Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика - Долан Э. Дж. и др

Во многих городах и районах банки инкассируют чеки друг друга через местные клиринговые палаты. Услуги клиринговой палаты избавляют банки от необходимости проводки чеков через Федеральный Резервный банк или банк-корреспондент, что ускоряет процесс инкассирования. Ускорение процессов клиринга увеличивает то, что банкиры называют «степенью доступности» денежных средств. Это является главной причиной, по которой ком­ мерческие банки пользуются услугами клиринговой платы. Помимо этого использование клиринговых палат сни­ жает издержки на осуществление клиринга, поскольку эти палаты обязаны регистрировать только либо активные (благоприятные), либо пассивные (неблагоприятные) клиринговые балансы банков-клиентов палаты, о чем палатой информируется федеральный резервный банк или банк-корреспондент.

Коммерческие банки, осуществляющие клиринг чеков других банков, взыскивают с них около 8% номинала каждого проведенного чека. Для того, чтобы исключить практику субсидированного клиринга чеков, Закон о де­ нежном обращении 1980 г. обязал Федеральные Резервные банки начать взимать комиссионные за оказание этой услуги. До этого момента Федеральные Резервные банки осуществляли клиринг чеков банков-членов ФРС бес­ платно. Эта мера существенно уменьшила количество чеков, клиринг которых осуществляется Федеральными Ре­ зервными банками.

Наряду с обработкой чеков, подлежащих оплате другими банками, которые банк получает от своих вкладчиков, банк должен также обрабатывать и те чеки, которые выписаны на него, если такие чеки получены другими банками. Теперь на всех чеках содержится закодированная информация, помогающая при сортировке чеков и отправке их в адрес тех банков, где они подлежат инкассированию. Так, например, код, записанный на чеках, подлежащих оп­ лате банком «Дартмут Нэшнл», предлагает направлять их либо в местную клиринговую палату, либо в Федеральный Резервный банк г. Бостона. Т- счета 5.3 показывает, как получив чек на 1.000 долларов, подлежащий оплате банком «Дартмут Нэшнл», Федеральный Резервный банк г. Бостона сокращает величину депозита банка «Дартмут Нэшнл» у себя в Федеральном резервном банке, а затем уж и сам «Дартмут Нэшнл» сокращает величину депозита клиента, выписавшего чек.

Чеки на инкассо

Чеки, находящиеся «на пути» в Федеральный Резервный банк, называются чеками в процессе инкассирования или «чеками на инкассо». Они появляются в статьях активов, так как представляют собой денежные требования. На 31 декабря 1986 г. «Дартмут Нэшнл» имел чеков на инкассо на сумму 7.644.000 долларов. Размер этой суммы крас­ норечиво свидетельствует о крупных масштабах чековых операций, ежедневно совершающихся в банках. Предпо­ ложим, что «Дартмут Нэшнл Бэнк» получил от одного из своих вкладчиков чек на 1.000 долл., выписанный на «Шомет Бэнк» г. Бостона. Немедленная реакция на балансовом отчете «Дартмут Нэшнл» показана на Т- счете 5.4. Сумма чеков на инкассо уравнивается в пассивах соответствующим увеличением депозитов.

Как только Федеральный Резервный банк г. Бостона «проведет» чек (букв. — обработает — прим. пер.), он уве­ личит остаток вклада банка «Дартмут Нэшнл» у себя, а сумма чеков на инкассо в «Дартмут Нэшнл» сократится, как это показано в Т. счете 5.5. Поскольку чек был выписан на «Шомет Бэнк», Федеральный Резервный банк уменьшит сумму остатка «Шомет Бэнк» на 1.000 долл., переводя эту сумму на счет «Дартмут Нэшнл Бэнк». Затем «Шомет Бэнк» уменьшит сумму депозита лица, выписавшего чек.

