Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика - Долан Э. Дж. и др

Федеральная Резервная Система

Федеральная Резервная Система США состоит из 12 округов, выделенных по географическому признаку. На данном рисунке представлены границы каждого из округов и выделены города, в которых располагаются Феде­ ральные Резервные банки соответствующего округа. Совет Управляющих ФРС располагается в городе Вашингтон, федеральный округ Колумбия. Некоторые из Федеральных Резервных банков имеют в своих округах филиалы, ко­ торые также указаны на схеме.

нИсточник: Board of Governors of the Federal Reserve System, The Federal Reserve System: Purposes and Functions, 7 th ed. (Washington, D. C, 1985), p. 8.

Рис. 11.1

192 Часть 3

Роль м значение Федеральных Резервных банков. Каждый, отдельно взятый Федеральный Резервный банк, с» по себе играет важную роль в проведении и воплощении в жизнь определенной денежно-кредитной политики, м

смотря на то, что руководство этими процессами в целом принадлежит Совету Управляющих ФРС. Во-первых, бу дучи членами Федерального Комитета открытого Рынка, пять из двенадцати президентов Федеральных Резервны)

банков принимают самое активное участие в разработке и определении задач и тактических целей денежно-кре дитной политики1 . Во-вторых, Совет директоров Федеральных Резервных банков намечает и вырабатывает опре

деленный на конкретный момент уровень банковских учетных ставок,— один из основных параметров экономиче ской системы, который представляется на рассмотрение и утверждение совета Управляющих ФРС.

кой денежно-кредитной политики к более жесткой (см. рисунок 16.7— прим. ред.). В конце семидесятых годов Фе­

деральный Резервный банк Миннеаполиса сумел своими действиями убедить заинтересованный круг лиц в ФРС

обратить повышенное внимание на значение и влияние эффектов ожидания в финансово-экономических сфер»

определенной денежно-кредитной политики, проводимой Федеральной Резервной Системой. В 1980—1982 годах экономическая модель денежного рынка, разработанная в Федеральном Резервном банке Сан-Франциско, внесла существенный вклад в понимание все Федеральной Резервной Системой значения отклонения величины параметра M l на краткосрочных временных интервалах от пределов роста, рассматриваемых в качестве промежуточной цели денежно-кредитной политики (Richard G. Anderson and Robert H. Rasche, «What Do Money Market Models Tell Us about How to Implement Monetary Rolicy?» Journal of Money, Credit and Banking, November 1982, Part 2, pp. 796—829; John P, Judd and John L Scadding, «Comment on What Do Money Market Models Tell Us about How to Implement Monetary Policy?» Journal of Money, Credit, and Banking, November 1982, Part 2, pp. 868—877). (см. рисунок 16.8— прим. ред.).

Федеральные Резервные банки оказывают решающее влияние на управление всей банковской сферой США, Эти функции включают в себя контроль и инспекцию деятельности 1000 банков-членов ФРС, 6000 банковских хол­ динг-компаний, корпораций, чья деятельность подпадала под юрисдикцию Закона Эджа2 , филиалов и представи­ тельств иностранных банков в США . Кроме того, Федеральные Резервные Банки предоставляют кредиты банкам, испытывающим финансовые затруднения. Цель подобных мероприятий (вспомним предоставление кредитов ряду коммерческих банков Нью-Йорка, Оклахомы и Сиэтла) состоит в обеспечении стабильного финансового окруже­ ния и изоляции банков, испытывающих трудности, дабы предотвратить возможный в этих обстоятельствах кризис доверия.

Последней областью ответственности Федеральных Резервных банков является обеспечение целого ряда фи­ нансовых услуг. Они включают в себя обработку чеков, выпуск в обращение и прием наличных денег, продажу и хранение ценных бумаг федерального правительства США, телеграфные переводы денежных средств. Закон одерегулировании депозитных учреждений и о контроле за денежным обращением от 1980 года предписывает Феде­ ральным Резервным банкам взыскивать стоимость оказанных ими услуг, однако эти услуги ныне распространяются не только на банки-члены ФРС, но и на все остальные депозитные учреждения.

