Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика - Долан Э. Дж. и др

Отличительная черта этого процесса клирингования состоит в том, что в результате не изменяется ни общее количество депозитов, ни общее количество резервов банковской системы. Клиринг просто перемещает как депо­ зиты, так и резервы из одного банка в другой.

Принятие депозита в виде наличности

Банк может получить депозиты вторым способом — путем вложения в него наличности. Предположим, что владелец небольшой пиццерии, расположенной по соседству от банка, вкладывает 1000 долларов, представляю­ щих собой ежедневную выручку, в «Первый банк». Как мы уже видели в главе 5, вклад в виде наличных денег за­ считываете* как резервы, следовательно такая сделка воздействует на «Первый банк» точно так же, как и в том случае, когда клиент вкладывает чек. Однако, на этот раз никакой другой банк не теряет резервы. Таким образом, вклад в виде наличных денег увеличивает совокупные резервы и общее количество депозитов всех банков, что и показано на Т-счете 10.2.

Выдача ссуд

Банк также может увеличить свои депозиты путем выдачи ссуды. Предположим, что некая фирма уведомила сПервый Банк» о том, что она желает получить 10.000 долларов в соответствии с договоренностью о предоставле­ нии кредита (по кредитной линии) для выплаты еженедельной зарплаты. «Первый Банк» делает две новые записи в

своих книгах. Первая запись делается на стороне активов, и в ней записывается ссуда фирме. Другая запись дела­ ется на стороне пассивов, где записывается факт кредитования фирмы с вклада до востребования размером 10.000 долларов. Это приводит, как показано на Т-счете 10.3, как к увеличению общих размеров депозитов в «Первом Бан­ ке», так и общих размеров депозитов всех банков. В данный момент совершенная операция никак не воздействует на другой банк. (Позже мы рассмотрим случай, когда фирма выплачивает зарплату своим рабочим, которые вкла­ дывают чеки в другие банки).

Кредиты (ссуды) и резервы. Заметим, что «Первый Банк» поддерживает свой балансовый отчет в равновесии, создавая новые активы (ссуды или кредиты) таким образом, чтобы они уравновешивались новыми пассивами (де­ позитами). Банк делает это без прямой записи на другие статьи активов. Однако другие активы, называемые бан­ ковскими резервными счетами, играют вполне реальную роль при производстве депозитов через ссуды. Закон требует от банка поддерживать резервы на определенном обязательном уровне по отношению к депозитам.

Банк может выдавать ссуду, создающую депозит, только тогда, когда он является держателем денежных средств, превышающих указанные резервные требования.

Рассмотрим для примера два банка в Т-счете 10.4. В этом примере мы предполагаем, что уровень обязательных резервов равен 5%, что весьма близко к действительной ставке по чековым депозитам коммерческих банков и сбе­ регательных учреждений США. Этот Т-счет показывает, что «Первый Банк» держит 200.000 долларов в виде депо­ зитов и 20.000 долларов в виде резервов.

На практике банк, не имеющий избыточных резервов, может осуществлять несколько более гибкую политику, чем показано в этом примере. Если он реально хочет произвести кредитование, он может получить резервы, в ко­ торых нуждается, путем займа на рынке федеральных фондов у другого банка, который имеет избыточные резер­ вы. (Эта роль рынка федеральных фондов объяснена во врезке 10.1 «Из практики банковского дела»). Однако, ос­ новной принцип не меняется. Существование избыточных резервов остается необходимым условием для расши­ рения депозитов путем производства кредитования. Рынок федеральных фондов просто позволяет банкам передавать избыточные резервы друг другу в своем кругу.

и на общее количество резервов банковской системы.

