22. Общие понятия неопределенности и риска. Основные методы анализа риска инвестиционного проекта.

Под неопределенностью понимается состояние неоднозначности развития определенных событий в будущем, состоянии нашего незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта.

Под риском, в общем случае, понимается возможность того, что произойдет некое нежелательное событие. В предпринимательской деятельности риск принято отождествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижение планируемых доходов или появление дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

Основными видами риска являются

• производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по отношению к заказчику,

• финансовый риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвесторами как следствие использования для финансирования деятельности фирмы заемных средств,

• инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно — финансового портфеля, состоящего как из собственных, так и приобретенных ценных бумаг,

• рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок на фондовом рынке и курсов валют.

Под проектными рисками понимается, как правило, предполагаемое ухудшение итоговых показателей эффективности проекта, возникающее под влиянием неопределенности.

Анализ рисков осуществляют путем качественной и количественной их оценки.

Качественная оценка неопределенности и рисков заключается в:

• описании возможных рисков;

• описании последствий (с ранжированием по степени тяжести);

• описании мероприятий по минимизации рисков.

В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов (ИП).

К наиболее распространенным из них следует отнести: - метод корректировки нормы дисконта; - метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности); - анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.); - метод сценариев; - анализ вероятностных распределений потоков платежей; - деревья решений; - метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

23. Методика проведения анализа чувствительности проекта

Анализ чувствительности критериев эффективности (NPV, PI и др.) широко используется в практике финансового менеджмен­та. Он сводится к исследованию зависимости результативного по­казателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении.

Проведение подобного анализа предполагает выпол­нение следующих операций.

1. Задается взаимосвязь между исходными и результивными показателями в виде математического уравнения или не­равенства по формуле:

где Q — количество продукции; Ц— цена за единицу продук­ции; ПР_Ч — переменные расходы на единицу продукции; ПЗ — постоянные затраты; А — амортизация; Н — налог на прибыль; r — ставка дисконта; 1C — начальные инвестиции.

2. Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений.

3. Путем изменения значений исходных показателей иссле­дуется их влияние на конечный результат. При этом проце­дура анализа чувствительности критериев эффективности предполагает использование приема элиминирования, когда учитывается изменение одного из исходных показателей, в то время как значения остальных считаются посто­янными величинами.

Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рисковым.