- •Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
- •Оглавление
- •Введение
- •Тема 1. Основы концепций оценки стоимости предприятия (бизнеса)
- •1.2. Основные понятия оценки и классификация стоимости в оценке
- •Виды стоимости объекта оценки, отличные от рыночной стоимости
- •1.3. Принципы оценки стоимости предприятия
- •Тема 2. Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия
- •2.2. Основные методы оценки в рамках сравнительного подхода
- •2.1. Сущность сравнительного (рыночного) подхода к оценке стоимости предприятия
- •2.2. Основные методы оценки в рамках сравнительного подхода
- •1. Метод рынка капитала
- •2. Метод сделок
- •3. Метод отраслевых соотношений
- •4. Метод статистического моделирования стоимости
- •Тема 3. Имущественный (затратный) подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)
- •3.1. Методология имущественного (затратного) подхода к оценке
- •3.2. Содержание метода накопления активов
- •3.1. Методология имущественного (затратного) подхода к оценке
- •3.2. Содержание метода накопления активов
- •4.2. Сущность метода капитализации дохода
- •4.3. Сущность метода дисконтирования денежных потоков
- •Анализ валовой выручки и расходов, их прогноз
- •Тема 5. Комплексная оценка стоимости бизнеса
- •5.2. Сравнительный анализ подходов к оценке стоимости бизнеса
- •5.1. Методы согласования результатов оценки стоимости бизнеса, полученных на основе различных подходов
- •5.2. Сравнительный анализ подходов к оценке стоимости бизнеса
- •Тема 6. «гибридные» модели оценки стоимости бизнеса
- •6.2. Модель Блэка–Шоулза
- •6.1. Модель Ольсона
- •6.2. Модель Блэка–Шоулза
- •Вопросы для самопроверки
- •Библиографический список
- •Приложения
- •Примеры практического применения моделей Ольсона и Блэка–Шоулза
- •Примеры таблиц, выполненных в программе Ехсеl
Примеры таблиц, выполненных в программе Ехсеl
Подобные программы могут быть полезными на заключительной стадии применения этих моделей, когда оценщиком уже выполнены переоценки основных активов и обязательств (в случае применения модели Ольсона требуются, как уже говорилось, еще и данные о соответствующих переоценках за прошлые годы). Курсивом помечены те поля, в которых должны быть введены данные, жирным – поле, которое выдает итоговый результат оценки.
Таблица П15
Пример программы для модели Блэка–Шоулза
|
A |
B |
C |
D |
E |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
1 |
Активы, S |
Значение S |
= (In (B3) + B4 |
N(d1) |
= НОРМРАСП (С4; 0; 1; ИСТИНА) |
2 |
Долг, X |
Значение X |
= B6×КОРЕНЬ (B5) |
N(d2) |
= НОРМРАСП (С5; 0; 1; ИСТИНА) |
3 |
S/X |
= (B1 / B2) |
= C1/С2 |
|
= B2×EXP (–B4× B5) |
4 |
Безрисковая ставка |
Значение безрисковой ставки |
= С3 + 0,5×С2 |
|
|
Окончание табл. П15
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
5 |
Дюрация |
Значение дюрации |
= С3 – 0,5×С2 |
|
|
6 |
Дисперсия |
Значение дисперсии |
|
Стоимость в рамках модели Блэка–Шоулза |
= B1×E1 – Е3 × Е2) |
Таблица П16
Пример программы для модели Ольсона
|
A |
B |
C |
D |
1 |
Ставка дисконтирования |
Значение ставки дисконтирования |
|
N(d1) |
2 |
(омега) |
Значение омега |
(гамма) |
Значение гамма |
3 |
|
|
|
|
4 |
Переоцененные чистые активы |
2001 |
2002 |
2003 |
5 |
|
Значение ЧА на конец 2001 года |
Значение ЧА на конец 2002 года |
Значение ЧА на конец 2003 года |
6 |
Начисленные дивиденды |
Значение начисленных дивидендов за 2001 год |
Значение начисленных дивидендов за 2002 год |
Значение начисленных дивидендов за 2003 год |
7 |
Доход за год |
|
=(С5 – В5 + С6) |
=(D5 – С5+D6) |
8 |
Анормальный доход за год |
|
=С7 – (В1 × В5) |
=D7–(В1×С5) |
9 |
Начальное значение величины V |
|
|
= D2 × (D8 – (В2×С8)) |
10 |
К1 |
=В2 / (1 + В1– В2) |
К2 |
=(1+В1)/((1+ +В1– В2) × × (1+В1– D2)) |
11 |
Стоимость в рамках модели Ольсона |
= D5 + D8×В10 + + D9×D10 |
|
|