Т-счет 10.5 показывает воздействие покупки на открытом рынке на сумму 100.000 долларов у частных дилеров. Это увеличивает активы ФРС на сумму 100.000 долларов. ФРС производит оплату ценных бумаг путем телеграф­ ного перевода, переводя платежное поручение в тот банк, где дилер держит свой счет; в нашем случае пусть это будет «Первый Банк». При этом оказывается, что: 1) ФРС кредитовала «Первый Банк» резервными счетами на сум­ му 100.000 долларов; 2) «Первый Банк» обязан кредитовать депозит до востребования дилера такой же суммой. Созданные таким образом резервные депозиты появляются в банковских книгах как активы, а у ФРС — как пас­ сивы.

Заметим, что 100.000 долларов в новых резервах, которые получает «Первый Банк», не возникают за счет умень­ шения резервов других банков. Эта сумма представляет собой приращение к общему количеству резервов бан­ ковской системы. 100.000 долларов, вновь переведенные на счет дилера, к тому же, добавляются к общему коли­

Некоторым людям представляется таинственным (а, возможно, и скандальным) то обстоятельство, что ФРС мо­ жет покупать ценные бумаги у населения, платя за них из пассивов, которые ФРС производит «из воздуха». Как можно избавиться от этого? Врезка «Перспективы 10.1» рассеивает все тайны и сомнения относительно того, чем занята ФРС. Банки, деловые фирмы и частные лица делают совершенно аналогичные вещи постоянно. Нетипичной

единственной чертой ФРС является только то, что банк может содержать ее пассивы в качестве банковских резер­ вов. Депозиты в других коммерческих банках и сберегательных учреждениях не могут служить им для этих целей.

Сравнение источников депозитов

Сейчас мы рассмотрели четыре возможных источника новых депозитов для банковской системы. Каждый от­ дельный банк обладает возможностью по своему балансовому отчету следить за ростом депозитов, поступающих из любого источника. Однако, с точки зрения экономики как единого целого, различные источники депозитов ока­ зывают гораздо более разноплановые эффекты на банковскую систему, что и демонстрируют примеры с Т-счета- ми.

—Когда банк увеличивает свои депозиты путем вклада ш виде чека, выписанного на другой коммерческий банк,

то общее количество депозитов в банковской системе не изменяется, а также не происходит изменения и в общем количестве резервов банковской системы.

—Когда банк увеличивает свои депозиты путем вклада наличности, то увеличивается как общая сумма депо­ зитов, так и общая сумма резервов банковской системы.

—Когда банк увеличивает свои депозиты путем выдачи ссуд, то общая сумма депозитов банковской системы возрастает, а общая сумма резервов — нет. Увеличение резервов происходит только в том случае, если банков­ ская система обладает избыточными резервами.

—Когда банк увеличивает свои депозиты через операции ФРС на открытом рынке, то общее количество депо­ зитов в банковской системе увеличивается, как и общее количество резервов банковской системы; эта ситуация аналогична случаю вклада в виде наличности.

Все сценарии расширения и сужения депозитов, далее обсуждаемые в этой главе, будут строиться на комбина­ ции этих четырех типов сделок.

МУЛЬТИПЛИКАТИВНОЕ РАСШИРЕНИЕ БАНКОВСКИХ КРЕДИТОВ И ДЕПОЗИТОВ

Фундаментальное свойство банковской системы в целом заключается в том, что она может расширять депози­ ты путем многократного увеличения любых новых резервов, которые она получает, даже в том случае, когда инди­

—Только чековые депозиты отражаются в правой части балансового отчета банка.

—Чековые депозиты являются единственной формой денег; мы полностью игнорируем наличные деньги.

—Все депозиты должны отвечать единому требованию к резервам; уровень обязательных резервов равен 5%. В дальнейшем мы ослабим эти ограничительные предложения.

Первый шаг: выдача ссуды

Процесс начинается, когда банк «А» получает депозит 1.000 долларов в результате операций на открытом рын­ ке. Это увеличит обязательные резервы банка на 50 долларов, а избыточные резервы банка на 950 долларов, как показано на Т-счете 10.6. Банк «А» в действительности не желает держать избыточные резервы, так как они не при­ носят процентного дохода. Банк немедленно рассматривает варианты для того, чтобы вложить фонды так, чтобы они работали.