Остаток на счету «Дартмут Нэшнл» в Федеральном Резервном банке г. Бостона возрастет, если общая сто­ имость чеков, выписанных на другие банки, и переданных в Федеральный Резервный банк, превзойдет по величине стоимость его собственных чеков, которые будут пересланы для инкассирования в Резервный банк. Такие измене­ ния в размерах остатков на счетах в Федеральном Резервном банке имеют очень большое значение, поскольку этот депозит представляет собой важнейшую часть обязательных резервов банка, размеры которых регулируются законом. Изменения в резервах определяют, сможет ли банк расширить объемы выдаваемых им ссуд и инвестиций или вынужден будет их сократить. Если на остатках счетов банка в Федеральном Резервном банке образуется сум­ ма, превышающая величину обязательных резервов, коммерческий банк немедленно ее инвестирует или даст взаймы для того, чтобы получить таким образом дополнительный доход в форме ссудного процента. Если же ос­ татки счетов коммерческого банка в резервном банке недостаточны для того, чтобы удовлетворить требованиям, предъявляемым к банковским резервам, банк должен увеличить эти остатки, продав некоторые ценные бумаги, взяв ссуду или же каким-либо иным способом.

Остатки на счетах в банках-корреспондентах

Бэнк» приводятся данные об остатках счетов в банках-корреспондентах. Они составили 530.000 долл. Эти остатки в банках — корреспондентах называются межбанковскими депозитами.1

Размеры банковского остатка в банках-корреспондентах обычно зависят от характера и объемов услуг, предо­ ставляемых корреспондентом. В ряде случае доходы от предоставления кредита банку-корреспонденту, в основе которого лежат остатки на корреспондентском счете, идут на оплату услуг, предоставляемых банком-корреспон­ дентом.

Остатки на счетах в банках-корреспондентах используются также и для осуществления клиринга чеков. Чеки, выписанные на иностранные банки, а также чеки, выписанные на банки, для которых не обязателен обмен по номи­ налу2, не подлежат клирингу в Федеральных Резервных банках. Банки, которые не оплачивают чеки по номиналу,

' Как будет объяснено в главе 12, требования к банковским резервам основаны на величине чистых депозитов до востребования, равной валовым депозитам до востребования за вычетом объемов межбанковских депозитов данного банка.— прим. автора.

Обмен чеков по номиналу (remit at par) является обязательным требованием для банков-членов Федеральной Резервной Системы. Банки, оплачивающие чеки по номиналу, не взимают плату за обмен чеков, выписанных их вкладчиками и возвращенных для оплаты получателями через клиринговые каналы.— прим. редактора.

вычитают плату за обмен тех чеков, которые были выписаны их вкладчиками, когда другие банки (банки-реципиен­ ты) возвращают чеки через клиринговые каналы. Банк-корреспондент взимает плату за клиринг каждого такого чека.

ВТОРИЧНЫЕ РЕЗЕРВЫ

Ранее в этой главе уже упоминалось, что ключевым аспектом управления портфелем банка является необходи­ мость постоянного балансирования между прибыльностью и ликвидностью. В условиях хорошей конъюнктуры, когда кривые доходов устремлены вверх, осуществление инвестиций в долгосрочные, сравнительно неликвидные ценные бумаги и ссуды увеличивает прибыльность. Однако, для того, чтобы предохранить себя от таких рисков, как, например, неожиданная потеря вкладов, банк должен позаботиться о том, чтобы в его распоряжении всегда были некоторые ликвидные активы, получившие название резервов. В предыдущем разделе мы рассмотрели резервы, которые банки держат в форме кассовой наличности и депозитов в Федеральных Резервных банках. В этом разделе мы рассмотрим другую категорию резервов, известных как вторичные резервы.

Обязательные и вторичные резервы

Во времена Александра Гамильтона банковские пассивы принимали форму банкнот, а резервы принимали фор­ му металлических денег (золотых и серебряных монет). В те дни правительственные органы, занимающиеся регули­ рованием заемного обращения требовали от банков хранения минимума резервов, дабы банки могли уклоняться от докучливых клиентов, желающих воспользоваться своим правом обменять свои банкноты на металлические деньги. Это считалось фундаментальным средством достижения безопасности и стабильности банковской системы.

В наши дни, как мы видели, банки также должны хранить определенные резервы, но в форме кассовой налич­ ности и депозитов в Федеральных Резервных банках. Рассмотрим балансовый отчет «Дартмут Нэшнл Бэнк», пред­ ставленный на рис. 5.1. На 31 декабря 1986 г. банк хранил в резервах 4,8 центов из каждого доллара на депозитах (6,4 млн. долл. в кассовой наличности и остатках в Федеральном Резервном банке по сравнению с 134,4 млн. долл, на депозитах). Однако эти резервы по большей части непригодны для покрытия таких непредвиденных расходов, как неожиданное массовое изъятие депозитов. Для того, чтобы понять, почему это так, предположим что ФРС тре­ бует от банков держать в резервах 10 центов на каждый доллар депозитов. Допустим, также, что «Дартмут Нэшнл Бэнк» имеет 10 млн. долл. на депозитах и хранит абсолютный необходимый минимум в 1 млн. долл. в кассовой на­ личности и на остатках расчетов в Федеральном Резервном банке, так как эти активы не приносят процентного до­ хода. Банк инвестирует все остальные средства, получаемые им на депозиты в активы, приносящие проценты.

