Задание 5
Оцените текущую стоимость облигации номиналом 25 000 руб., купонной ставкой 7%годовых и сроком погашения через 2 года, если рыночная норма прибыли равна 9%.
Задание 5
Оцените текущую стоимость облигации номиналом 25 000 руб., купонной ставкой 6% годовых и сроком погашения через 9лет, если рыночная норма прибыли равна 9%.
Решение:
Облигация — единичное долговое обязательство эмитента на возврат номинальной стоимости через определенный срок в будущем, на условиях, устраивающих его держателя.Облигация удостоверяет право кредитора получить и обязательство заемщика выплатить в определенный срок номинальную стоимость облигации и проценты по ней.
Виды облигация по форме выплаты процентного дохода: купонные (процентные) и дисконтные. По первым выплачивается доход в виде определенного процента к ее номиналу, по вторым — весь возможный доход определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем (последняя в таком случае всегда меньше номинала.
Виды облигаций по виду процентного дохода: с постоянным, фиксированным, плавающим (переменным) или амортизационным доходом. Процентный доход по первым известен заранее (определен условиями эмиссии этой облигации) и не меняется в течение всего срока ее существования. По вторым — уровень процентного дохода заранее известен, но разный в разные купонные периоды. По третьим — уровень дохода меняется по установленным правилам на протяжении времени обращения облигации. Попоследним — номинал облигации подлежит возврату частями, это указывается при размещении, а купонные платежи выплачиваются к оставшемуся номиналу облигации.
Текущую рыночную стоимость облигации с фиксированным доходом, процентный доход по которым выплачивается в одном и том же размере каждый год (период), можно рассчитать по формуле
k — купонная процентная ставка
P — номинальная стоимость облигации
i — текущая рыночная процентная ставка (процентная ставка, выплачиваемая на рынке по финансовым инструментам, имеющим ту же степень риска.)
n — оставшийся срок до погашения облигации
Ответ: текущая рыночная стоимость облигации равна
Задание 6
Последний выплаченный дивиденд по акции равен 4 800 руб. Ожидается, что он будет возрастать в течение следующих пяти лет со следующими темпами:
первый год темп составит 15%;
на второй год – 12%;
на третий год – 13%;
на четвертый год – 14%;
на пятый год – 15%.
Затем темп прироста стабилизируется на величине 9%.
Определите, какова теоретическая (текущая) цена акции, если рыночная норма прибыли 21%?
Решение:
Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.Обыкновенная акция — ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, дающая право на получение нефиксированных дивидендов в случае соответствующих решений Собрания акционеров и в огромном большинстве случаев Совета директоров (Наблюдательного совета).Получение доходов по обыкновенным акциям связано с неопределенностью информации относительно будущих результатов, прежде всего темпов роста дивидендов. Для инвестора единственным источником информации о деятельности фирмы являются ее статистические данные в прошлом.
В данном случае темпы роста акции не постоянные, они начала увеличиваются, а затем уменьшаются. Поэтому будем использовать модель двухстадийного роста (сверхнормальный и нормальный темпы) и считать её текущую цену по формуле
фактические дивиденды за прошедший год
сверхнормальный темп роста
требуемая ставка доходности при увеличении темпа роста дивидендов
N — число лет сверхнормального роста
дивиденды года N
нормативный темп роста
Сначала рассчитывается текущая стоимость дивидендов за период сверхнормативного роста, представленная первым слагаемым (таблица 5).
Таблица 5 —Текущая стоимость дивидендов за период сверхнормативного роста
Конец года N |
Размер дивиденда, руб. |
Фактор дисконтирования (21%) |
Текущая стоимость дивидендов |
|
1 |
100 * 1,15 = 115 |
0,892857 |
115*0,892857 = 100 |
|
2 |
115 * 1,12 = 128,8 |
0,797194 |
128,8*0,797194=100,89 |
|
3 |
128,8 * 1,13 = 145,544 |
0,711780 |
145,544*0,711780=103,6 |
|
4 |
145,544 * 1,14 = 165,92 |
0,635518 |
165,92*0,635518=105,45 |
|
5 |
165,92 * 1,15 = 190,81 |
0,567427 |
190,81*0,567427=108,27 |
|
Итого: |
518,21 |
Определим стоимость акции в конце пятого года (первый множитель второго слагаемого):
Определим текущую стоимость перепродажи акции (полностью второе слагаемое):
Определим текущую стоимость акции:
Ответ: теоретическая текущая цена акции равна