В качестве одного из способов добиться этого, банк может отдать 950 долларов в ссуду. Он кредитует это ко­ личество на счет заемщика, но фонды долго не останутся на этом счете. Заемщик выпишет чек на счет, и, когда чек инкассируется, 950 долларов покинут балансовый отчет банка «А». Заметим, однако, что (а это является ключевым моментом) банк «А» в действительности не утрачивает первоначальный вклад размером 1.000 долларов, как не те-

Начало мультипликативного расширения

Сейчас мы перенесем наше внимание на банк «В», который получил чек или телеграфный перевод,выписанный на банк «А», размером 950 долларов. Т-счет 10.7 демонстрирует воздействие этого на балансовый отчет банка «В». Его депозиты возрастают на 950 долларов. При требованиях к обязательным резервам, равным 5%, 47,50 долларов в виде резервов должны поддерживать такое возрастание депозитов. Оставшиеся 902,50 долларов являются избы­ точными резервами.

Таким же образом, как и банк «А», банк «В» быстро переведет избыточные резервы в приносящие процент ак­ тивы путем выдачи ссуд или производства инвестиций. Если банк «В» поступит таким образом, то он потеряет 902,50 долларов в виде избыточных резервов, уступив их какому-нибудь следующему банку, но сохранит первоначальный депозит в 950 долларов и 47,50 долларов в виде обязательных резервов, которые поддерживают указанные депо­ зиты.

В этот момент процесс мультипликативного расширения депозитов уже начался. Операции Федеральной Ре­ зервной Системы на открытом рынке дадут первоначальному дилеру ценных бумаг депозит 1.000 долларов. Эта сумма остается в книгах банка «А». Но теперь книги банка «В» также отражают депозит размером в 950 долларов. Общая сумма депозитов банковской системы увеличилась на 1.950 долларов или в 1,95 раза от суммы операции на открытом рынке и на этом процесс не прекращается.

Следующие циклы

Теперь, пусть некий банк «С» получил депозит размером 902,50 долларов. Общая сумма новых депозитов до­ ходит до 2.852,50 долларов. Далее, банк «С» имеет 857,37 долларов в виде избыточных резервов (920,50 долларов минус 5% обязательных резервов). Ссуда или инвестиции переведут эту сумму (857,37 долларов) на депозит в банк «Д», увеличивая общую сумму депозитов до 3.709,87 долларов.

Механизм воздействия модели прояснился. Таблица 10.1 суммирует результаты дальнейших циклов расширения. Каждый банк передает дальше сумму, равную 95% того, что он получает в виде депозитов, оставляя 5% в виде обя­ зательных резервов. После десяти циклов, депозиты возрастут до 8.025,20 долларов. После гипотетически беско­ нечно большого числа циклов, общее количество депозитов во всех банках возрастает до 20.000 долларов, в 20 раз превышая первоначальное количество депозитов, образовавшееся в результате операции на открытом рынке.

Мультипликативно* расширение депозите»

В таблице показаны первые десять циклов расширения депозитов и конечный результат для упрощенной бан­ ковской системы, основанный на первоначальной инъекции новых резервов на сумму 1.000 долларов через опера­ ции на открытом рынке. Таблица предполагает наличие уровня обязательных резервов в 5%. Каждый банк, получа­ ющий депозит, обязан добавлять к своим обязательным резервам 5% от полученной суммы. Остаток становится избыточными резервами, которые предстоит отдать в ссуду. Когда заемщик выписывает чек на сумму полученного кредита, то следующий по очереди банк получает депозиты. В конце концов с течением времени все избыточные резервы истощаются, а депозиты расширяются до 20.000 долларов.