Что произойдет, если банк столкнется с неожиданным изъятием вкладов в объеме 100.000 долларов? Может ли он воспользоваться своими резервами для того, чтобы обеспечить деньгами подобное изъятие? Если он поступит таким образом, то его совокупные резервы упадут ниже обязательного уровня и составят 900.000 долл. В этот мо­ мент депозиты банка составят 9.900.000 долл., а сумма обязательных резервов будет равна 990.000 долл. Хотя банк

Т- счет 5.6 демонстрирует конечный результат изъятия 100.000 долл. с точки зрения изменения резервов и лик­ видных активов банка «Дартмут Нэшнл». Банк сокращает остатки на счете в Федеральном Резервном банке на 10.000 долл., основываясь на гипотетической обязательной форме резервов, равной 10%. Остающиеся 90.000 долл. банк предоставляет, сокращая величину тех ликвидных активов, которые выполняют функцию вторичных резервов.

Неожиданные изъятия депозитов — не единственная причина, по которой банкам необходимо иметь вторичные ресурсы. Еще одним примером непредвиденных расходов может служить такая ситуация, когда некий ценный для банка клиент высказывает желание получить крупную ссуду с кратковременным уведомлением. В этом случае банк для того, чтобы предоставить ему такую ссуду, должен иметь ликвидные активы в необходимых размерах. Такие процессы, как изменения процентных ставок или цен ценных бумаг также связаны с определенным риском для бан­ ка, поскольку они могут сделать необходимыми продажу долгосрочных активов в убыток для того, чтобы решить какие-либо проблемы, связанные с текущими (краткосрочными) нуждами банка.

Управление вторичными резервами

Управление вторичными резервами представляет собой важную составную часть управления портфелем банка. Банки держат вторичные резервы в следующих четырех формах: продажа федеральных фондов, депозитные сер­ тификаты в других банках, коммерческие бумаги (обращающиеся на рынке обязательства крупных компаний, не имеющие специального обеспечения — прим. пер.), обязательства Казначейства США. Более долгосрочные и ме­ нее ликвидные банковские инвестиции (ценные бумаги правительственных учреждений и федеральных агентств, имеющие срочность более одного рода, облигации муниципалитетов и облигации корпораций) не могут считаться вторичными резервами.

Вотличие от практики выдачи ссуд, инвестиционные операции банков носят безличный характер. Прямые взаи­ мосвязи очень редко устанавливаются между банком, кредитором и заемщиком, выпускающим ценные бумаги. Инвестиции в различные типы ценных бумаг могут, кроме всего прочего, осуществляться очень быстро, в то время как операции по выдаче ссуд часто требуют значительных затрат времени. Кроме этого, хотя доходы, получаемые от типичных банковских инвестиций в отдельные периоды времени и могут показаться непривлекательными, ме­ неджеры банков всегда имеют возможность выбора в очень широком диапазоне потенциальных инвестиций, кото­ рые можно осуществить немедленно.

Вотличие от банковских инвестиций, возможности брать и выдавать банковские ссуды зависят от общей скла­ дывающейся экономической конъюнктуры. В период спада деловой активности совокупный спрос на банковские ссуды обычно уменьшается, и банки вкладывают средства, которые могли бы быть в противном случае даны в ссу­ ду, в ценные бумаги. В периоды подъема, когда промышленные фирмы и предъявляют возрастающий спрос на ссу­ ды коммерческих банков, банки обычно продают часть своих ценных бумаг для того, чтобы высвободить дополни­ тельные денежные средства для последующей выдачи ссуд.

Продажа Федеральных фондов. Многие банки относят продажу федеральных фондов к значительной части своих вторичных резервов, хотя этот тип инвестиций и не очень хорошо известен за пределами банковской сферы.

