58. Политика привлечения заемных средств и оценка финансового левериджа.

Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств. В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности собственных средств называется финансовым левериджем (финансовым рычагом, эффектом финансового рычага).

Формулу для определения рентабельности собственных средств с учетом финансового рычага можно получить следующим образом.

Если в инвестициях наряду с суммой собственных средств (СС) используется сумма заемных средств (ЗС), прибыль от инвестиций можно записать в виде:

ПР = ЭР (СС + ЗС), где ЭР - экономическая рентабельность.

Сумма процентов (П), выплаченных за использование заемных средств по ставке процентов (СП), будет равна:

П = СП х ЗС.

Сумма прибыли, облагаемая налогом, составит :

ПРН = ПР - П = ПР - СП х ЗС.

При ставке налога СН сумма налога (Н) будет равна:

Н = ПРН х СН.

ЧП = ПРН -Н =ПРН - ПРН х СН = ПРН(1 - СН) = (ПР - СП х ЗС) х (1 - СН) = [ЭР (СС + ЗС)-СП х ЗС] х (1 - СН) =[ ЭР х СС + ЗС (ЭР - СП )] (1 - СН ).

Разделив это выражение на сумму инвестированных собственных средств, получаем формулу для их рентабельности:

РСС = ЧП / СС = (1 - СН ) х ЭР + (1 - СН ) х (ЭР - СП ) х ЗС /СС.

Второе слагаемое в этой формуле представляет собой эффект финансового рычага при использовании заемных средств (ЗС >0). Разность между экономической рентабельностью и ставкой процентов по займу называют дифференциалом финансового рычага:

Дифференциал рычага = ЭР - СП.

59. Производственный леверидж. Эффект производственного рычага.

Операц.леверидж проявляется в случаях, когда у предприятия имеются постоянные издержки независимо от объема производства. Эффект производ.рычага возникает из-за неоднородной структуры затрат предприятия. Изменение переменных затрат прямо пропорционально изменению объема производства и выручки от реализации, а постоянные затраты на протяжении довольно длительного периода времени почти не реагируют на изменение объема производства. Для определения силы воздействия операц.рычага применяют результат от реализации продукции после возмещения переем.издержек (VC), который часто называют маржинальным доходом: МД=ОП-VC, где ОП - объем продаж, товаров; VC – перем. издержки. МД= FC+EBIT, где FC – пост.издержки; EBIT – операц.прибыль. Кмд=МД/ОП, где КМД – коэф-т маржинального дохода, доли единицы. После вычисления маржинального дохода можно определить силу воздействия произв.рычага (СВПР): СВПР=МД/EBIT. Расчеты операц.рычага показывают, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема продаж на 1%. Эффект операц.рычага сводится к тому, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли.

60. Анализ безубыточности.

Точка безубыточности – это такой объем продаж, при котором выручка равна суммарным затратам. Как только достигнута точка безубыточноти каждая дополнительная единица продукции приносит доп.прибыль,равную маржинальному доходу на единицу продукции (МД). Мд – разница между выручкой от продаж и переменными затратами на ее производство М=В-ПЕР. точка безубыточности в стоимостном выражении ТБУруб=ПОС/МД*100%. Точка безубыточности в натуральном выражении ТБУнат= ПОС/МДед. Одной из характеристик работы предприятия являеься показатель запасов финансовой прочности. Запас финн.прочности=Вфакт – ТБУруб. В относительном выражении запас финн.прочности = (В – ТБУруб)/В*100%. Показывает насколько можно увеличить затраты предприятия,чтобы не оказываться в убытке.1 – линия пост.затрат, 1а – сумма пост.затрат, 2- линия переем.затрат, 2а – сумма пере.затрат, 3 – сумма общ.затрат, 4 – сумма прибыли, 5-линиявыручки,5а-сумма выручки,6-точка безубыточности в нат.выражении,6а-точка безубыточности в ден.выражении,7-точка закрытия в нат.выражении,7а-точка закрытия в стоим.выражении.

Точка закрытия – точка до которой можно терпеть убытки,т.е. когда выручка их не покрывает,то деят-ть предпр-ия не эффективна и ее лучше ликвидировать.

61. Краткосрочное и среднесрочное финансирование.КФ обычно примен-ся в связи с сезонными и врем-ми колеб-ми конъюнктуры фин.рынка.

Источ-ки КФ: -коммер. кредит;-банковс.заем и акцепт; -ссуды фин-х комп-й; -коммер.ц/б; -ссуды под заем ДЗ и ТМЗ.

Преимущ-ва КФ и СФ:1.Возм-ть изм-я сроков в соот-вии с изм-ми потреб-ти п\п в финан-и. 2.Конфиденц-ть, т.е.не публик-ся ни каких общест-х инф-ций. 3.Ссуда м.б.быстро согласована с подготовкой публичного предлож-я. 4.Устран-ся возм-ть не возобновл-я краткоср-го займа. 5.Устран-ся р/х по публичному размещ-ю выпуска займа.

затребоваться кредитором.