18. Финансовый анализ проекта – цель, задачи, основные этапы. Общая схема финансового анализа:

1 -оценка эффективности проекта («самого по себе» в целом);

2 -оценка эффективности «подпроектов» по участникам «до финансирования»;

3 -подбор схемы финансирования (предварительный вариант);

4 -оценка эффективности «подпроектов» по участникам после финансирования»;

5 -учет налогообложения по участникам (связанного и не связанного с проектом, зависящего и независимого от размера чистых выгод);

6 - подбор схемы финансирования, учитывающей правила налогообложения (с учетом амортизации как источника финансирования проектов);

7 -оценка эффективности “подпроектов” по участникам “после финансирования и после налогообложения”

8 -оценка финансового состояния участников проекта и финансовой реализуемости (на момент подачи документов и по ходу реализации проекта). Далее возможен расчет показателей бюджетной эффективности для обеспечения поддержки администрации (а также региональной и народнохозяйственной эффективности

Финансовый а-з П-цель, задачи. основные этапы.

Оценку целесооб-ти и эффек-ти П дает фин.а-з.

ФА проводится с целью оценить выгоду от участия в П. Важ. этап а-за - четкое разделение затрат и доходов, относящихся и не относящихся к П.ФА включает 2 этапа; 1а-з до финансир-ния, т.е. без рассмотрения вопросов, связанных с привлечением источников финанси-ния; 2.а-з после фин-ния,с учетом привлечения средств извне.

19. Понятие финансирования и обслуживание долга

Получение кредитов и возврат заемных средств с выплатой определенных процентов являются одними из самых типичных финансовых операций, анализ которых необходим при оценке эффективности реализации проектов в конкретных условиях.

Проект сам по себе может быть достаточно привлекательным, но, как правило, для его реализации у предприятий нет достаточных свободных собственных средств. Поиск других источников приводит к разработке тех или иных схем финансирования, учитывающих конкретные условия привлечения дополнительных средств. Любая схема финансирования проекта должна учитывать не только поступление средств, но и возврат долгов с выплатой процентов как платы за использование чужих (заемных) денежных средств.

Финансирование* - предоставление денежных средств на какие-либо мероприятия, деятельность. Выделяются целевое, бюджетное и финансирование из собственных источников. Последнее в свою очередь рассматривается как покрытие затрат юридического или физического лица за счет собственных средств, а также за счет кредитов.

Кредит* - ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и, как правило, с уплатой процента.

Юридическое или физическое лицо, выдавшее средства в долг, называется кредитором, а получившее ссуду - заемщиком.

Обслуживание долга (перевод термина debt service) - операции, связанные как с возвратом полученных средств, так и с выплатой процентов, а также все остальные операции, вызванные получением кредита на определенных условиях. Оговоренные условия образуют схему кредитования и обслуживания долга.

Конкретная схема финансирования проекта и обслуживания возникающего долга может заметно изменить значения показателей эффективности проекта с точки зрения потенциального заемщика. В одних случаях использование заемных средств обеспечивает реализацию проекта при сохранении привлекательности проекта для заемщика, в других - условия кредитования таковы, что реализация проекта теряет смысл. Могут возникать и более сложные случаи, когда в основном эффект от реализации проекта при заданных условиях кредитования остается положительным, но в момент начала выплат по обслуживанию долга предприятие оказывается несостоятельным. Такие ситуации требуют пересмотра источников и условий финансирования, поиска действительно приемлемых решений, обеспечивающих как реализуемость проекта, так и его эффективность с точки зрения предприятия-заемщика.

Существует множество конкретных схем обслуживания долга, из числа которых заключающие между собой договор кредитор и заемщик выбирают ту или иную взаимоприемлемую схему. Классификация источников финансирования инвестиционных проектов, совмещенная с перечнем и краткой характеристикой схем обслуживания долга:

Таблица 1Классификация источников финансирования инвестиционных проектов

№	Источник финансирования, схема обслуживания долга	Возврат средств	Выплата процентов
1	Собственные средства предприятия-устроителя
1.1	накопленная нераспределенная прибыль	нет	нет
1.2	привлеченный акционерный капитал	выкуп акций	выплата дивидендов
2	Целевое бюджетное финансирование (без возврата средств)	нет	нет
3	Заемные средства
3.1	от реализации ценных долговых бумаг (векселя, облигации, долговые расписки и др.)	да	по договору
3.2	финансовая аренда (лизинг)	да	да
	целевое бюджетное финансирование (с возвратом средств)	да	нет
3.4	кредиты, выдаваемые одной или несколькими частями: а) условно в начале каждого из периодов; б) по мере реализации проекта как компенсация понесенных затрат	да	да
3.4.1	с погашением в один срок	в один срок	до момента погашения
3.4.2	с погашением в рассрочку	за несколько периодов	до момента погашения
3.4.2.1	с выплатой основного долга равными частями и уплатой процентов от суммы долга на момент выплат (традиционная схема); возможна отсрочка выплат основного долга и капитализация процентов	за несколько периодов	до момента погашения
3.4.2.2	с выплатой равных сумм, включающих как проценты, так и часть основного долга; возможна отсрочка выплат основного долга и капитализация процентов	за несколько периодов	до момента погашения
3.4.2.3	“проектное финансирование”	за несколько периодов	до момента погашения