Банк «Дартмут Нэшнл» ссужает федеральные фонды очень ти­ пичным для многих мелких банков способом. «Дартмут Нэшнл» ссужает свои избыточные остатки на резервном счете одному или нескольким большим городским банкам, выбирая для конкретной операции тот банк, который предлагает наивысшую процентную ставку. Банк всегда выдает ссуду из федеральных фондов на сумму примерно 1000.000 долл. и на срок в один день, что дает ему возможность при необходимости ежедневно изменять размеры этих ссуд. Более крупные банки также покупают и продают федеральные фонды друг другу через брокеров, спе­ циализирующихся на перепродаже этих фондов.

Когда банк «Дартмут Нэшнл» продает 100.000 долларов федеральных фондов, в его балансовом отчете отра­

банк(«Дартмут Нэшнл» должен переслать телеграфным переводом сумму в 100.000 долларов на счет «Банка Бос­ тона» в Федеральном Резервном банке. Когда Федеральный Резервный банк г. Бостона получает такую телеграм­ му, он уменьшает остаток счета банка «Дартмут Нэшнл» у себя, и соответственно, увеличивает остаток счета «Банка Бостона». «Банк Бостона» считает покупку федеральных фондов особой разновидностью заема и потенциально важным источником денежных средств.

Норма прибыли, которую получают банки на свои инвестиции в продажу федеральных фондов обычно несколь­ ко ниже, чем норма прибыли, получаемая по большинству других разновидностей активных операций. Однако, вви­ ду того, что федеральные фонды ежедневно переходят из рук в руки, их можно считать самой ликвидным из всех видов вторичных резервов.

На рис. 5.2 показаны ставки процента, по которым осуществлялась продажа федеральных фондов и других ти­ пов вторичных резервов в периоде 1977 по 1986 гг. Эти проценты делают продажу федеральных фондов столь при­ влекательными инвестициями в отличие от хранения избыточных резервных депозитов в Федеральном Резервном банке, от кассовой наличности или больших депозитов в корреспондентских банках, поскольку ни эти депозиты, ни кассовая наличность не приносят процентов.

Депозитные сертификаты. Многие коммерческие банки хранят депозитные сертификаты (ДС) в качестве еще одной разновидности вторичных резервов. На 31 декабря 1986 г. банк «Дартмут Нэшнл» имел 5.497.000 долларов в ДС. Депозитные сертификаты представляют собой разновидность срочного депозита и привлекают в основном инвесторов, представляющих корпорации (а не частных лиц), и обладающих значительными воз­ можностями для инвестирования, поскольку минимальное достоинство сертификатов—100.000 долларов Вкладчик оговаривает заранее величину нормы процента, приходящуюся на каждый ДС. Срочность каждого ДС может быть установлена с учетом конкретного желаемого числа месяцев и дней, обычно в пределах шести месяцев. С 1973 г. ФРС отменила установление верхнего предела на норму процента для ДС. ДС, представлен­ ные в долларах в зарубежных отделениях банков США называются «депозитными евросертификатами». По­ скольку евро-ДС не застрахованы и обычно не нуждаются в резервировании, они приносят более высокий про­ цент, чем ДС в коммерческих банках США.

Нормы процента на денежном рынке (1977—1985 гг.)

На этой диаграмме представлены ежегодные среднегодовые нормы процента на инвестиции в четыре типа вто­ ричных резервов: покупка федеральных фондов, сертификаты депозитов, обязательства Казначейства США и ком­ мерческие бумаги. На диаграмме представлены нормы процента по трехмесячным обязательствам Казначейства именно на вторичном, а не на аукционном рынке; норма процента по сертификатам депозитов представлена по крупным обращающимся трехмесячным СД на вторичном рынке; норма процента для коммерческих бумаг отно­ сится к бумагам, срочность которых составляет шесть месяцев. Обратите внимание, что нормы прибыли по всем этим инвестициям изменяются совместно, достигая близких значений с изменением во времени.

