7. Показатели экономической эффективности.

Рассмотрим экономические показатели, наиболее часто используемые при обосновании инвестиционных решений.

Глобальной целью, которая преследуется при принятии решения о целесообразности вложения средств в тот или иной проект, является поиск таких проектов, которые бы обеспечили будущий приток денежных средств, имеющих более высокую стоимость по сравнению со стоимостью инвестиций. Разность между приведенной стоимостью будущего потока денежных средств и стоимостью первоначальных капиталовложений называется чистой приведенной стоимостью или чистым дисконтированным доходом (NPV).

Проект считается эффективным в том случае, если полученное значение NPV, то есть разница между приведенной стоимостью поступлений по проекту и первоначальными инвестициями, является положительной величиной. Из нескольких вариантов выбирается тот, которому соответствует максимальная величина чистой приведенной стоимости. К недостаткам данного показателя можно отнести его расчет в абсолютном денежном выражении. Например, два проекта могут иметь одинаковое значение NPV, но существенно различаться по сумме начальных инвестиций.

Для решения этой проблемы одновременно с показателем чистой приведенной стоимости рассчитывают индекс прибыльности (PI). Результаты расчетов показывают относительную отдачу от вложенных средств с учетом дисконтирования. Очевидно, что для эффективного проекта значение данного показателя превышает 1.

Следующим важным показателем экономической эффективности проекта является внутренняя норма рентабельности или доходности (IRR). Показатель представляет собой такую ставку дисконта, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) равна нулю.

Значение коэффициента, при котором проект можно считать привлекательным, должно превышать условную стоимость капитала инвестора, например ставку по долгосрочным кредитам. Обычно минимально допустимое значение этого показателя принимается более высоким, чем стоимость капитала, на некоторую величину с учетом риска проекта.

К достоинствам внутреннего коэффициента рентабельности можно отнести то, что он информативен, учитывает потерю ценности поступлений будущих периодов. К его недостаткам относится сложность для расчетов.

Важным показателем, используемым в инвестиционном анализе, является срок окупаемости (PBP). Он отражает время, необходимое для того, чтобы будущие денежные потоки сравнялись с суммой первоначальных капиталовложений. К его недостаткам стоит отнести тот факт, что он не учитывает ценность поступлений будущих периодов. Для того чтобы это устранить, рассмотрим следующий показатель.

Срок окупаемости с учетом дисконтирования (DPP) - это время, необходимое для того, чтобы текущая стоимость будущих денежных потоков сравнялась с суммой первоначальных капитальных вложений. Показатель хорошо характеризует риск проекта, но не отражает эффективность проекта после периода его окупаемости и не может быть использован для определения прибыльности.

Существует и немало других показателей эффективности проектов, а также анализа различных сторон проекта.

Итак, для того чтобы проект был признан эффективным:

1) чистая приведенная стоимость (NPV) должна быть больше 0;

2) внутренняя норма доходности больше нормы дисконта или банковской ставки по кредиту;

3) индекс доходности инвестиций больше 1;

4) срок окупаемости меньше нормативного.

При этом следует иметь в виду, что если выполнено второе условие, то будут выполняться и остальные, а если выполнено любое, кроме второго, то будут выполнены другие из этих условий. Основным же показателем эффективности проекта является первое условие. Выбор лучшего из альтернативных вариантов проекта проводится по максимуму NPV за один и тот же срок, при условии, что NPV > 0.