Мультипликатор «депозиты-к-резервам»

Последняя колонка таблицы 10.1 дает различные варианты процесса расширения. Вместо роста депозитов в каждом цикле, она отражает часть первоначальных 1.000 долларов в новых резервах, «используемых» в качестве обязательных резервов. Расширение продолжается до тех пор, пока все 1.000 долларов новых резервов не будут

использованы этим способом (в качестве обязательных резервов). Таким образом, отношение общего количества новых депозитов к общему количеству новых резервов равно соответствующей норме обязательных резервов. В форме уравнения имеем:

В этом уравнении Л символизирует «изменения в», D — чековые депозиты, R — резервы, г — уровень обя­ зательных резервов. Это уравнение дает мультипликатор «депозиты-к-кредитам» для упрощенной экономической модели.

ФАКТОРЫ, ОГРАНИЧИВАЮЩИЕ РАСШИРЕНИЕ ЧЕКОВЫХ ДЕПОЗИТОВ

В действительности чековые депозиты расширяются с увеличе­ нием резервов намного меньше, чем предсказывает уравнение 10.1. Уравнение 10.1 предполагает только один тип депозитов. Рас­ смотрим теперь банковскую систему, которая содержит как чеко­ вые, так и срочные, и сберегательные депозиты. Это существенно изменяет наши предположения, так как параметр Ml включает че­ ковые депозиты, но по определению не содержит сберегательных и срочных депозитов. К тому же, резервы имеют и другие вариан­ ты использования, нежели обеспечение чековых депозитов; на­ пример, такие, как наличность, которую держат за пределами бан­

ков, избыточные резервы, а также обеспечение таких типов депозитов, как сберегательные и срочные, по которым наличие резервов является также обязательным. Увеличение любого альтернативного использования резервов уменьшит возможное мультипликативное расширение чековых депозитов. Рассмотрим возможное воздействие каждого фактора.

Отток наличности

Расширение банковских ссуд и депозитов ведет обычно к некоторому увеличению количества наличных денег, обращающихся за пределами банков. Когда ссуды и кредиты расширяются, некоторые лица, получившие чеки от заемщиков банка, обменивают их на наличность, а не вкладывают их. Кроме того, если рсссматривать деловой займ, осуществленный с целью выплаты заработной платы, то очевидно, что многие занятые будут изымать именно наличные деньги при реализации полученных чеков.

Процентная доля общего количества сделок, финансируемых наличными деньгами тех, которые финансируют­ ся чеками, влияет на способы совершения платежей потребителями. Спрос на наличные деньги претерпевает боль­ шие сезонные колебания в течение года. На рисунке 10.2 показано, что количество наличности, находящееся в об­ ращении, возрастает перед Рождеством и другими праздниками, когда дополнительное количество наличности ис­ пользуется для финансирования покупок и путешествий. После праздников, количество наличности в обращении уменьшается, так как наличные деньги снова вкладываются в коммерческие банки, которые, в свою очередь, воз­ вращают их в Федеральные Резервные банки.

Отток наличности существенно понижает способность банков создавать депозиты. Вследствие того, что налич­ ные деньги в форме кассовой наличности банка учитываются в качестве обязательных резервов, то изъятие налич­ ности из банка непосредственно сокращает его резервы. Формула расширения для чековых депозитов (D), прини­ мая во внимание возможное расширение наличных денег, находящихся в обращении, имеет вид:

Переменная (С) в знаменателе уравнения 10.2 представляет собой процентную долю добавочных чековых де­ позитов, которые население желает держать в виде наличности. При норме 39%, например, население желает дер­ жать в виде наличности 39 долларов на каждые дополнительные 100 долларов, которые они держат на чековых сче­

вов, вложенных в Федеральные Резервные банки. Числитель R+C

дает величину денежной базы. Денежная база состоит из общего количества денег в экономике, которые можно использовать в качестве банковских резервов. Наличность, находящуюся в обращении вне банка, нельзя исполь­ зовать в качестве банковских резервов, но можно использовать в качестве денежной базы.