Структура Федеральных Резервных банков. Федеральные Резервные банки м о ж н о классифицировать как не­ кие «полугосударственные» корпорации, главным образом вследствие механизма выборов и назначений их дирек­ торов. Каждый Федеральный Резервный банк является корпорацией, обладающей чартером на право введения операций, выданным государственными органами власти, и, естественно, включающей в себя акционеров, членов совета директоров и президента. Акционерами Федерального Резервного банка являются банки-члены ФРС этого округа, однако, они выбирают лишь шестерых из девяти директоров Федерального Резервного банка (троих де-

ректоров первого ранга (class А), представляющих обычно банкиров-кредиторов, и троих директоров второго ран­ га (class В), представляющих ведущих представителей промышленных, либо сельскохозяйственных, фирм, активно

Подробнее о высших задачах, промежуточных и тактических целях денежно-кредитной политики рассказано в главах 16 и 20— прим. ред.

Закон Эджа от 1919 года уполномочил Совет Управляющих ФРС выдавать корпорациям разрешения на право ведения

международных банковских операций. Подробно эти вопросы изложены в книге Э. Рид и др. «Коммерческие банки», Москва, «Прогресс», 1983— прим. ред.

использующих в своей практике заемные средства). Совет Управляющих ФРС дополнительно назначает трех ди­ ректоров третьего ранга (class С) в каждый Федеральный Резервный банк. По первоначальному замыслу при орга­ низации ФРС считалось необходимым, чтобы они представляли в своем лице государственные органы и широкую общественность. Кроме того, директора третьего ранга не могут занимать в банке какой-либо иной пост. Совет Уп­ равляющих ФРС выбирает и назначает председателя совета директоров и его заместителя из числа директоров третьего ранга.

Распределение прибыли, полученной каким-либо Федеральным Резервным банком в результате деятельности, также отражает отмеченный ранее характер его структуры. Каждый банк — член ФРС обязан приобрести в Феде­ ральном Резервном банке своего округа некое количество акций на сумму, составляющую 3% его собственного акционерного капитала и нераспределенной прибыли; на законных основаниях эта сумма по требованию может быть увеличена вдвое. По мере роста акционерного капитала и прибылей коммерческого банка, он обязан приоб­ рести большее количество акций, чтобы поддержать регламентированный трехпроцентный уровень. Дивиденды, выплачиваемые по этим акциям, ограничены 6%, и более чем 90% общего суммарного дохода Федеральных Ре­ зервных банков возвращается в Государственное Казначейство США. Основной целью деятельности Федеральных Резервных банков является не извлечение максимальной прибыли, а воплощение в жизнь и экономическую дейст­ вительность США определенной денежно-кредитной политики и руководство многогранной финансово-экономи­ ческой деятельностью Федеральной Резервной Системы.

Каждый из двенадцати Федеральных Резервных банков представляет еженедельный финансовый отчет об ито­ гах своей деятельности в Совет Управляющих ФРС, который суммирует и обрабатывает поступающую информа­ цию, а затем публикует в конце каждой недели. Федеральные Резервные банки субсидируют и поддерживают Межокружной Расчетный фонд, располагающийся в Вашингтоне и призванный регулировать и удовлетворять вза­ имные иски и претензии Федеральных Резервных банков, возникающие в связи с перемещением банковских вкла­ дов из одного округа ФРС в другой.

