2.11. Прибыль от инвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленный на увеличение экономического потенциала предприятия. С этой точки зрения объем инвестиционной деятельности является одной из главных характеристик темпов экономического развития предприятия. Именно инвестиционная деятельность служит одним из условий развития производственной деятельности предприятия.
Инвестиционная прибыль носит подчиненный характер и способствует реализации основной стратегии – созданию и увеличению производственной прибыли.
Инвестиционная деятельность сопровождается специфичными видами рисков, так называемыми инвестиционными рисками. В этой деятельности используются определенные виды инвестиций:
реальные инвестиции – вложения в развитие основных производственных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост материально-производственных запасов, прирост малоценных быстроизнашивающихся предметов.
В составе данной группы выделяют:
а) капитальные вложения, обеспечивающие воспроизводство основных производственных фондов;
б) инновационные инвестиции, обеспечивающие приобретение нематериальных активов и инвестиции в материальные оборотные активы;
финансовые инвестиции – вложения капитала в различные инструменты фондового рынка (все ценные бумаги), денежного рынка (депозитные вклады в банках).
По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют:
1) прямые инвестиции – прямое вложение капитала в объект с постоянным контролем за его использованием;
2) непрямые инвестиции – характеризует инвестирование капитала опосредованным путем через посредников.
По периоду использования:
1) краткосрочные инвестиции;
2) долгосрочные инвестиции.
В процессе инвестиционной деятельности предприятие получает определенную прибыль, которая характеризуется суммой полученного процента и дивиденда, суммой прироста курсовой стоимости ценных бумаг и т.д.
Чистая инвестиционная прибыль характеризует сумму инвестиционной прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налоговых платежей [3. С. 290 – 318]
Элементы, формирующие инвестиционную прибыль, таковы:
а) минимальная норма прибыли на капитал;
б) продолжительность инвестиционного процесса;
в) темп инфляции;
г) уровень инвестиционного риска;
д) индивидуальные особенности объекта инвестирования.
Минимальная норма прибыли на капитал является изначальной точкой или побудительным моментом формирования инвестиционной прибыли. Чем выше уровень минимальной нормы прибыли на инвестированный капитал, тем выше при прочих равных условиях спрос на инвестиции. Уровень минимальной нормы прибыли должен быть в обязательном порядке очищен от инфляции, только в этом случае он отражает реальную инвестиционную прибыль на вложенный капитал.
Минимальный уровень нормы прибыли является побудительным моментом, формирующим интерес инвестора.
Продолжительность инвестиционного процесса оказывает влияние на инвестиционную прибыль, что отражается в концепции оценки стоимости денег во времени. Чем больше разрыв между началом инвестиций и получением отдачи на вложенный капитал, тем больше воздействие времени на формирование инвестиционной прибыли.
Темп инфляции – одно из существенных влияний, и для объективности оценки обязательна корректировка вложенного капитала на темп инфляции. Корректировка может осуществляться таким образом:
=
–
, (122)
Возмещение потерь инвестора от инфляции предполагает получение в составе инвестиционной прибыли так называемый инфляционной премии, которая должна компенсировать потерю реальной суммы инвестиционной прибыли от инфляции. Размер премии рассчитывается так:
=
, (123)
=
+
. (124)
В инвестиционной практике может быть использован и более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость инвестируемых средств при их последующем наращении и при дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из наиболее сильных валют по курсу на момент проведения расчетов.
Процесс дисконтирования затем осуществляется по чистой ставке процента или минимальной норме прибыли на капитал.
Уровень инвестиционного риска зависит от непредвиденных потерь, которые возникают в процессе реальной инвестиционной деятельности и оказывают существенное влияние на уровень инвестиционной прибыли.
Для оценки уровня риска используют показатели дисперсии, среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации и др.
Размер инвестиционной прибыли с учетом премии за риск можно определить с помощью модели оценки капитальных активов. В этом случае инвестиционная прибыль с учетом риска измеряется так:
Общий необходимый уровень инвестиционной прибыли = Уровень инвестиционной прибыли по безрисковым инвестициям + (Средний уровень инвестиционной прибыли на рынке или среднерыночная норма прибыли на капитал) – Необходимый уровень инвестиционной прибыли) Бетта-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по данному объекту инвестирования.
Уровень ликвидности инвестиций характеризует их потенциальную способность в течение короткого времени без существенных потерь конверсироваться (превращаться) в денежные активы. Оценка ликвидности инвестиций измеряется количеством дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. По этому критерию объекты инвестирования делятся:
1) срочноликвидные со сроком конверсии 7 дней;
2) быстроликвидные со сроком 8–30 дней;
3) среднеликвидные со сроком 1–3 месяца;
4) слаболиквидные со сроком более 3 месяцев.
Ликвидность может оцениваться по сумме финансовых потерь по отношению к сумме инвестированного капитала или коэффициента ликвидности инвестиций:
. (125)
По этому критерию ликвидности финансовые потери делятся на: 1) низкие (не более 5 % к сумме инвестированных средств); 2) средние (6–10 %); 3) высокие (11–20 %); 4) очень высокие (более 20 %).
Экономическое поведение инвесторов направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования: чем ниже уровень ликвидности объекта, тем выше при прочих равных условиях размер дополнительной инвестиционной прибыли, или так называемой премии за ликвидность. Зависимость между уровнем ликвидности и уровнем инвестиционной прибыли, или премией за ликвидность, особенно ярко видна на примере депозитных вкладов. Наименьшая ставка депозитного вклада устанавливается для вкладов «до востребования»; при срочных вкладах чем больше количество месяцев вклада, тем больше процент премии.
В целом уровень инвестиционной прибыли по отдельным объектам формирования может быть представлен так (табл. 2.22).
Таблица 2.22