В уравнении 10.2 покупки ФРС, проводимые на открытом рынке, увеличивают, а продажи, производимые на от­ крытом рынке, уменьшают величину денежной базы. Выбор, сделанный населением, относительно того, хранить им наличность или депозиты, воздействует на пропорцию разделения денежной базы между ее двумя компонентами. Например, как раз перед Рождеством население обменивает На наличность большое количество чеков, повышая

Типичны* сезонные колебания наличности, находящейся ш обращении

Сумма наличных денег, находящихся в обращении, увеличивается по мере того, как растет экономика, но не с постоянным темпом. Существуют предсказуемые сезонные колебания этого роста вокруг некоего тренда, как и по­ казано на этом графике. В те дни, когда люди отправляются в путешествия — День Независимости, День Труда, День Благодарения — объемы наличных денег на руках увеличиваются.

Источник: Board of Governors of the Federal Reserve System, The Federal Reserve System, Purposes and Functions, 6th ed. (Washinqton, D. C, 1974), p. 46.

Рис. 10.2

количество наличности, обращающейся вне банка (С) и понижает количество банковских резервов (R). Изъятие на­ личных денег не только истощает кассовую наличность банка, но и заставляет банк заказывать больше наличных денег в ФРС, уменьшая тем самым свои резервные депозиты.

Если уровень обязательных резервов в уравнении 10.2 составляет 5%, а отношение наличности к чековым депо­ зитам составляет 39%, то покупки на открытом рынке размером 1.000 долларов увеличат денежную базу до 1.000 долларов и расширят депозиты до 2.273 долларов.

2273 долларов = 1000 долларов

0.05 + 0.39

Это гораздо меньше, чем расширение размером в 20.000 долларов, основанное на допущении, что оттока на­ личности нет. Из 1.000-долларового увеличения величины денежной базы, лишь 114 долларов — 5% увеличения чековых депозитов размером 2.273 долларов — остается в качестве банковских резервов. Сумма оттока в налич­ ность, которая находится на руках у населения, составляет 886 долларов — 39% увеличения чековых депозитов.

Избыточные резервы

Второй тип утечек из процесса создания чековых депозитов имеет место, когда расширяются избыточные ре­ зервы. Банки склоняются к тому, чтобы держать на постоянном уровне соотношение избыточных резервов к чеко­ вым депозитам. Эти избыточные резервы делают процесс инкассации чека более удобным; поэтому очевидно, что банки желают держать все большее количество избыточных резервов по мере того, как возрастает долларовая сумма инкассируемых чеков. После Второй Мировой войны вместо увеличения, произошло уменьшение общего количества избыточных резервов банков по отношению к их чековым депозитам. (Мы обсудим такое снижение в последней части этой главы). Однако, на краткосрочных временных интервалах ожидается, что банки будут продол­ жать держать большее количество избыточных резервов в тех случаях, когда их чековые депозиты расширяются. Это приводит к сокращению резервов, пригодных для расширения банковских кредитов, инвестиций и депозитов. Используя символ (е) для обозначения процентной доли тех чековых депозитов, которые банки желают держать в качестве своих избыточных резервов, получим уравнение расширения чековых депозитов:

Если банк поддерживает отношение избыточных резервов к чековым депозитам на уровне 1% (то есть желает держать 1 доллар дополнительных избыточных резервов в расчете на каждые 100 долларов дополнительных чеко­ вых депозитов), то расширение общего количества чековых депозитов в результате операции на открытом рынке на сумму в 1.000 долларов, доведет общую сумму прироста чековых депозитов до 2.222 долларов:

Резервы, обеспечивающие неличные срочные вклады на срок и обязательства по евровалюте

Расширение чековых депозитов обычно стимулирует увеличение в объеме как сберегательных, так и срочных депозитов, обслуживание которых требует резервов. Это обстоятельство, в свою очередь, ослабляет эффект мультипликативного расширения как чековых депозитов, так и банковского кредита. Неличные срочные депозиты со сроком погашения менее 1 1 /2 года, а также пассивы в форме евровалют требуют наличия обязательных резер­ вов, хотя это требование не распространяется на другие типы сберегательных и срочных депозитов или другие типы кредитов. Когда происходит увеличение предложения денежной массы, некоторые вкладчики предпочитают вла­ деть именно такими типами вкладов, а не увеличивать остатки на своих чековых депозитах, так как по срочным и сберегательным вкладам выплачивается более высокий процент.