Банки-члены ФРС

Согласно принятому законодательству все национальные бан­ ки США обязаны поддерживать свое членство в Федеральной Ре­ зервной Системе, кроме того ряд банков штатов добровольно

изъявили желание вступить в ФРС. Их просьба была удовлетворе­ Банк-член ФРС — банк, входящий в структу­ на. До 1980 года банки, принадлежащие к ФРС, имели определен­

ные преимущества перед остальными банками и ссудосберегательными учреждениями. Имея статус банка-члена ФРС, соотве-

ствующий финансовый орган приобретал определенный престиж. Банки-члены ФРС имели право получать ссуды в Федеральных Резервных банках, заказывать, равно как и размещать, в этих банках наличные средства, пользовать­ ся услугами Й>РС, предоставляемыми при клиринге чеков, получать, наконец, необходимую консультацию по ин­ тересующим финансовым вопросам. Кроме того, банки-члены ФРС имели право пользоваться телетайпными ли­ ниями ФРС для перевода денежных средств. Справедливости ради надо отметить, что услуги по клирингу чеков не являлись исключительной привилегией банков-членов ФРС, так как банк, не принадлежащий к этой системе, имел право зарегистрироваться в Федеральном Резервном банке своего округа как «клиринговый банк».

Как отмечалось ранее в главе 4, Закон о дерегулировании депозитных учреждений и о контроле за денеж­ ным обращением 1980 года снял большинство различий между банками-членами и остальными банковскими учреждениями. В семидесятые годы более 500 банков прекратили свое членство в Федеральной Резервной Си­ стеме, главным образом вследствие резкого роста рыночных норм процента в тот период. Высокий уровень рыночных норм процента резко поднял альтернативную стоимость требований к резервам банков-членов ФРС. Законодатель' ч акт от 1980 года устранил различия в требованиях к резервам различных банков и де­ позитных учреждений. Переходный период, определенный на восьмилетний срок, очевидно решит возникшую проблему членства в ФРС.

кий орган, координирующий операции на открытом рынке ценных бумаг, еще в начале двадцатых годов.

Ныне Федеральный комитет Открытого Рынка состоит из 12 постоянных членов: семь управляющих ФРС и пять президентов Федеральных Резервных банков. Председатель Совета Управляющих ФРС возглавляет этот орган, а президент Федерального Резервного банка поддерживает в нем постоянное членство в качестве вицепредседате-

194 Часть 3

ля. Назначения на другие должности в Федеральном Комитете Открытого Рынка ведутся по весьма непростой схе­ ме между остальными президентами Федеральных Резервных банков. Заметим, что все 12 президентов Резервных банков обязаны присутствовать на собраниях Комитета; они принимают участие в обсуждении возникающих про­ блем, а семь президентов Федеральных Резервных банков (не вошедшие в число постоянных членов ФКОР) обла­ дают правом совещательного голоса.

Время от времени раздаются недовольные голоса, заостряющие внимание широкой общественности на том обстоятельстве, что президенты Федеральных Резервных банков (который, заметим, ни Назначаются на эти долж­ ности Президентом США, ни утверждаются в них Конгрессом США) имеют столь весомое влияние при решении важнейших государственных задач и проблем. Однако, на сегодняшний день все попытки уличить Федеральный комитет Открытого Рынка в нарушении законности и Контитуции США не увенчались успехом. (Подробнее смот­ рите раздел «11.1 Денежная политика в действии»).

Федеральный Комитет Открытого Рынка собирается на заседания восемь-девять раз в год для обсуждения эко­ номического положения и принятия решений по вопросам текущей денежно-кредитной политики. На каждой встре­ че разрабатывается определенная стратегия текущих операций на открытом рынке ценных бумаг и директивой до­ водится до управляющего Системой текущих операций на открытом рынке (System Open Market Account), совме­ щающего этот пост с вице-президентством в Федеральном Резервном банке в Нью-Йорке. После этого Федераль­ ный Резервный банк Нью-Йорка проводит в соответствии с принятым планом реальные закупки, либо продажи цен­ ных бумаг Федерального правительства США через дилеров, специализирующихся в этой области и имеющих свои представительства в Нью-Йорке.