го г

—федеральные фонды

—о&ялагельстба казначейства США сертификаты депозитов

—mrtftepveeuue Synaau

Рис. 5.2

В качестве вторичного резерва депозитным сертификатам не достает того уровня ликвидности, каким обладает продажа федеральных фондов, хотя держатели сертификатов могут продавать некоторые ДС (они называются об­ ращающимися ДС) до наступления срока оплаты. В силу определенных причин, однако, в особенности после отме­ ны регулирования процентных ставок по срочным депозитам, банки стали инвестировать средства в ДС для того, чтобы воспользоваться теми преимуществами, которые связаны с большей срочностью (более длительным пери­ одом погашения) ДС по сравнению с «продажей федеральных фондов». Банки справляются с проблемами, возни­ кающими в связи с относительно большими периодами погашения, вкладывая средства в ликвидные активы, обла­ дающие теми же периодами погашения, что и срочные депозиты. Поступая таким образом, банки могут гаранти­ ровать не только то, что норма прибыли, получаемая ими под ДС, которыми они владеют, превосходит норму их выплат по срочным вкладам, но и то, что денежные средства реально окажутся в их распоряжении, когда наступит срок возвращения срочных депозитов. Например, всякий раз, когда Национальный банк Сев. Вирджинии выпускает ДС на сумму 100.000 долл., он покупает такой же сертификат у более крупного банка, причем купленный им серти­ фикат обладает таким же сроком погашения. Банк обычно получает по купленному ДС несколько большие процен­ ты, чем те, что он сам выплачивает своим клиентам, поэтому в результате этой операции банк получает прибыль.

Коммерчески* ценные бумаги. Банки вкладывают деньги в коммерческие ценные бумаги — краткосрочные ценные бумаги, выпущенные финансовыми и промышленными корпорациями. Эти ценные бумаги представляют

собой третью разновидность вторичных резервов. Коммерческие бумаги обычно имеют срок погашения 60 дней) менее и являются носителями очень высокой ликвидности. Как явствует из рис. 5.2, норма процента по коммерче ским бумагам в последние годы была несколько ниже, чем аналогичный показатель для продажи федеральны! фондов и депозитных сертификатов. Именно поэтому коммерческие банки, обычно предпочитают держать вторич ные резервы либо в форме «продажи федеральных фондов», либо в депозитных сертификатах, а не в коммерче ских бумагах. Как можно убедиться из данных рис. 5.1, банк «Дартмут Нэшнл» не владел коммерческими бумагами

В последние годы промышленные корпорации с прочным финансовым положением приобретали денежны! средства чаще путем продажи коммерческих бумаг, чем путем взятия ссуд в банке. Большинство коммерчески) бумаг, находящихся в их распоряжении, фирмы продают не коммерческим банкам, а другим финансовым инст» тутам. То обстоятельство, что коммерческие бумаги приносят меньший процентный доход, чем плата, устанавли ваемая банками за предоставление кредита, побуждают банки реже обращаться к банкам за кредитами, получа необходимые им денежные средства путем продажи коммерческих бумаг.

Обязательства Казначейства США. Банки могут также вкладывать средства в обязательства Казначейства, пре следуя цель создания вторичных резервов. В этом случае обязательства Казначейства играют ту же роль, что и про дажа федеральных фондов, депозитные сертификаты и коммерческие бумаги. Держатели этих обязательств обы* но могут продать их в любой момент, не потерпев убытков. Ввиду того, что эти обязательства имеют очень коротки» срок погашения, цены на них не очень сильно колеблются при изменении рыночных процентных ставок. Однако, ка следует из данных рис. 6.2, обязательства Казначейства обычно приносят меньший доход, чем прочие виды вторич ных резервов.

ПРОЧИЕ ВИДЫ НЕССУДНЫХ АКТИВОВ (NONLOAN ASSETS)

В балансовом отчете банка «Дартмут Нэшнл» приводятся данные о специфической категории активов, которьк не относятся ни к вторичным резервам, ни к ссудам. Сюда относятся ценные бумаги, не обладающие достаточно» ликвидностью, чтобы считать их вторичными резервами. Хотя выдача ссуд и представляет собой главную опер» цию, приносящую основную массу доходов коммерческого банка, держательство ценных бумаг банком нередко также становится источником доходов; оно помимо всего прочего, уменьшает уровень риска благодаря больше* диверсификации банковского портфеля и приносит большую норму прибыли, чем вторичные резервы. Банк може покупать ценные бумаги, используя для этого любые избыточные ликвидные средства, если деловая конъюктур недостаточно благоприятна для расширения объемов ссудных операций.

Казначейски* векселя, облигации и ценные бумаги федеральных агентов

К числу важнейших типов ценных бумаг, находящихся во владении коммерческих банков, относятся векселя облигации Казначейства США, а также ценные бумаги, выпущенные федеральными агентствами. Как следует и рис. 5.1, «Дартмут Нэшнл Бэнк» владел векселями и облигациями Казначейства на сумму 6.584.000 долл. и ценным бумагами правительственных агентств на сумму 3.551.000 долл. Ценные бумаги, выпускаемые федеральными are» тствами, аналогичны ценным'бумагам Казначейства, и будут подробно охарактеризованы в главе 8.

