Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика - Долан Э. Дж. и др

Изменение величины мультипликатора M l , представленное на рис. 10.3, является особенно важным, поскольку оно показывает являются ли изменения в M l результатом проведения определенной кредитно-денежной политики ФРС или же результатом обстоятельств, на которые ФРС повлиять не в силах. Весьма небольшие изменения в ве­ личине мультипликатора M l в течение одного года указывают на то, что эти изменения в Ml явились преимущест­ венно результатом кредитно-денежной политики. С другой стороны, большие по величине изменения мультипли­ катора M l показывают, что они вызваны действием тех факторов, над которыми ФРС практически не имеет конт­ роля; речь идет о коэффициенте, показывающем отношение наличности к чековым депозитам населения и о коэффициенте, показывающем отношение избыточных резервов к чековым депозитам банков.

ПОВЕДЕНИЕ ИЗБЫТОЧНЫХ РЕЗЕРВОВ

Влияние денежно-кредитной политики на величину предложения денег и кредита зависит от того, держат ли коммерческие банки дополнительные резервы в качестве избыточных или, напротив, используют их для расшире­ ния кредитов и депозитов. Если дополнительные резервы аккумулируются в качестве избыточных резервов, то экс­ пансионистская кредитно-денежная политика не предполагает увеличения предложения денег или осуществления дополнительных мер по стимулированию экономики.

Избыточные резервы в последние годы

На рис. 10.4 приведены данные об общем количестве резервов, количестве обязательных резервов и количестве избыточных резервов всех депозитных институтов США за периоде 1965 года по 1986 год. Поскольку Федеральные Резервные банки увеличивали общее количество резервов, то коммерческие банки расширяли свои кредиты, ин­ вестиции и депозиты, увеличивая, таким образом, и величины обязательных резервов. Процесс накопления избы­ точных резервов вследствие несогласия банков осуществлять их инвестирование не представляет собой особой проблемы в течение всего периода после Второй Мировой войны.

Общие обязательные и избыточные.резервы депозитных институтов США, 1965—1986 гг. (в млрд. долларов)

В таблице показано изменение избыточных резервов относительно общего количества резервов за период с 1965 г. по 1986 г. С 1965 г. по 1977 г. величина избыточных резервов сокращалась, несмотря на рост общего количе­ ства резервов. Это отражало увеличение процентных ставок, которое привело к росту альтернативной стоимости содержания избыточных резервов. С 1982 г. избыточные резервы возрастали отчасти потому, что упала норма про­ цента, а отчасти вследствие изменений правил ФРС, касающихся методики подсчета резервов.

Источник: Economic Report of the President, January 1987, p. 322.

Рис. 10.4

Данные таблицы на рис. 10.4 показывают, .что с 1965 по 1977 год избыточные резервы коммерческих банков США уменьшались, несмотря на произошедшее увеличение общего количества резервов. Это уменьшение спроса на избыточные резервы произошло отчасти из-за расширения рынка федеральных фондов и других источников получения займов. Как отмечено во врезке «10.1 Из практики банковского дела», потребность в хранении избыточ­ ных резервов уменьшилась потому, что получение резервов в кредит упростилось. Рост ставки процента в период с 1965 по 1981 год также содействовал падению спроса на избыточные резервы. Высокая ставка процента побуж­ дала банки осуществлять продажу федеральных фондов (отдавать в кредит избыточные резервы, которые они дер­ жат в Федеральном Резервном банке) и инвестировать их в другие краткосрочные ценные бумаги, а не хранить избыточные резервы, которые вообще не приносят процента. Рост размеров банков, возможно, также содейство­ вал уменьшению величины избыточных резервов. Крупные банки обычно содержат меньшую долю средств избы­ точных резервов по отношению к общему количеству резервов, чем мелкие банки.

В 1968 году изменение в содержании «Инструкции Д», произведенное ФРС и затрагивающее калькуляцию тре­ бований к обязательным резервам, позволило банкам сократить размеры своих избыточных резервов. Начиная с этого года, каждый банк самостоятельно расчитывал свои обязательные резервы на текущую неделю, исходя из среднего объема депозитов, которые банк держал двумя неделями раньше. Для того, чтобы скалькулировать дей­ ствительные резервы, банк брал за основу величину кассовой наличности, которую он держал две недели тому на­ зад, вкупе со средними балансовыми остатками в Федеральном Резервном банке, приходящимся на текущую не­ делю. В дополнение, банки имели право переносить на следующую «резервную неделю» избыток или дефицит обя­ зательных резервов, в размере до 2% от величины обязательных резервов. Ввиду того, что банкам была облегчена процедура определения обязательных резервов, эти инструкции помогли осуществлять экономию на содержании избыточных резервов.