Практика ФКОР по реализации принятых решений без какого-либо предуведомления широких кругов обще­ ственности сразу же вызвала резкую негативную реакцию — свои решения Федеральный Комитет Открытого Рын­ ка обнародует на следующем собрании, эта задержка составляет около семи недель. Верховный Суд США рас­ сматривал дело, в котором Федеральную Резервную Систему согласно Закону о Свободе Информации пытались обязать доводить свои решения до сведения общественности немедленно после их принятия. Однако иск был от­ клонен. Основным аргументом такого решения Верховного Суда явилось доказанное обстоятельство того, что рас­ крытие подобной информации уменьшает подвижность существующих норм процента. Инвесторы должны посто­ янно следить-и предсказывать для себя планируемый курс денежно-кредитной политики. Если только их прогнозы оказываются ложными, резкий сдвиг процентных ставок помогает исправить допущенные ошибки.

Федеральный Консультационный Совет

Закон о Федеральной Резервной Системе предусмотрел образование некоего координационного органа для обеспечения связи между всей банковской сферой и Федеральной Резервной Системой. Этот орган получил на­ звание Федеральный Консультационный Совет. Он состоит из двенадцати членов, каждого из которых выдвигает и избирает из своей среды соответствующий Федеральный Резервный банк. Совет собирается 4 раза в год на совме­ стное заседание с управляющими Федеральной Резервной Системы и обмениваются мнениями о широком спектре финансово-экономических и денежно-кредитных отношений. Члены*Федерального Консультационного Совета до­ водят эту информацию до сведения Резервных банков в своих округах. Совет Управляющих ФРС не обязан выпол­ нять рекомендации этого органа; отсутствие реальной власти в области денежно-кредитных отношений делает Фе­ деральный Консультационный Совет органом, не привлекающим особого внимания общественности.

НЕЗАВИСИМОСТЬ ФЕДЕРАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ СИСТЕМЫ

Федеральная Резервная Система функционирует как независимый орган Федерального правительства США. Законодательно установлено, что ФРС является рабочим органом Конгресса США, хотя Президент США и назна­ чает членов Совета Управляющих ФРС, исходя из рекомендаций и заручившись согласием в Сенате. Будучи пред­ ставителем Конгресса США, Федеральная Резервная Система лишь ему и подотчетная, то есть никаких обяза­ тельств перед органами исполнительной власти США не несет.

Лишь Конгресс США может распустить и ликвидировать ФРС, ес­ ли, конечно, сочтет такое решение целесообразным. Такое поло­ жение вещей отличает ФРС, скажем, от органов юстиции США, которые формировались на основании конституционных актов.

Члены Конгресса США ревностно охраняют свою власть над Федеральной Резервной Системой от посягательств со стороны органов исполнительной власти и неустают напоминать вновь на­ значенным официальным лицам ФРС об их ответственности иск­ лючительно перед Конгрессом США. Члены Конгресса США за­

частую публично опротестовывают вмешательство исполнительной власти в действия Федеральной Резервной Сис­ темы. Так, например, конгрессмен Райт Пэтмен, в бытность свою председателем комиссии Конгресса по банков­ скому делу и денежному обращению, организовал ряд слушаний в Конгрессе по этим поводам.

Объединенный балансовый отчет 12-ти Федеральных Резервныхбанков (миллиарды долларов)30 ноября 1986года

