3. Операции ао на фондовом рынке

АО осуществляет разнообразные операции на фондовом рынке. Важное место на первичном и вторичном фондовых рынках занимают операции, связанные с поглощениями и слияниями.

Слияние представляет собой общий термин, характеризующий объединение двух или более компаний. Слияние осуществляется либо путём простого объединения капиталов АО с последующим суммированием их активов, либо путём покупки одной компанией другой.

Под поглощением подразумеваются радикальные изменения во владении контрольным пакетом акций. Оно может осуществляться как инвестором (акционером) данного АО, так и внешними инвесторами (какой-либо компанией, не входящей в группу).

Различают:

Дружественное поглощение – означает достижение соглашения между инвестором, делающим предложение о приобретении контрольного пакета акций, и советом директоров поглощаемого АО.

Враждебное поглощение – когда поглощаемая компания решает оказать сопротивление. Инвесторы, претендующие на поглощение, обращаются к акционерам компании – объекта поглощения – о скупке акций за наличные. Потенциальный поглотитель указывает курс, по которому он намеревается скупить акции, требуемое количество акций и срок их покупки. Когда срок покупки истекает, выясняется, достиг ли поглощающий своей цели.

Осуществлённые слияния и поглощения приводят к выпуску новых ценных бумаг, что даёт дополнительный импульс к работе первичного и вторичного фондового рынка.

Другой распространённой операцией, проводимой АО на фондовом рынке, является скупка акций, которая тесно связана с процессами слияний и поглощений.

73. Инвестирование. Управление портфелями ценных бумаг. Финансирование без кредитования. Лизинг. Превращение долгов в наличность. Факторинг. Инвестирование. Управление портфелями ценных бумаг

В процессе функционирования любой частной фирмы приходится решать трудную задачу определения размера и сферы приложения инвестиций. Для многих предпринимателей инвестиционные решения могут оказаться по-настоящему трудными в силу отсутствия механизма инвестирования.

Существенную помощь в деле инвестирования предпринимателям может оказать система управления портфелями ценных бумаг, широко применяемая западными фирмами.

Содержание портфельного подхода

Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Но практика показывает, что такой однородный по содержанию портфель встречается очень редко. Гораздо более распространённым является диверсифицированный портфель, т.е. портфель с самыми разнообразными ценными бумагами.

1. Под диверсификацией понимается инвестирование финансовых средств более чем в один вид активов.

2. Диверсифицированный портфель представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую инвестором.

3. Применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.

4. Норма дохода при наличии определённого портфеля рассчитывается следующим образом:

Рп=q₁*P₁+ q₂*P₂+…+ q_n*P_n,

где Рп – норма доходности всего портфеля,

Р₁, Р₂, Р_n – нормы доходности отдельных активов

q₁, q₂, q_n – доли соответствующих активов в портфеле.

Портфель и риск. Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск в инвестировании, но не отменяет его полностью. Он остаётся в виде недиверсификационного риска, который определяется общим состоянием экономики.

Вероятность такого риска тем меньше, чем больше, полнее и обстоятельнее информация о макроэкономических процессах, чем она глубже вами освоена.

Многие западные компании широко применяют коэффициент β, который является своеобразной «мерой» недиверсификационного риска для того или иного финансового актива. Сфера применения коэффициента достаточно широка: а) прогнозирование возможных подвижек на финансовом рынке; б) отбор ценных бумаг для формирования портфеля; в) определение благоприятных условий для инвестирования и т.п.

β=(недиверсификационный риск актива)/(риск рыночного портфеля)

Коэффициент β зависит исключительно от недиверсификационного риска, что объясняется довольно высокой стабильностью риска рыночного портфеля, который пересматривается через определённые промежутки времени.

Количество ценных бумаг в портфеле. Степень неопределённости портфеля инвестиций зависит не только от систематического риска, который не может быть сокращён за счёт диверсификации, но и от количества акций, облигаций, входящих в портфель. При прочих равных условиях, чем больше разнообразие бумаг, тем меньше риск.

рис. Воздействие ценных бумаг на сокращение риска портфеля

Как видно из графика, наибольший эффект диверсификация даёт на первой дюжине (12 шт.) ценных бумаг, при условии, что они представляют корпорации из независимых отраслей экономики. Наступает момент, когда риск начинает определяться своей недиверсификационной частью.

Управление портфелями - это искусство распоряжаться набором различных видов ценных бумаг, чтобы они не только сохраняли свою стоимость, но и приносили весомый доход, не зависящий от уровня инфляции.

Существуют 2 основных способа управления портфелями ценных бумаг – активный и пассивный.

Рассмотрим их.

Активное управление. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение наиболее эффективных ценных бумаг, а с другой – максимально быстрое избавление от низкодоходных активов. Такой метод активного управления получил название «свопинга», что означает постоянный обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок.

Пассивное управление основано на представлении, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе ценных бумаг или в учёте времени.

Суть пассивной тактики состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определённым уровнем риска и продолжительным удержанием портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска. Данные свидетельствуют, что этой тактики придерживаются только 4% западных менеджеров.

Важнейшим элементом пассивного управления является индексный фонд, служащий для обеспечения нормальной деятельности портфеля и контроля за риском. Индексный фонд – это портфель, созданный для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризирующего состояние всего рынка ценных бумаг. Если доля какой-то фирмы при подсчёте индекса составляет 7%, то инвестор, создающий портфель из обычных акций и желающий, чтобы его портфель зеркально отражал состояние рынка ценных бумаг, должен иметь в своём портфеле 7% акций этой фирмы из общего числа акций портфеля.

Мониторинг. Смысл работы «портфельного» менеджера состоит в выборе тех ценных бумаг, которые наиболее удовлетворяют инвесторов с точки зрения дохода. Для определения эффективного набора финансовых активов используется мониторинг, представляющий собой детальный анализ: 1) общего положения фирмы – элемента ценных бумаг, как имеющихся в распоряжении отдельного инвестора, так и выбранных с целью приобретения в будущем; 2) инвестиционных качеств ценных бумаг