4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Инвестиционные решения должны быть как эффективными, так и финансово состоятельными, поэтому они подлежат обязательной оценке. Оценка эффективности инвестиционного проекта осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционного проекта от 21.06. 99 г. № ВК 477.

Эффективность инвестиционного проекта отражает его соответствие целям и интересам участников и характеризуется системой показателей, отражающих соотношение их затрат и результатов (выгод).

Различают следующие виды эффективности:

1. Эффективность проекта в целом (весь комплекс денежных потоков инвестиционного проекта). Оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования:

• Общественная (социально-экономическая). Отражает социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом;

• Коммерческая отражает финансовые последствия осуществления проекта (сопоставление доходов и расходов по проекту);

2. Эффективность участия в проекте:

• Эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятий-участников);

• Эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров-участников инвестиционного проекта);

• Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям – участникам инвестиционного проекта, в том числе:

1. Региональная и народно-хозяйственная эффективность (для отдельных регионов и всего хозяйства РФ);

2. Отраслевая эффективность – для отдельных отраслей, финансово-промышленных групп и холдингов;

3. Бюджетная эффективность проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения доходов и расходов бюджетов всех уровней).

Существует ряд подходов, которые существенно облегчают процесс оценки того или иного инвестиционного проекта. Основные принципы оценки эффективности ИП:

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода);

2. Моделирование денежных потоков, которые включают все притоки и оттоки денежных средств по проекту за расчётный период;

3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов);

4. Принцип положительности и максимума эффекта – для того, чтобы инвестиционный проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо чтобы: а) эффект его реализации был положительным, в) при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

5. Учет фактора времени – должны учитываться динамичность параметров проекта и его экономического окружения, разрывы во времени между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой, неравноценность разновременных затрат и/или результатов;

6. Учет только предстоящих в ходе осуществления проекта затрат и поступлений – необходимо учитывать только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта. Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты) в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;

7. Учет всех наиболее существенных последствий проекта – важно учесть как экономические, так и внеэкономические;

8. Учет влияния инфляции (в виде учёта изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта);

9. Учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков.

Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован с различных сторон (финансовой, технологической, временнОй, социальной и т.д.). Каждая из них по-своему важна. Но определяющее значение имеют именно финансово-экономические аспекты. При всех прочих благоприятных характеристиках проектов, они не будет приняты к реализации, если не обеспечат:

1. Возмещение вложенных средств за счет доходов от реализованных товаров и услуг;

2. Прирост капитала, обеспечивающий минимальный уровень доходности, а также покрывающий риск инвестора, связанный с осуществлением проекта;

3. Окупаемость инвестиций в пределах приемлемого для инвестора срока.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно условно разбить на две подгруппы. Различают простые (статические) методы и сложные (динамические, интегральные, методы дисконтирования).