Балансовый отчет Федеральных Резервных банков отражает их многогранную роль как проводников денежнокредитной политики в экономическую жизнь Америки: обеспечение финансовых услуг банковской системе США; оказание банковской помощи органами федерального правительства США; активное участие в международных ва- лютно-кредитных операциях и процессах международной торговли. С точки зрения внутренней денежно-кредитной политики ключевыми активами являются хранение ценных бумаг федерального правительства США и ссуды депо­ зитным учреждениям, тогда как ключевые пассивы — это банкноты ФРС и депозиты. Функции Федеральных Резер­ вных банков в процессе оказания финансовых услуг отражены в позициях активов «чеки и другие платежные до­ кументы на инкассо (в процессе инкассации)» и пассивов — «отложенный (неразмещенный) кредит»; обе эти пози­ ции облегчают процесс клиринга чеков. Помощь со стороны ФРС федеральному правительству находит свое отра­ жение в позиции «вклады Государственного Казначейства США». И, наконец, роль Федеральной Резервной Систе­ мы как активнейшего участника транснациональных валютно-кредитных отношений отражена в позициях активов «активы, деноминированные в иностранной валюте», «счет сертификатов специальных прав заимствования (СДР)», и депозитов иностранных правительственных органов и центральных эмиссионных банков,— в пассивах.

Источник: Federal Reserve Bulletin, February 1987, p. A 10.

Рис. 11.2

сматриваемым видом активов ФРС не имеют ничего общего. По сути они являются обычными чеками на приобре­ тение конкретного количества золота в слитках, которое некий коммерческий банк реализует для своих потреби­ телей. Такая финансовая услуга обеспечивает клиентам удобство вложения своих средств в золото — разумеется, если они того пожелают.— прим. авт.) показывает количество золотых сертификатов, находящееся во владении Федеральных Резервных банков. Золотые сертификаты обеспечиваются золотым запасом Государственного Каз­ начейства США; цена золота в этой позиции активов Федеральных Резервных банков составляет 42,22 доллара за одну тройскую унцию золота, что, естественно, значительно ниже его текущей рыночной цены. Эта официальная цена золота была установлена Конгрессом США в 1973 году и с тех пор не пересматривалась. В главе 13 будет объ­ яснено, каким образом фиксация официальной цены золота упрощает финансовые операции ФРС. Отметим для любопытствующих, что Государственное Казначейство США хранит золотой запас в местечке Форт-Нокс, штат Кентукки. В настоящий момент Федеральные Резервные банки владеют всеми золотыми сертификатами, когда-ли­ бо выпущенными Государственным Казначейством США. В 1934 году все коммерческие банки и другие хозяйст­ венные агенты, включая отдельных граждан, были обязаны возвратить имеющиеся у них в наличии золотые серти­ фикаты (заметим, что серебряные сертификаты просуществовали до 1963 года — прим. ред.) в Федеральные Ре­ зервные банки, где их обменивали на банкноты ФРС, либо размещали соответствующий вклад.

До 1971 года Государственное Казначейство США производило куплю-продажу золота по цене 35 долларов за тройскую унцию и величина позиции «счет золотых сертификатов» изменилась в соответствии с этими процессами.

198 Часть 3

В 1971 году было объявлено, что Государственное Казначейство США прекращает операции подобного рода. С тех пор эта позиция активов Федеральных Резервных банков изменялась очень редко — в 1972 году, когда официаль­ ная цена золота поднялась до 38 долларов за унцию и в 1973 году, когда было зарегистрировано дальнейшее по­ вышение официальной цены золота до 42,22 долларов за одну тройскую унцию. Последние изменения этой пози­ ции отмечались в период с 1974 по 1976 годы, когда Государственное Казначейство США было вынуждено прода­ вать с аукциона золотые слитки как гражданам США, так и иностранным представителям, фирмам и банкам, изо всех сил стараясь, поддержать на фиксированном уровне обменный валютный курс доллара относительно валют ряда других государств1.

До 1968 года Федеральным Резервным банкам в законодательном порядке вменялось в обязанность хранить определенное количество золотых сертификатов, причем оно не могло составлять менее 25% от суммы Федераль­ ных Резервных банкнот, выпущенных в обращение. Затем это обязательство было обменено, причем отметим, что резервное обеспечение золотыми сертификатами депозитов в Федеральных Резервных банках перестало быть обязательным тремя годами ранее. Первоначально резервное обеспечение банкнот и депозитов в ФРС золотыми сертификатами составляло большую величину (так, например, с 1934 по 1945 годы — 40% — прим. ред.), определяя тем самым верхний предел эмиссии банкнот и роста вкладов в Федеральных Резервных банках.

