24. Методика проведения анализа сценариев
Метод сценариев, позволяет провести исследование чувствительности результирующего показателя и анализ вероятных оценок его отклонений. Алгоритм анализа инвестиционных рисков данным методом имеет следующий вид:
1. Определяют несколько вариантов изменений ключевых исходных показателей (пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический).
2. По каждому варианту изменений устанавливают (экспертным путем) его вероятностную оценку.
3. Для каждого варианта рассчитывают вероятное значение критерия NPV
4. Определяют среднюю величину NPV по формуле:
5.
Исчисляют стандартное отклонение σ по
формуле:
6.
Определяют коэффициент вариации (V)
по формуле:
7. Проводится оценка риска проекта.
25. Анализ проектов с позиции национальной экономики
1. Сущность общественной эффективности инвестиционных проектов
В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов.
Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т.е. она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и "внешние" по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких. С позиции общества, которое рассматривается как хозяин ресурсов страны и получатель всех благ от реализуемых проектов, общий прирост выгод, вызванный реализацией проекта, должен быть больше прироста затрат с учетом возможного альтернативного использования всех благ от реализуемых проектов, общий прирост выгод, вызванный реализацией проекта, должен быть больше прироста затрат с учетом возможного альтернативного использования всех вовлекаемых в проект ресурсов. Таким образом, для оценки эффективности любого инвестиционного проекта с позиций общества с успехом можно применять все те критерии, которые были рассмотрены: NPV, IRR, PI, PBP (срок окупаемости). Однако смысл их заметно меняется — оценки должны отражать взгляд не одного из хозяйствующих субъектов, а позицию общества. В частности, не имеет смысла учитывать такие виды внутренних финансовых операций, как выдача и возврат кредитов, и ряд других. Для каждого из вовлекаемых в проект ресурсов, а также для получаемой продукции должны использоваться не финансовые цены, которые страна в лице правительства может регулировать, а объективно обусловленные величины, отражающие ценность этих видов продукции, услуг или потребляемых ресурсов для страны и населения в целом. Тогда оценка всех затрат и выгод по проекту будет отражать именно позицию общества, а критерии — общественную эффективность проекта. Подобные чисто финансовые операции, предусмотренные законодательством реального государства, называют прямыми трансфертами. Прямые трансферты не влияют на общее богатство страны, и при анализе проектов их следует исключать из рассмотрения, хотя они являются совершенно реальными доходами одних хозяйствующих субъектов и расходами других. К прямым трансфертам относятся:
все виды налогов, субсидий и дотаций;
таможенные сборы;
внутренние кредитные операции.
Реальные для страны выгоды (и соответствующие им затраты):
увеличение объема производства продукции (услуг)
сокращение затрат на производство единицы продукции (услуг)
изменение места реализации продукции за счет транспортировки (доставки)
изменение времени реализации за счет хранения
изменение качества и вида продукции за счет предреализационной обработки
(очистки, мойки, фасовки, упаковки и др.)
получение кредитов и других средств от иностранных партнеров и их возврат
прочие
Затраты и выгоды, реальные для фирм и отдельных жителей, но не для страны
налоги, пошлины, акцизы и пр.
субсидии, дотации
получение и возврат кредитов (внутри страны !)
другие прямые трансферты
изменения внутренних цен и тарифов вне связи с изменением реальных затрат и/или выгод
прочие