансовой ответственности.