5. Денежные потоки и методы их оценки.

Понятие и виды денежных потоков.

Движение финансовых ресурсов предприятия осуществляется в форме денежных потоков.

Поток денежных средств предприятия представляет собой совокупность всех его поступлений и выплат за определенный период времени.

В мировой практике поток денежных средств обозначают понятием «кэш фло» (cash flow, хотя буквальный перевод этого термина - «поток наличности»).

Разница между суммой притоков и оттоков представляет собой чистый поток денежных средств. Денежный поток, в котором отток превышает приток, называется «негативный кэш фло» (negative cash flow). В противном случае - это «позитивный кэш фло» (positive cash flow).

Составными частями потока денежных средств являются притоки (поступления) и оттоки (выплаты) денежных средств за период. Совокупность притоков или поступлений денежных средств – это положительный поток денежных средств, совокупность оттоков или выплат – это отрицательный поток денежных средств.

Классификация денежных потоков предприятия

Признаки классификации денежных потоков предприятия	Виды денежных потоков предприятия
1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса	Денежный поток по предприятию в целом; денежный поток по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности») предприятия; денежный поток по отдельным хозяйственным операциям
2. По видам хозяйственной деятельности	Денежный поток по операционной деятельности; денежный поток по инвестиционной деятельности; денежный поток по финансовой деятельности
3. По направленности движения денежных средств	Положительный денежный поток; отрицательный денежный поток
4. По вариантности направленности движения денежных средств	Стандартный денежный поток; нестандартный денежный поток
5. По методу исчисления объема денежного потока	Валовой денежный поток; чистый денежный поток
6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию	Внутренний денежный поток; внешний денежный поток
7. По периоду времени	Краткосрочный денежный поток; долгосрочный денежный поток
8. По формам используемых денежных средств	Наличный денежный поток; безналичный денежный поток
9. По методу оценки во времени	настоящий денежный поток будущий денежный поток
10. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде	регулярный дискретный

Взаимосвязь и воспроизводство денежных потоков предприятия.

Виды притоков и оттоков денежных средств группируются по видам деятельности. Причем выделяют три основных вида деятельности: основная деятельность, инвестиционная деятельность, финансовая деятельность. Необходимость деления деятельности предприятия на виды объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой стороны, обеспечивать ее дополнительными денежными средствами.

Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный поток может быть получен за счет элиминирования или компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предприятия.

Оттоки и притоки денежных средств по основным видам деятельности предприятия.

Основная деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. При этом в качестве «притока» денежных средств будут выручка от реализации продукции, работ и услуг в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу. Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями. Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов. «Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов, возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей. Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Особенности управления различными видами денежных потоков.

В качестве задач управления денежными потоками можно выделить следующие:

• сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени;

• повышение эффективности использования денежных средств в обороте предприятия, ускорение их оборачиваемости;

• оптимизация денежных потоков и структуры источников денежных средств;

• осуществление контроля за денежными потоками предприятия.

Особенности управления денежными потоками по основным видам деятельности предприятия:

Управление денежными потоками в процессе основной деятельности:

1) управление доходами от реализации продукции;

2) управление издержками производства и обращения;

3) управление налоговыми платежами;

4) управление денежными потоками при осуществлении других видов операционной деятельности.

Управление денежными потоками в процессе инвестиционной деятельности:

1) управление денежными потоками в процессе реального инвестирования:

• управление финансированием реальных инвестиционных проектов;

• управление доходностью реализуемых инвестиционных проектов;

2) управление денежными потоками в процессе финансового инвестирования:

• управление финансированием формируемого портфеля;

• управление доходностью портфеля финансовых инвестиций.

Управление денежными потоками в процессе финансовой деятельности:

• управление привлечением капитала в денежной форме;

• управление обслуживанием и возвратом долга.

Методы оценки денежных потоков: прямой и косвенный.

Основными методами расчета величины ДП являются прямой и косвенный методы.

Сравнение двух методов позволяет выявить ряд отличий:

• при прямом методе расчет потока осуществляется на основе счетов бухучета предприятия (Главной книги); при косвенном – на основе показателей баланса предприятия и отчета о финансовых результатах;

• в результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия;

• основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, при косвенном – прибыль.

Суть косвенного метода (КМ) состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. КМ основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Расчет чистого денежного потока организации косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и организации в целом.

1. По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде от операционной деятельности. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль от операционной деятельности преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

,

где ЧДП_О – сумма чистого денежного потока предприятия

по основной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП – сумма чистой прибыли предприятия;

А_ОС – сумма амортизации основных средств;

А_НА – сумма амортизации нематериальных активов;

ДЗ – прирост (снижение) суммы текущей дебиторской

задолженности;

З_ТМ – прирост (снижение) суммы запасов ТМЦ, входящих

в состав оборотных активов;

КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;

Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых

фондов.

2. По инвестиционной деятельности сумма ЧДП определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.

где ЧДП_И – сумма чистого денежного потока предприятия

по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

Р_ОС – сумма реализации выбывших основных средств;

Р_НА – сумма реализации выбывших нематериальных активов;

Р_ДФИ – сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов

инвестиционного портфеля предприятия;

Р_СА – сумма повторной реализации ранее выкупленных

собственных акций предприятия;

Д_П – сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием

по долгосрочным финансовым инструментам

инвестиционного портфеля;

П_ОС – сумма приобретенных основных средств;

НКС – сумма прироста незавершенного капитального

строительства;

П_НА – сумма приобретения нематериальных активов;

П_ДФИ – сумма приобретения долгосрочных финансовых

инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

В_СА – сумма выкупленных собственных акций предприятия.

3. По финансовой деятельности сумма ЧДП определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия.

,

где ЧДП_Ф – сумма чистого денежного потока предприятия

по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

П_СК – сумма дополнительно привлеченного из внешних

источников собственного акционерного или паевого капитала;

П_ДК – сумма дополнительно привлеченных долгосрочных

кредитов и займов;

П_КК – сумма дополнительно привлеченных краткосрочных

кредитов и займов;

БЦФ – сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного

целевого финансирования предприятия;

В_ДК – сумма выплаты (погашения) основного долга

по долгосрочным кредитам и займам;

В_КК – сумма выплаты (погашения) основного долга

по краткосрочным кредитам и займам;

Д_У – сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам

предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции,

паи и т.д.).

Результаты расчета суммы ЧДП по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде.

,

где ЧДП_П – общая сумма чистого денежного потока предприятия

в рассматриваемом периоде.

Прямой метод расчета денежного потока организации.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятии:

позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств

устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Анализ движения денежных средств прямым методом (ПМ) позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Недостатком ПМ является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, ПМ требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока.

Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид:

,

где ЧДП_О – сумма чистого денежного потока предприятия

по операционной деятельности в рассматриваемом

периоде;

РП – сумма денежных средств, полученных от реализации

продукции;

ПП_О – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе

операционной деятельности;

З_ТМ – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение

сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщика;

ЗП_ОП – сумма зарплаты, выплаченной оперативному персоналу;

ЗП_АУ – сумма зарплаты, выплаченной административно-

управленческому персоналу;

НБ_Б – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

НП_ВФ – сумма налоговых платежей, перечисленная

во внебюджетные фонды;

ПВ_О – сумма прочих выплат денежных средств в процессе

операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако, более предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.