Главной альтернативой банка при осуществлении инвестиций в казначейские векселя и облигации является w вестирование в муниципальные облигации. Часто казначейские векселя и облигации больше устраивают банки, чь облигации, выпущенные муниципальными органами, что связано с особенностями рынка ценных бумаг правитега ства США. Хотя освобожденные от налогов ценные бумаги муниципалитетов (tax-exempt municipals) и могут при

ленности, сопряженной с маленькими масштабами рынка (этих ценных бумаг — прим. пер.)

Дерегулирование процентных ставок по срочным вкладам подстегнуло процессы инвестирования средств! ценные бумаги правительства. Сейчас многие банки пытаются согласовать процентные ставки и сроки погашен* (maturities) собственных сберегательных и срочных депозитов с процентными ставками и сроками возврата свое инвестиций. Широкий диапазон сроков возврата (погашения) и высокая их реализуемость делает ценные бумаг правительственных агентств исключительно привлекательными для этой цели.

Вложения в казначейские векселя и облигации могут приносить определенные преимущества банкам даже в те случаях, когда цены на правительственные ценные бумагк падают. В такие периоды времени банки могут реализо­ вать свои потери от налогов переключившись с одних ценных бумаг, находящихся в их портфеле, на другие анало гичные ценные бумаги. Это значительно проще сделать с ценными бумагами правительства США., чем с больши» ством других инвестиций, потому, что правительственные ценные бумаги обладают высокой реализуемостью. По теря реализуется, когда облигация продается по цене, меньшей, чем та, по которой она была некогда куплена. 0( разующиеся в результате такой продажи потери могут впоследствии быть компенсированы получением больши

доходов от вновь купленных ценных бумаг. Когда банк реализует эти «новые» доходы, его задолженность по нало­ говым обязательствам увеличивается, но в то же время банк уже использовал средства, которые он в противном Случае просто выплатил бы в качестве налогов. Эта ситуация представляет собой по существу получение беспро­ центной ссуды от федерального правительства.

Федеральное законодательство, регулирующее депозитную политику Казначейства, также стимулирует вло­ жение банковских средств в ценные бумаги правительства. Так, банк обязан держать ценные бумаги на сумму, рав­ ную по величине депозиту Казначейства США в этом банке. В ряде штатов то же требование распространяется и на депозиты правительства штата. Если банк хранит у себя крупные депозиты либо федерального правительства, либо депозиты правительства штата, где он расположен, он может столкнуться с необходимостью держать у себя боль­ шие количества ценных бумаг правительства США. Кроме того, если банк гарантирует заключаемые им соглашения об обратном выкупе ценными бумагами Казначейства США, то Федеральная Резервная Система не требует от бан­ ка наличия обязательных резервов по этим соглашениям. Все эти обязательства и последние годы стимулировали инвестирование банковских средств в ценные бумаги Казначейства США. Кроме того, необходимость использовать в качестве залога ценные бумаги правительства США при каждом обращении за кредитом в банки ФРС способст­ вует тому, что коммерческие банки охотно вкладывают средства в покупку ценных бумаг Казначейства США.

Наконец, последней причиной заставляющей банки инвестировать средства в покупку ценных бумаг правитель­ ства США и федеральных агентств является то, что они считаются несколько более надежными и безопасными, чем ценные бумаги корпораций и муниципалитетов. Так, вложения коммерческих банков в ценные бумаги правитель­ ства США резко увеличились в 1975 и 1979 гг., что было во многом связано с финансовыми затруднениями, в кото­ рых оказался ньюйоркский Сити и последовавшей вслед за ними утратой доверия к облигациям муниципалитетов.