Монеты. Монеты — вторая позиция активов в объединенном балансовом отчете Федеральных Резервных бан­ ков — представляют собой металлические монеты, отчеканенные Государственным Казначейством США, и храня­ щиеся в Федеральных Резервных банках. Как показано в таблице на 30 ноября 1986 года Федеральные Резервные банки имели в своем распоряжении монет на сумму 507 млн долларов. Федеральные Резервные банки приобрета­ ют монеты на монетньГх дворах Государственного Казначейства и оплачивают их, размещая соответствующие вкла­

нять любое количество СДР на валюту какой-либо страны.

Когда Государственное Казначейство США получает СДР от Международного Валютного Фонда или иной страны, оно вправе (если конечно, того пожелает)3 выпустить соот­ ветствующие сертификаты и поместить их в Федеральные Резервные банки. В приведенной ранее таблице показа­ но, что на 30 ноября 1986 года Государственное Казначейство США выпустило и разместило в Федеральных Резер­ вных банках сертификатов специальных прав заимствования на сумму 5.018 млн. долларов. Сертификаты СДР мо­ гут депонироваться только в Федеральных Резервных банках, а их выпуски ограничены реальным количеством СДР, находящимся в собственности Государственного Казначейства США. Обычно Казначейство США выпускает несколько меньшее количество сертификатов СДР, чем позволяет это имеющаяся возможность. Со счетами сер­ тификатов специальных прав заимствования обращаются также, как со счетами золотых сертификатов: расчеты и операции по ним между Федеральными Резервными банками и Государственным Казначейством США принимают форму книжной записи.

Ценные бумаги. Одной из наиболее важных позиций активов Федеральных Резервных банков являются «цен­ ные бумаги федерального правительства США и обязательства федеральных институтов». Со стороны ФРС — это основной инструмент управления денежно-кредитной политикой; во время проведения операций на открытом рын­ ке ценных бумаг Федеральная Резервная Система осуществляет их куплю-продажу. Ценные бумаги федерального правительства, приобретенные на основании соглашений об обратном выкупе, рассматриваются отдельно в следу-

Весьма подробно эти моменты изложены в главе 22.— прим. ред. См. также часть V настоящей книги.— прим. ред.

В книге Ю. В. Пашкуса «Деньги: прошлое и современность», Л., изд. ЛГУ, 1990, подчеркивается (стр. 73), что «Казначейство в этом случае обязано выпустить под все количеств приобретенных им специальных прав заимствования соответствующее число сертификатов». Как мы видим здесь, подобных обязательств у Казначейства США нет — прим. ред.

ющей главе. Те, кто следит за денежно-кредитной политикой, внимательно изучают изменения, происходящие в этой позиции, усматривая в них скрытые тенденции развития финансовой политики, еще до официальных деклара­ ций о ближайших намерениях ФРС. Мы уже говорили, что операции на открытом рынке ценных бумаг преследуют лишь определенные финансово-экономические и политические цели, а отнюдь не служат средством максимизиро­ вать прибыли, хотя ряд данных дают основание предположить, что действия ФРС не всегда бескорыстны и некую прибыль от операций на открытом рынке Федеральная Резервная Система извлекает. В ноябре 1986 года в Феде­ ральных Резервных банках было Сосредоточено ценных бумаг федерального правительства на огромную сумму