Увеличение избыточных резервов в 1980-м году отразило влияние Закона о Контроле за Денежным обращени­ ем 1980 года. Этот Закон распространил резервные требования ФРС на все депозитные институты и сократил обя­ зательное отношение резервов к депозитам. В течение довольно продолжительного периода времени многие бан­ ки, не являющиеся членами ФРС, а также сберегательные институты, открыли счета в Федеральных Резервных бан­

Избыточные резервы во времена Великой Депрессии

Хотя избыточные резервы и не являлись основной проблемой в течение последнего времени, именно таковыми они были в 1930-е годы. Во время Великой Депрессии избыточные резервы банков резко возрастали по сравнению с уровнем, который был характерен для 1920-х годов. В декабре 1931 года банки содержали на 60 млн. долларов избыточных резервов. Эта сумма возросла до 526 млн. долларов в течение следующего года. После некоторых колебаний сумма избыточных резервов возросла до уровня более 6,5 млрд. долларов на конец 1940 годов. Этот опыт служит основой для сомнений в том, что расширение банковских резервов будет обязательно производить мультипликативное расширение банковских кредитов (или инвестиций) и депозитов. Если бы банки не накапливали избыточные резервы в 1930-е годы, то банковские кредиты и депозиты расширились бы намного больше, чем спо­ собствовало бы гораздо более энергичному оживлению экономики в период с 1933 по 1940 годы.

Большая часть увеличения банковских резервов за период с 1933 г. по 1940 г. приняла форму большого притока золота. Как будет далее объяснено нами в главе 13, покупки золота Казначейством США, увеличивали резервы бан­ ков — членов ФРС. Приток золота был результатом увеличения Казначейством цены на золото, начавшегося с 1934 г., когда цена выросла с 20,67 долларов до 35 долларов за тройскую унцию. Нестабильная политическая ситу­ ация в Европе также стимулировала приток капитала из Старого Света.

Первоначально существовало мнение, согласно которому банки содержали свои дополнительные резервы в 1930-х годах вследствие того, что ограниченный спрос на кредиты, который был результатом Депрессии, явно не поспевал за ростом предложения денежных средств. Сейчас это объяснение представляется некорректным. В 1936 и 1937 годах когда ФРС повысила резервные требования для банков — членов ФРС для того, чтобы поглотить «не­ нужные» избыточные резервы, банки ответили на это продажей ценных бумаг, которая производилась для того, чтобы поддержать и сохранить свои избыточные резервы. В это время произошло падение цен на ценные бумаги, вырос доход по государственным ценным бумагам, а рост предложения денег сперва замедлился, а потом сокра­ тился, вслед за чем и последовал спад 1937—1938 годов.

В 30-х годах банки вполне могли держать непропорционально большое количество избыточных резервов, что объяснялось исключительно низкой величиной номинальной ставки процента. Дело в том, что процентный доход

по облигациям корпораций кодировки «Ааа», например, упал с 4% в 1934 году до 2,84% в 1940 году. Краткосрочные инвестиции приносили доход менее 1 %. Учитывая эти обстоятельства, банки накапливали избыточные резервы, по­ скольку низкая норма процентного дохода тождественна высоким ценам на ценные бумаги. Банки не проявляли желания инвестировать средства в ценные бумаги, так как предполагали, что их цена в дальнейшем будет падать. Однако и это объяснение также вызывает некие сомнения. Изучение опыта США и Канады находит, что хотя ставка процента в Канаде снижалась также как и в США, банки в Канаде не накапливали большого количества избыточных резервов.

Другое объяснение большого количества избыточных банковских резервов в тридцатые годы интерпретирует эти резервы как своего рода результат массового изъятия денежных средств из банков, а также результат банк­ ротств, которые угрожали банкам во времена Великой Депрессии. Учитывая опыт этих лет, банки США, вероятно, желали быть исключительно ликвидными и поэтому держали для этих целей избыточные резервы. Например, банки Канады не содержали крупные избыточные резервы в те же тридцатые годы, так как они не пережили волну бан­ ковских банкротств и изъятий вкладов, которые потрясли банковскую систему США в эти годы.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

1.Банки получают депозиты четырьмя способами: путем вклада в них чеков, выписанных на другой банк, путем вклада в них наличности, путем выдачи ссуды, путем операций ФРС на открытом рынке.

2.Федеральные Резервные банки могут увеличить общее количество резервов банковской системы путем по­ купки государственных ценных бумаг США на открытом рынке ценных бумаг.

3.Каждый доллар, приходящийся на увеличение резервов, банковская система может использовать для того, чтобы расширить ссуды, инвестиции и депозиты до суммы в несколько долларов. Каждый банк обязан держать в качестве резервов лишь часть своих депозитов, и когда банк расширяет свои кредиты или инвестиции, другие банки получают большее количество депозитов.