Облигации муниципалитетов

Из данных рис. S.1 следует, что «Дартмут Нэшнл Вэнк» владел 4.632.000 долл. в муниципальных облигациях. Об­ лигации, выпущенные муниципалитетами привлекают инвесторов потому, что доход, получаемый их держателями, не подлежит обложению федеральным подоходным налогом. Банки платят подоходный налог по той же ставке, что и корпорации. Раньше ставка налога составляла 46% чистого дохода, превышающего 100.000 долл. При такой ставке налогообложения 5%- ный доход на муниципальную облигацию равен облагаемому налогом доходу примерно в 9,6%, приносимому правительственной облигацией. Закон о налоговой реформе 1986 г. сократил максимальную ставку налога на корпорации до 34%, что уменьшило привлекательность муниципальных облигаций в глазах инве­ сторов. При такой ставке налогообложения 5%- ный доход на муниципальную облигацию равен облагаемому на­ логом доходу всего в 7,6%.

Коммерческие ссуды и инвестиции банков за ряд лет (с 1948 по 1986 гг., с учетом сезонных колебаний, в млрд.

долл.)

После Второй Мировой войны структура портфелей активов коммерческих банков претерпевала существенные изменения. В 1948 г. на долю ссуд, приходилось всего 37% общей суммы ссуд и инвестиций, 55% было вложено в ценные бумаги правительства США и 8%— в другие ценные бумаги (в основном, в муниципальные облигации). Предпочтение, отдаваемое ценным бумагам правительства США в структуре банковских активов было результа­ том функционирования финансовой системы, сложившейся в период войны. В 1968 г., через двадцать лет, на долю ссуд приходилось 66% всех ссуд и инвестиций, а на долю других ценных бумаг —18%. В 1986 г. ссуды составляли 76% всей суммы ссуд и инвестиций, ценные бумаги правительства США —15%, прочие ценные бумаги —9%.

На конец месяца для 1948,1958 и 1968 гг.; среднемесячные данные за 1972,1977 и 1986 гг.

Рис. 5.3

Как следует из данных рис. 5.3, в период между 1948 и 1968 гг. банковские инвестиции в «прочие ценные бумаги» (прежде всего муниципальные облигации и ценные бумаги федеральных агентств) выросли с 8% до приблизительно 18% их совокупных ссуд и инвестиций. Начиная с 1968 г. банковские инвестиции в эти типы ценных бумаг утратили свое значение и в 1986 г. составили всего 9% совокупных ссуд и инвестиций коммерческих банков.

банками и банковскими холдинг-компаниями. Эти векселя имеют сроки оплаты от 3 до 5 лет, а норма процента, выплачиваемого по ним, корректируется еженедельно и поквартально; обычно она увязывается с какой-либо нор­ мой процента на денежном рынке, играющей на нем большее значение (например, с нормой процента векселей Казначейства США). Эти ценные бумаги потому представляют для банков особый интерес, что корректировка норм процента, выплачиваемого по ним, помогает банкам защитить себя от процентных рисков. При общем росте про­ центных ставок, процентные ставки по этим ценным бумагам также возрастут на ту же величину, что и рост процен­ тных ставок, которые банки могут оказаться вынужденными выплачивать по своим депозитным счетам денежного рынка.' Около четверти ценных бумаг корпораций, находящихся в распоряжении банка «Дартмут Нэшнл», состоит из вложений в акции компании «Ассоциация предоставления ссуд студентам». Кроме этого «Дартмут Нэшнл» вла­ деет незначительным количеством акций Федерального Резервного банка г. Бостона. В главе 11 будет подробно изложен вопрос о том, что банки-члены ФРС обязаны покупать некую предписанную квоту акционерного капитала Федерального Резервного банка, расположенного в их районе.

Банковские помещения, мебель и оборудования

В активы банков входят также здание, мебель и банковское оборудование. Иногда банки извлекают из сдачи в аренду неиспользованных помещений в здании банка или продажи услуг специализированного банковского обо­ рудования, которое отсутствует в банках меньшего размера. Однако часто здания, мебель и оборудование не при­ носят дохода в форме наличных денег. Это тем не менее, не исключает их из категории доходных активов банка. Фактически вложения в эту категорию активов нередко могут быть лучшими из всех банковских инвестиций. Вопервых, владея зданием и оборудованием, банк не платит арендную плату. Во-вторых, эффектные и внешние пре­ зентабельные здания банков могут одним своим видом содействовать успеху маркетинговых усилий банка (см. 5.1 Из практики банковского дела). Эти активы учитываются в банковских книгах по их первоначальной стоимости за вычетом амортизации.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

1.Банку необходимо всегда иметь некоторую небольшую сумму в форме кассовой наличности для того, чтобы оплачивать наличными изъятие денежных средств с депозитов.

