39. Рынок ценных бумаг. Цены и доходы на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой систему отношений купли-продажи ценных бумаг. Так как ценные бумаги называются еще фондовыми ценностями, то отсюда второе название рынка – фондовый. Существует первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Первичный связан с выпуском ценных бумаг и их размещением среди первичных владельцев. В последующем эти ценный бумаги перераспределяются и перепродаются, образуя вторичный рынок. На рынке ценных бумаг обычно обращаются акции и облигации. Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой. На внебиржевом происходит купля-продажа ценных бумаг, не котирующихся на биржевом рынке. Внебиржевой оборот связывается с деятельностью инвестиционных фондов, коммерческих банков. Основным же звеном биржевого рынка является фондовая биржа. Фондовая биржа представляет собой некоммерческую организацию, которая создается для обеспечения условий деятельности профессиональным участникам рынка торговли ценными бумагами, а также определения их курса, его публикации, регулирования рынка. Фондовая биржа выполняет ряд важных функций. Во-первых, она способствует межотраслевым и межрегиональным перемещениям капиталов; во-вторых, организует инвестиционный процесс; в-третьих, поднимает стандарты качества, поскольку допуск на биржу имеют только высококачественные фондовые ценности; в-четвертых, биржа характеризует состояние всей национальной экономики в целом.

Доходность облигации и акции. Облигации с позиции получения дохода делятся на два основных вида: купонные и дисконтные. По купонным облигациям доход выплачивается равными суммами через равные промежутки времени. Процентный доход по купонной облигации определяется как отношение суммы годовых купонных платежей к ее номиналу:

i = C/N*100,

где i – ставка процента по облигации, C – сумма купонного дохода, N – номинал облигации.

Отличительной особенностью дисконтных облигация является тот факт, что по ним не осуществляется никаких периодических платежей. Данные облигации реализуются со скидкой, т.е. с дисконтом, по сравнению с номиналом, по которому в будущем будет осуществлено погашение облигации. Норма дисконта или учетная ставка по облигации рассчитывается по формуле:

d = ((N-P)/t)/N)*100,

где d – учетная ставка по облигации в процентах годовых, t – срок погашения облигации, N-номинал облигации, P – цена реализации облигации.

Для купонных облигаций общий денежный поток будет представлять сумму двух параметров: величины купонного дохода и номинала, по которому бумага погашается по окончании ее срока. Тогда формула для определения внутренней стоимости облигации будет иметь следующий вид:

Pb = PVc + PV_N,

где Pb – внутренняя стоимость облигации, PVc - приведенная стоимость купонных выплат, PV_N,- приведенная стоимость суммы погашения долга.

Для дисконтных облигаций, по которым не осуществлялись купонные платежи, весь доход складывается из погашения ее номинала и принимает следующий вид:

Pb = PV_N,

Акция как ценная бумага является более рискованной сферой вкладывания денег, поскольку ее погашение не предусматривается. Как плата за риск, они и приносят владельцам более высокий доход. Внутренняя цена акции представляет собой дисконтированную стоимость всех ожидаемых дивидендных выплат плюс дисконтированную величину изменения ее рыночной стоимости в течение всего инвестиционного периода:

n

Pb = ∑ D_iv/(1+r)ⁱ + P_прод/(1+r)ⁿ, где

i=1

D_iv – годовая сумма дивидендов по акции; P_прод- цена, по которой предполагается продать акцию в конце инвестиционного периода срока.

На практике доходы по различным ценным бумагам отличаются друг от друга. Одна из наиболее важных причин таких расхождений – разная степень риска. Чем более рискованными являются инвестиции в ценные бумаги, тем больший процент запрашивает инвестор. Т.е. ценные бумаги, которые связаны с большим риском, должны обеспечивать большую доходность ее владельцу. Следующий фактор – срок обращения ценных бумаг. Чем более отдален срок погашения, тем слабее воздействие номинальной стоимости на текущую рыночную цену.