8.2. «Золотое правило экономики предприятия» как направление оценки деловой активности

Основными показателями деловой активности предприятия являются выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг) и прибыль. Именно эти показатели используются при текущем анализе деловой активности предприятия. При этом обязательно учитывают так называемое «золотое правило экономики предприятия», согласно которому прибыль до налогообложения (стр.170 ф.2) должна расти более высокими темпами, нежели объемы реализованной продукции (стр.035 ф.2) и стоимость авансированного капитала (стр.280 ф.1). Это означает, что расходы производства должны снижаться, а ресурсы предприятия использоваться эффективнее:

, (8.1)

где Т^П – темпы изменения прибыли до налогообложения;

Т^В – темпы изменения объемов реализованной продукции;

Т^А – темпы роста активов (имущества) предприятия.

Если вышеназванные условия выполняются, то это свидетельствует о том, что: 1) объем реализации продукции растет более высокими темпами, нежели вложенный капитал, то есть ресурсы предприятия используются более эффективно; 2) прибыль предприятия увеличивается более интенсивно, нежели объем реализации, что свидетельствует об относительном снижении расходов производства; 3) экономический потенциал предприятия растет, поскольку все темповые показатели превышают 100%.

Е.В. Павловская, Н.Н. Притуляк и Н.Ю. Невмержицкая вместо темпов роста активов предприятия (Т^А) используют темпы роста собственного капитала (Т^СК), что является более жестким условием эффективности:

, (8.2)

где Т^П – темпы изменения прибыли до налогообложения;

Т^В – темпы изменения объемов реализованной продукции;

Т^СК – темпы роста собственного капитала предприятия.

Необходимо отметить, что возможны отклонения фактических зависимостей от идеальной зависимости, которую не всегда следует оценивать как негативную. Например, реконструкция или модернизация предприятия всегда сопряжены с отвлечением значительных финансовых ресурсов на определенный период времени. В течение этого времени темпы изменения основного капитала могут быть выше темпов роста выпуска продукции.

В настоящее время существуют модификации «золотого правила экономики предприятия». Так, например, для оценки степени эффективности финансово-экономического состояния предприятия в динамике А.В. Грачев предлагает использовать следующую цепочку темповых показателей:

> > > > , (8.3)

где – темпы роста собственного капитала;

– темпы роста имущества в денежной форме;

– темпы роста имущества предприятия;

– темпы роста активов (имущества) предприятия в не денежной форме;

– темпы роста заемного капитала.

Такое расположение темповых показателей объясняется тем, что:

1. все имущество должно развиваться большими темпами по сравнению с заемным капиталом, но не так быстро, как собственный капитал:

> > ;

2. темпы роста имущества в денежной форме должны опережать темпы роста всего имущества, которые, в свою очередь, должны опережать темпы роста имущества в неденежной форме:

> > ;

3. для усиления платежеспособности должно соблюдаться довольно строгое ограничение:

> или > .

М.С. Абрютина и А.В. Грачев в своей работе продолжили данную логическую цепочку и представили ее в виде:

, (8.4)

где – темпы роста собственного капитала в денежной форме;

– темпы роста собственного капитала;

– темпы роста оборотных финансовых активов;

– темпы роста финансовых активов;

– темпы роста имущества;

– темпы роста нефинансовых активов;

– темпы роста имущества в не денежной форме;

– темпы роста заемного капитала.

Ю.С. Цал-Цалко предлагает в качестве завершающего этапа оценки стабильности функционирования предприятия, изучить уровень эффективности его развития. Для этого он использует соотношения между темпами роста активов (стр.280 ф.1), основных средств и нематериальных активов (стр.080 ф.1), собственного капитала (стр.380 ф.1), чистого дохода (стр.035 ф.2), добавленной стоимости (стр.040 ф.2) и чистой прибыли (стр.220 ф.2). Об эффективности развития предприятия и улучшении его финансово-экономической устойчивости свидетельствует следующая зависимость:

, (8.5)

где Т^А – темпы роста активов;

Т^ОС – темпы роста основных средств и нематериальных активов;

Т^СК – темпы роста собственного капитала;

Т^ЧД – темпы роста чистого дохода;

Т^ДС – темпы роста добавленной стоимости;

Т^ЧП – темпы роста чистой прибыли.

Неравенство 100%<Т^А показывает, что предприятие наращивает вложение финансовых ресурсов и размещение их в активах с целью увеличения объемов производства. Именно уровень развития и динамизм инвестиционных процессов формируют стратегическую основу устойчивого развития предприятия. Неравенство Т^А<Т^ОС характеризует обновление технической базы и обеспеченность предприятия основными средствами и нематериальными активами как наиболее важными условиями хозяйствования. Такой способ увеличения активов является определяющим фактором инновационного развития предприятия. Неравенство Т^ОС<Т^СК формирует оптимальную структуру источников финансовых ресурсов как наиболее значимого индикатора финансовой устойчивости предприятия. Неравенство Т^СК<Т^ЧД свидетельствует о том, что объемы хозяйствования растут быстрее, чем формируются собственные финансовые ресурсы, то есть об интенсификации производства. Неравенство Т^ЧД<Т^ДС характеризует эффективное формирование финансовых ресурсов для потребностей всех участников хозяйственной деятельности и свидетельствует об уменьшении потребления производственных запасов, работ и услуг на единицу созданного чистого дохода. Неравенство Т^ДС<Т^ЧП означает, что у предприятия в структуре направлений использования добавленной стоимости накопление финансовых ресурсов происходит большими темпами, чем их потребление.

Таким образом, оценка деловой активности предприятия с помощью различных цепочек взаимосвязанных темповых показателей позволяет определить степень гибкости структуры финансовых ресурсов предприятия на всех стадиях кругооборота капитала. При этом акцент делается на том, что высшей формой устойчивости предприятия является его способность к развитию.