9.3. Сущность и виды рентабельности деятельности предприятия

В самом широком смысле под рентабельностью понимают: прибыльность или доходность производства всей продукции (работ, услуг) или отдельных ее видов; доходность предприятий, организаций, учреждений в целом как субъектов хозяйственной деятельности; прибыльность различных отраслей экономики. Рентабельность, в отличие от абсолютного значения прибыли, является относительным показателем, также характеризующим эффективность работы предприятия. При этом рентабельность может измеряться в процентах или рассчитываться как коэффициент.

Существует множество показателей рентабельности, использование каждого из которых зависит от целей анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Разнообразие показателей рентабельности определяет альтернативность поиска путей ее повышения.

При расчете рентабельности соотносятся результаты и затраты, связанные с получением этих результатов. В зависимости от того, какой уровень экономики рассматривается и какие результата и затраты соотносятся, в экономической литературе советского периода выделяли три группы показателей рентабельности: 1) рентабельность отдельных видов продукции (товаров, работ, услуг); 2) рентабельность предприятий (организаций, учреждений); 3) рентабельность отраслей экономики (видов экономической деятельности). При этом необходимо отметить, что каких-либо нормативных значений рентабельности, на которые можно ориентироваться при анализе, не существует, так как ее показатели резко колеблются по отраслям. Рост этих показателей по периодам отчетности считается положительной тенденцией и наоборот – снижение показателей рентабельности свидетельствует о неэффективности деятельности предприятия.

В настоящее время зарубежные и отечественные экономисты выделяют две группы коэффициентов рентабельности: рентабельность инвестиций (капитала), рентабельность продаж. Иногда выделяют еще одну группу показателей рентабельности – показатели, характеризующие рентабельность (окупаемость) издержек производства. Однако для оценки финансового состояния предприятия интерес представляют только первые две группы.

В группе коэффициентов рентабельности инвестиций рассчитываются два основных коэффициента:

1. Рентабельность совокупного капитала (ROA), которая рассчитывается следующим образом:

. (9.1)

Рентабельность совокупного капитала предприятия показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение свидетельствует о падении спроса на продукцию, а также о перенакоплении активов.

2. Рентабельность собственного капитала (ROE):

. (9.2)

Показатель рентабельности собственного капитала характеризует, насколько эффективно предприятие использует собственный капитал для получения прибыли или, какую прибыль приносит каждая гривна вложенного капитала. Данный показатель представляет интерес, прежде всего, для имеющихся и потенциальных собственников и акционеров. Он является основным показателем, используемым для характеристики эффективности вложений в деятельность того или иного вида.

Следует отметить, что в странах с развитой рыночной экономикой показатели рентабельности капитала применяются при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия. Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для: оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

При оценке рентабельности продаж на основе показателей прибыли и выручки от реализации рассчитываются коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом или по отдельным ее видам. Как и в случае с рентабельностью капитала, существует множество показателей оценки рентабельности продаж, многообразие которых обусловлено выбором того или иного вида прибыли. Чаще всего используется валовая, операционная или чистая прибыль. Соответственно рассчитываются три показателя рентабельности продаж:

3. Валовая рентабельность реализованной продукции (GPM):

. (9.3)

Коэффициент валовой рентабельности реализованной продукции показывает эффективность производственной деятельности предприятия, а также эффективность политики ценообразования.

4. Операционная рентабельность реализованной продукции (OIM):

. (9.4)

Операционная прибыль – это прибыль, остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показывает рентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности и показывает способность руководства предприятия получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционным. При рассмотрении этого показателя совместно с показателем валовой рентабельности можно получить представление о том, чем вызваны изменения рентабельности.

5. Чистая рентабельность реализованной продукции (NPM):

. (9.5)

В отечественной практике чаще всего используется именно показатель чистой рентабельности реализованной продукции. Неизменность на протяжении какого-либо периода показателя операционной рентабельности с одновременным снижением показателя чистой рентабельности может свидетельствовать либо об увеличении финансовых расходов и получении убытков от участия в капитале других предприятий, либо о повышении суммы уплачиваемых налоговых платежей. Этот коэффициент показывает влияние структуры капитала и источников финансирования компании на ее рентабельность.

Для выявления причин снижения показателей рентабельности за анализируемый период необходим факторный анализ. В современной практике финансового анализе наиболее широкое распространение получила факторная модель фирмы «DuPont». Назначение модели – определить факторы, влияющие на эффективность работы предприятия и оценить степень этого влияния. Схематически модель «DuPont» представлена на рисунке 9.2.

Рис. 9.2. Модифицированная схема факторного анализа фирмы (модель) «DuPont»

В основу приведенной схемы анализа заложена следующая детерминированная модель:

, (9.5)

где Ротд – ресурсоотдача (или коэффициент трансформации, или коэффициент оборачиваемости капитала);

k_зав – коэффициент финансовой зависимости.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала предприятия зависит от трех факторов первого порядка: чистой рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств, инвестированных в предприятие. Значимость данных показателей объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия: первый фактор обобщает отчет о финансовых результатах, второй – актив баланса, третий – пассив баланса.

Взаимосвязь рентабельности собственного капитал (ROE) и рентабельности совокупного капитала (ROA) описывается с помощью мультипликатора капитала (МК):

, . (9.6)

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала. Чем выше уровень мультипликатора, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Для проведения факторного анализа рентабельности предприятия можно использовать различные приемы элиминирования. Мы используем один из наиболее простых – метод цепных подстановок. Для удобства расчета влияния факторов на коэффициент рентабельности собственного капитала воспользуемся таблицей 9.5.

Таблица 9.5