13. .Американские депозитарные расписки на российские акции

Национальные акции, как и другие национальные ценные бумаги, с течением времени обязательно выходят за пределы национальных границ. В чистом виде это имеет место, когда иностранные инвесторы получают право покупать их. Но есть и способ опосредованного их приобретения на основе организации выпуска и обращения ценных бумаг-посредников. Например, когда иностранный инвестор хочет приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но ему это не разрешается по законодательству данной страны, такая возможность может быть предоставлена ему в случае выпуска указанных депозитарных расписок на акции иностранного эмитента.

Американская депозитарная расписка – это американская ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, выпуск которой осуществляется в США, а обращение – как в США, так и в других странах.

В экономической литературе встречаются и другие переводы названия депозитарной расписки – «депозитарное свидетельство», «депозитарная квитанция».

Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство может быть в любой заинтересованной в этих бумагах стране. Если депозитарные расписки выпускаются на основе законодательства США, то они называются американскими депозитарными расписками (АДР или ADR).

Американская депозитарная расписка есть форма непрямого (опосредованного) владения акциями иностранной (для американских инвесторов) компании.

Основные характеристики. Американская депозитарная расписка по своим характеристикам фактически копирует характеристики акции, поскольку основывается на ней. АДР относится к классу вторичных ценных бумаг и является:

• бессрочной;

• именной;

• обычно документарной;

• эмиссионной;

• долевой;

• доходной.

В качестве ее номинала принимается количество акций, на которые она предоставляет права.

Виды АДР. В зависимости от инициатора выпуска АДР подразделяются на:

1) неспонсируемые АДР – это депозитарные расписки, которые выпускаются по инициативе отдельных акционеров компании. Последние несут все расходы, связанные с их выпуском. Данного вида расписки имеют облегченную процедуру регистрации (выпуска), но не имеют права обращаться на американских биржах. Это делает их менее привлекательными для участников рынка;

2) спонсируемые АДР – это депозитарные расписки, которые выпускаются по инициативе самой компании. Последняя в этом случае имеет право заключить договор на их выпуск лишь с одним американским банком (из числа тех, кому такое право предоставлено), и все затраты, возникающие в этом случае, несет сама компания согласно заключенному договору.

14.Облигация как долговая ценная бумага

Облигация— это долговая ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства эмитента возместить инвестору стоимость этой ценной бумаги в определенный срок с уплатой зафиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или получить иные имущественные права. Фундаментальными свойствами облигации являются:

— отношения займа между инвестором и эмитентом. Лицо, приобретающее облигацию, не становится совладельцем предприятия, а является его кредитором;

— наличие конечного срока обращения облигации, по истечении которого она гасится, т.е. выкупается эмитентом по номинальной стоимости.

В связи с тем что облигация является долговым обязательством эмитента, она считается более старшей ценной бумагой, чем акция. Поэтому инвесторы, ориентированные на приобретение надежных ценных бумаг, предпочитают облигации акциям. Однако облигация, как менее рискованная ценная бумага, обычно имеет и меньшую доходность по сравнению с акциями.

Фирмы прибегают к эмиссии облигаций для того, чтобы получить заемный капитал. В отличие от банковского кредита, облигационные займы обеспечивают привлечение кредитных ресурсов на более длительные сроки. В индустриально развитых странах выпускают облигации со сроком обращения, как правило, 10~15 лет.

Следует учитывать также, что, эмитируя облигации, фирма не увеличивает свой уставный капитал. Инвесторы, приобретшие облигации, не являются акционерами и, следовательно, не участвуют в управлении предприятием.

Виды облигаций

Именные и на предъявителя. При выпуске именных облигаций необходимо вести реестр владельцев облигаций

В зависимости от способа получения дохода различают купонные и дисконтные. Купонные облигации предполагают выплату дохода в виде определенного процента(указывается при выпуске) от номинала. Дисконтная облигация размещается по цене ниже номинала, а разница между номинальной ценой и ценой покупки выплачивается владельцу облигаций в момент погашения и представляет собой доход на эту облигацию. В ряде случаев облигация может выпускаться с купонной и размещаться с дисконтом.

Облигация по способу установления дохода могут быть

С фиксированным доходом, т.е. с заранее установленным процентом.

Облигации с плавающим процентом, доход изменяется в зависимости от изменения ставок денежного рынка. Ставка процента будет объявляться как абсолютная величина или какой-то процент над базовой ставкой.

По возможности долгосрочного погашения различают: отзывные, предусматривают возможность досрочного погашения по желанию владельцев; безотзывные погашаются в установленный срок по номиналу.

По методу обеспечения облигации различают закладные и беззакладные. Беззакладные –это необеспеченные облигации, их обеспечением служит общая платежеспособность общества.

Закладные облигации подразделяются:

Первозакладные или ипотечные облигации обеспечены высококачественными активами эмитента (земля, здание), компания не имеет права продавать эти активы без разрешения владельцев облигации. (претензии удовлетворяются в первую очередь).

Закладные корпоративные облигации под второй заклад или общезакладные. Претензии удовлетворяются после расчетов с владельцами первозакладных облигаций. Объектом залога могут служить оборотные активы.

Облигации под залог финансовых активов компании обеспечены ценными бумагами принадлежащими фирме.

Облигации выпущенные под обеспечения, предостваленные для этих целей третьими лицами.