4.Существует ряд факторов, ограничивающий процессы расширения ссуд, инвестиций и чековых депозитов при расширении денежной массы. Когда общее количество чековых счетов увеличивается, население стремится держать большее количество наличности, срочных и чековых депозитов. Кроме этого, в случае, когда чековые счета увеличиваются, банки могут пожелать держать большее количество избыточных банковских резервов. Усиление воздействия каждого из этих факторов уменьшает количество резервов, которые используются банком для рас­ ширения своих ссуд и инвестиций.

5.В течение последних 40 лет, банки отвечали на получение дополнительных резервов расширением количества выдаваемых кредитов и открываемых депозитов, а отнюдь не накоплением избыточных банковских резервов. В тридцатые годы банки США, напротив, накапливали большое количество избыточных резервов, вероятно для того, чтобы повысить уровень своей ликвидности вследствие банковского кризиса.

Термины для повторения

Вопросы для повторения

1.Сравните расширение депозитов с помощью чеков, наличности, ссуд и операций на открытом рынке с точки зрения их влияния на банковские резервы и на общее количество банковских депозитов.

2.Дайте пример балансового отчета, показывающего, что некий банк достиг своего «верхнего предела» и не может более создавать депозиты путем выдачи ссуд.

3.Если некий отдельный банк обладает избыточными резервами на сумму в 500 долларов, то почему он не в состоянии расширить свои ссуды на сумму более 500 долларов?

4.Если резервы всей банковской системы увеличиваются на 1.000 долларов, то почему банки могут расширить ссуды для инвестиций, а также и депозиты на сумму в несколько тысяч долларов?

5.Из каких компонентов состоит денежная база и почему именно они включены в денежную базу?

AR + ДС

6. Объясните значение следующего уравнения и каждого символа в нем: AD = г + с + е + r't

7. Каким образом отток наличности, увеличение суммы избыточных резервов, которые содержат банки, а так­ же рост сберегательных и срочных депозитов, требующих наличия обязательных резервов, приводит к уменьше­ нию отношения расширения денежной базы к расширению денежной массы.

8.Почему экспансия чековых депозитов, как правило, ведет к оттоку наличности, увеличению содержания из­ быточных банковских резервов и росту сберегательных и срочных депозитов, требующих обязательных резервов?

9.Объясните причины сформировавшейся тенденции к снижению общего количества избыточных резервов в банковской системе за последнее десятилетие.

10.Какие альтернативные объяснения увеличения общего количества избыточных резервов в банковской сис­ теме в тридцатых годах могут быть предложены?

Темы для обсуждения

1.Обсудите следующую посылку: «Можно влиять на ход дела, но нельзя ускорять его ход». Насколько она при­ емлема для описания усилий Федеральной Резервной Системы, направленных на увеличение денежной массы и кредита путем увеличения банковских резервов?

2.Обсудите возможные варианты воздейстия на мультипликатор М\ роста норм процента, являющегося ре­ зультатом отказа от практики регулирования сберегательных и срочных депозитов.

3.Обсудите возможное воздействие на мультипликатор Ml неожиданного увеличения спроса на наличные деньги, продолжающегося с начала 60-х годов.

4.Банкиры очень часто заявляют, что они не могут создавать кредиты Из ничего. Вместо этого они утверждают, что просто отдают в кредит то, что получают в форме депозитов. Является ли подобное утверждение вполне кор­ ректным?

5.Если закон не будет требовать от банков содержания обязательных резервов, будет ли их способность уве­ личивать объем денежной массы по-прежнему неограниченной?

Часть III

ФЕДЕРАЛЬНАЯ

РЕЗЕРВНАЯ

СИСТЕМА

Часть III

ФЕДЕРАЛЬНАЯ

РЕЗЕРВНАЯ

СИСТЕМА

ФЕДЕРАЛЬНАЯ РЕЗЕРВНАЯ СИСТЕМА

СТРУКТУРА ФЕДЕРАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ СИСТЕМЫ

После изучения настоящей главы, вы сможете:

1.Рассказать об истоках и происхождении Федеральной Резервной Системы.

2.Интерпретировать различные экономические роли Совета Управления ФРС, две­ надцати Федеральных Резервных банков и банков-членов ФРС.

3.Объяснить функции Федерального Комитета Открытого Рынка (ценных бумаг) в экономической системе США.

4.Обсудить значение независимости Федеральной Резервной Системы.

5.Объяснить суть каждой позиции активов, пассивов и счетов движения капитальных средств в объединенном балансовом отчете Федеральных Резервных банков.