— более чем на 204 миллиарда долларов I

Ссуды. Федеральные Резервные банки предоставляют ссуды и открывают кредит только другим банкам, но не промышленным деловым предприятиям и'частным лицам. Закон о Федеральной Резервной Системе и преследо­ вал в качестве одной из основных своих целей создать и обеспечить банковской системе необходимые механизмы и удобства для получения займов. До недавнего времени в балансовых отчетах Федеральных Резервных банков ссуды подразделялись на «дисконтные и авансовые», причем между этими типами ссуд различие остается и по сей день. Наиболее общепринятым типом ссуд является простой вексель (долговое обязательство), подписанный уп­ равляющим банка и обеспеченный ценными бумагами федерального правительства. Кроме того, банки могут пол­ учать ссуды у Федеральных Резервных банков путем дисконтирования коммерческих ссуд и кредитов. При такой практике получения ссуд некий банк продает с дисконтом имеющуюся у него ссуду Федеральному Резервному банку на определенный период времени. В конце этого срока банк выкупает обратно свою ссуду по ее номинальной стоимости. Норма процента, которую банк выплачивает по таким займам известна как учетная (дисконтная) ставка. Управление банковскими учетными ставками путем их повышения или понижения дает Федеральным Резервным банкам еще один мощный инструмент влияния и контроля денежно-кредитных мероприятий в экономической си­ стеме. Число депозитных учреждений, имеющих право прибегать к ссудам и кредитам в Федеральных Резервных банках, в 1980 году было существенно расширено. С этого момента к ним стали относиться банки, не являющиеся членами ФРС, ссудосберегательные учреждения и филиалы иностранных банков, оперирующих в США.

В основном Федеральные Резервные банки предоставляют ссуды по трем причинам: удовлетворяя потребно­ сти банков в обязательных резервах, предоставляя сезонные ссуды, и поддерживая банки, оказавшиеся в затруд­ нительных финансовых обстоятельствах. Первые два типа ссуд составляют так называемые сезонные и адаптаци­ онные займы, а третий обычно называется «пролонгированный кредит». Надо отметить, что вплоть до последнего времени, отличавшегося нестабильностью банковской сферы, ссуды банкам для удовлетворения их потребности в обязательных резервах составляли основную часть в общем объеме ссуд, предоставляемых Федеральными Ре­ зервными банками (см. также рис. 11.3).

Банки должны просчитывать свои потребности в обязательных резервах не реже, чем один раз в две недели. Возникающая нехватка обычно восполняется займами, хотя Федеральные Резервные банки и не поощряют прак­ тику выдачи ссуд, которые будут явно направлены на извлечение заемщиком прибыли. Этим обстоятельством объ­ ясняется столь частый дефицит банковских резервов; займы для обеспечения обязательных резервов иногда об­ лагаются дополнительным сбором — несколько процентных пунктов выше существующей в момент предоставле­ ния займа учетной ставки. Это делается для того, чтобы не поощрять банки к займам в течение нескольких недель подряд, либо на несколько недель в квартал или календарный год.

В период между 1973 и 1974 годами Федеральные Резервные банки расширили свою практику предоставления ссуд. В частности стали либеральнее относиться к сезонным займам. Теперь небольшие банки, не обладающие на­ дежным доступом на рынки ценных бумаг федерального правительства, могут заранее организоваться и получить сезонный займ.

Важность получения ссуд и кредитов для банков, попавших в сложные финансовые обстоятельства, обсужда­ лась ранее в главе 9. Увеличение выдачи ссуд и предоставления кредитов в 1974 и в 1984 годах (обратите внимание на рис. 11.3) объясняется именно этим фактом. Федеральные Резервные банки, проводя в жизнь такие мероприя­ тия, рассчитывают, что по окончании кризисов эти банки погасят ссуды и выплатят кредиты, а затем прибегнут к займам на более длительные сроки, чем другие банки. Предоставление таких ссуд дает терпящим бедствие банкам достаточно времени, чтобы без особых убытков освободиться от не приносящих доходов активов; кроме того, в этом случае ссуды выдаются по относительно низким процентным ставкам.