Пусть t представляет собой желаемое отношение совокупности срочных и сберегательных депозитов, которые требуют наличия обязательных резервов, к чековым депозитам. Также пусть г' — требования к уровню обяза­ тельных резервов для этих сберегательных и срочных депозитов. Уравнение для расширения чековых депозитов примет вид:

В 1986 году к срочным и сберегательным депозитам применялось 3%-ное обязательное резервное покрытие. Если отношение совокупности тех сберегательных и срочных депозитов, для которых требуются обязательные ре­ зервы, к чековым депозитам составляло в этот момент 100%, то, согласно оценке, общее расширение чековых де­ позитов, являющееся результатом операции на открытом рынке на сумму 1.000 долларов, равно 2.083 долларов:

10000 долларов

IUUUU долларов

2083 долларов = 0 0 5 + 0 3 9 + 0.01 + (0.03)(1.00)

Расширение чековых депозитов по сравнению с расширением совокупных депозитов банковской системы

Рост отношения совокупности сберегательных и срочных депозитов, требующих наличия обязательных резер­ вов, к сумме чековых депозитов препятствует расширению чековых депозитов. Однако, как увеличение совокуп­ ных депозитов банковской системы (чековых плюс сберегательные и срочные), так и увеличение общих кредитов и инвестиций банков, будет возрастать в одинаковой пропорции с ростом указанного отношения. Это происходит потому, что по сберегательным и срочным депозитам должен поддерживаться уровень обязательных резервов, равный 3%, в то время как по чековым депозитам он держится на уровне, близком к 5%. Например, в уравнении 10.4 при заданном приросте денежной базы (AR + АС), равном 1.000 долларов, и при допущении, что прирост сбе­ регательных и срочных вкладов, по которым необходимы обязательные резервы, в точности равен приросту чеко­ вых депозитов, величина прироста чековых депозитов оказывается равной 2.083 доллара, величина прироста сберегательных и срочных депозитов составляет 2.083 доллара, а вел'ичина прироста совокупных депозитов равна 4.166 долларов (2.083 доллара плюс 2.083 долларов). Если предположить, что отношение совокупности сберега­ тельных и срочных депозитов, для которых наличие резервов обязательно, к чековым депозитам равно 200%, то знаменатель в уравнении будет равен 0,51, а не 0,48 (0,05+0,39+0,01+(0,03)/(2,00)) вместо (0,05+0,39+0,01+(0,03))/(1,00)). В результате произойдет расширение чековых депозитов в меньшей степени: на 1.961 доллар (1.000 долларов /0,51); увеличение количества сберегательных и срочных депозитов произойдет на величину, в два раза большую, чем эта сумма, то есть будет равно 3.933 долларов; общее количество депозитов возрастет на 5.883 долларов (1.961 долларов+3.922 долларов). Вместе с большим увеличением общего количества депозитов, банковские кредиты также будут расширяться более стремительно.

Мультипликатор параметра Ml

Уравнение 10.4 описывает мультипликатор чековых депозитов. Преобразуя его, мы можем получить мультип­ ликатор для параметра Ml. В нашем примере, чековые депозиты AR расширяются на 2.083 доллара. Наличность, находящаяся в обращении за пределами банка, которую мы добавляем к чековым депозитам для того, чтобы вы­ числить M l , увеличивается до 812 долларов (39% от расширения чековых депозитов). Таким образом, М1 расширя­ ется на 2.895 долларов. Отношение увеличения Ml к увеличению денежной базы (AM1(AR + АС)) называется муль-