2.По закону банки должны хранить определенную сумму наличных денег и остатки на балансовых счетах в Фе­ деральном Резервном банке в качестве резервов. Депозит банка в Федеральном резервном банке, кроме этого, используется и при клиринге чеков.

3.Небольшие остатки на балансовых счетах в других коммерческих банках помогают банкам при клиринге не­ которых специфических разновидностей чеков, так и при установлении корреспондентских связей.

4.К числу вторичных резервов относится продажа федеральных фондов, депозитные сертификаты в других бан­ ках, обязательства казначейства и коммерческие бумаги. Банки предпочитают владеть этими инвестициями, чем превышающими обязательный по закону уровень остатками на счетах в Федеральных резервных банках, посколь­ ку инвестиции (в отличие от остатков на резервных счетах в ФБР — прим. пер.) приносят доход в форме процента. Обладание этими видами ликвидных активов обычно обеспечивает быстрый и сопряженный со сравнительно не­ большим риском доступ к денежным средствам, необходимым для того, чтобы компенсировать сокращение сово­ купных депозитов или для того, чтобы выдать ссуду ценным для банка клиентам.

5.Банки вкладывают денежные средства в ценные бумаги правительства США; это прежде всего связано с их высокой надежностью и реализуемостью. Кроме того, банки обязаны хранить у себя определенное количество ценных бумаг на сумму, равную по величине их казначейским депозитам.

6.Банки защищают себя от рисков, связанных с изменением процентных ставок, проводя согласование сроков возврата своих срочных депозитов со сроками погашения ценных бумаг федеральных агентств, казначейских обя­ зательств и прочих ценных бумаг.

7.Банки вкладывают денежные средства в муниципальные облигации, используя преимущества, связанные с тем, что эти облигации не подпадают под налогообложение. Кроме того, эти вложения позволяют банкам устанав­ ливать более тесные контакты с местными деловыми кругами.

Термины для повторения

проценты, изменяющиеся при изменении процентных ставок на денежном рынке.— прим. ред.

Вопросы для повторения

1.Используя Т- счет покажите, каким образом получение 100 долл. наличных денег от вкладчика воздействует на балансовый отчет коммерческого банка.

2.Если коммерческий банк заказывает 1000 долл. наличными в своем Федеральном Резервном банке, то как изменится его балансовый отчет?

3..Каким целям служат остатки на счетах в Федеральном Резервном банке?

4.Почему коммерческие банки открывают счета в банках-корреспондентах?

5.Чем банковские инвестиции в ценные бумаги отличаются от банковских ссуд?

6.Как изменяются объемы банковских ссуд и общих инвестиций банков в периоды подъема и спада делового цикла?

7.Обобщите некоторые соображения, которыми руководствуется банк, принимая решения об инвестировании средств, находящихся в банковском портфеле.

8.Почему многие банки предпочитают операции по продаже федеральных фондов операциям по инвестирова­ нию в другие виды активов?

9.Почему банки вкладывают большие средства в покупку ценных бумаг правительства США?

10.Сравните ценные бумаги американского правительства с муниципальными облигациями как два типа акти­ вов. В чем преимущества и недостатки тех и других?

11.Почему объем нереализованных коммерческих бумаг может быстро увеличиться по стоимости в условия; очень высоких процентных ставок?

12.Объясните, почему банки вкладывают средства в ценные бумаги федеральных агентств, имеющие те же сро ки погашения (оплаты), что и срочные депозиты самого банка?

Темы для обсуждения

1.Представьте себе, что вы руководите банком, и общий объем депозитов вашего банка резко сократился. Что вы сделаете для преодоления этого кризиса?

2.Если вы руководите банком, а общий объем ваших резервов (кассовая наличность и депозиты в Федеральном Резервном банке) превосходят обязательный по закону уровень, то какова будет ваша реакция? Почему?

3.В качестве лица, ответственного за работу служащих банка, занимающихся инкассо чеков и других докумен тов, вы обнаруживаете, что ваши подчиненные выдали очень солидные суммы в результате массового изъяти; вкладов? Каким образом вы восполните объемы предложения вашего банка?

4.Предположим, что резервы вашего банка достаточны для того, чтобы удовлетворять требованиям, предъяв ляемым к вашим депозитам и согласно закону. В этот момент президент крупной фирмы, расположенной в вашеч районе и ваш крупный вкладчик просит у вас крупную ссуду. Как вы поступите?