Чеки и другие платежные документы на инкассо (в процессе инкассации). Позиция «чеки и другие платежные документы на инкассо» в объединенном балансовом отчете Федеральных Резервных банков показывает количест­ во чеков, полученное Федеральными Резервными банками, но еще не инкассированных с банков, на которые они были выписаны. Когда Федеральный Резервный банк получает чек, выписанный на банк, находящийся в другом фе­ деральном резервном округе, он посылает его в Федеральный Резервный банк соотвествующего округа для ин­ кассирования. В течение времени, пока чеки находятся в процессе инкассации, их сумма является банковским ак­ тивом.

Активы, деноминированные * иностранной валюте. Позиция «активы, деноминированные в иностранной валю­ те» включает в себя находящиеся на хранении в Федеральных Резервных банках иностранные девизы в форме цен­ ных бумаг иностранных правительственных органов, либо иностранную валюту в форме кассовых остатков, дено­ минированных в иностранных банках. Иностранная валюта — главным образом немецкие марки, швейцарские франки и японские йены — обеспечивают возможность проведения валютных интервенций на внешних валютных рынках.

Займы у Федеральной Резервной Системы, 1970—1986 гг.

Ссуды, предостввляемые Федеральными Резервными банками обычно классифицируются на два основных ти­ па: сезонные и адаптационнные займы и пролонгированный кредит. Первый тип являет собой займы, предоставлен­ ные банкам, для того чтобы помочь им адаптироваться к изменениям во времени притоков и оттоков вкладов. Эти ссуды и займы обычно погашаются и выплачиваются в относительно короткие сроки. Пролонгированный кредит по своей сути — это ссуды банкам, оказавшимся в сложном финансовом положении. Эти ссуды могут не погашаться до момента разрешения возникших затруднений. Как показывает приведенный график, большую часть времени ссудная практика служила в основном сезонным и адаптационным целям. Значительный кредит, предоставленный Федеральным Резервным банком Нью-Йорка Национальному банку Франклина, незадолго до финансового краха последнего, объясняет резкий пик значений пролонгированного кредита в 1974 году. Однако, начиная с восьмиде­ сятых годов, растущие трудности в банковской сфере потребовали увеличения объемов пролонгированного кре­ дита, несмотря на окончание в 1983 году экономического спада. Например, в 1984 году Федеральная Резервная Система предоставила огромную ссуду размером в 3,5 млрд. долларов банкам «Континентал Иллинойс Бэнк» и «Чикаго Траст», чье финансовое положение было весьма и весьма неустойчиво.

S г

i

I•с

m п.» JLm.n,ir tr тт

taro f9?i 19тг tan t$n tsrs /srs f»?r art tsrs /sto tssi tats tsss fwo /sss isse

Источник: Federal Reverse Board of Governors

Рис. 11.3.

Как будет подробно объяснено в главе 22, с 1973 года творцы американской денежно-кредитной политики за­ частую прибегали к валютным интервенциям на внешних валютных рынках,— дело в том, что Приблизительно в это время целый ряд основных индустриальных государств-участников процессов международной торговли пере­ шел от системы фиксированных (в определенных пределах) валютных обменных курсов к «плавающим» валютным курсам. Например, в 1979 году, когда стоимость доллара относительно немецкой марки сильно упала, Федераль­ ный Резервный банк Нью-Йорка произвел на внешних валютных рынках огромные закупки долларов, рассчитыва­ ясь немецкими марками и пытаясь стабилизировать обменный курс доллара. В 1981 году при вступлении в долж­ ность Президента США Рональда Рейгана, а его «команды» — на ключевые административные посты, Федеральная Резервная Система на время прекратила практику осуществления валютных инервенций на внешних рынках; одна­ ко действия зарубежных центральных эмиссионных банков заставили ФРС возобновить осуществление таких ме­ роприятий в тех случаях, когда по мнению экспертов ФРС, «необходимо стабилизировать ситуацию и установить порядок на внешних валютных рынках».