Инновационный менеджмент - С.Д. Ильенкова, Л.М. Гохберг

5)стабильность поступлений;

6)рентабельность инвестиций в целом за весь срок осуществления проекта;

7)рентабельность инвестиций в целом с учетом дис­ контирования.

При этом исходят из следующих критериев приня­ тия инвестиционных решений:

•отсутствие более выгодных альтернатив;

•минимизация риска потерь от инфляции;

•краткость срока окупаемости;

•относительная дешевизна проекта;

•обеспечение стабильности поступлений;

•высокая рентабельность с учетом дисконтирова­

ния.

Таким образом, экспертиза инновационных проек­ тов позволяет оценить их с точки зрения инвестицион­ ной привлекательности.

Выводы

•Задача экспертизы состоит в оценке научного, тех­ нического уровня и инвестиционной привлекательности проекта.

•Существуют три основных метода экспертизы ин­ новационных проектов, финансируемых из бюджета: опи­ сательный, сравнение положений «до» и «после»; сопос­ тавительная экспертиза.

•Экспертизу проектов в области гуманитарных и общественных наук проводят Российский гуманитарный научный фонд (РГНФ) и Российский фонд фундаменталь­ ных исследований (РФФИ).

•При отборе инновационных проектов учитывают финансовое состояние участников, срок окупаемости, чистый приведенный доход, внутреннюю норму доходно­ сти и рентабельность проектов.

271

паОЦЕНКА

эффективности

ИННОВАЦИЙ

10.1• ЭФФЕКТИВНОСТЬ

ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИННОВАЦИЙ

После того как инновационный проект отобран, на­ чинается следующий этап — использование инноваций.

Значимость определения эффекта от реализации инноваций возрастает в условиях рыночной экономики. Не менее важна она и для переходной экономики.

В зависимости от учитываемых результатов и затрат различают следующие виды эффекта (табл. 10.1):

Т а б л и ц а 10.1. Виды эффекта от реализации инноваций

273

В зависимости от временного периода учета резуль­ татов и затрат различают показатели эффекта за расчет­ ный период и показатели годового эффекта.

Продолжительность принимаемого временного пе­ риода зависит от следующих факторов:

•продолжительности инновационного периода;

•срока службы объекта инноваций;

•степени достоверности исходной информации;

•требований инвесторов.

Выше отмечено, что общим принципом оценки эф­ фективности является сопоставление эффекта (результата)

затраты натуральных, так и в денежных величинах, и показатель

эффективности при этих способах выражения может оказаться разным для одной и той же ситуации. Но, главное, нужно четко понять: эффективность в произ­ водстве — это всегда отношение.

В целом проблема определения экономического эф­ фекта и выбора наиболее предпочтительных вариантов реализации инноваций требует, с одной стороны, пре­ вышения конечных результатов от их использования над затратами на разработку, изготовление и реализа­ цию, а с другой — сопоставления полученных при этом результатов с результатами от применения других ана­ логичных по назначению вариантов инноваций. Осо-

274

бенно остро возникает необходимость быстрой оценки и правильного выбора варианта на фирмах, применяю­ щих ускоренную амортизацию, при которой сроки за­ мены действующих машин и оборудования на новые существенно сокращаются.

Метод исчисления эффекта (дохода) инноваций, ос­ нованный на сопоставлении результатов их освоения с затратами, позволяет принимать решение о целесооб­ разности использования новых разработок, j

1 0 . 2 . ОбщАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИННОВАЦИЙ

- Для оценки общей экономической эффективности инноваций может использоваться система следующих показателей:

1)интегральный эффект;

2)индекс рентабельности;

3)норма рентабельности;

4)период окупаемости;

1. Интегральный эффект Эуа^ представляет собой величину разностей результатов и инновационных за­ трат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному, году, т.е. с учетом дисконтирова­ ния результатов и затрат:

т

Э „ н т = £ ( Р г - 3 , ) а , , (ЮЛ)

где Гр — расчетный год;

Pt — результат в /-й год;

3t ~ инновационные затраты в /-Й год;

at ~ коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).

Интегральный эффект называют также чистый дис­ контированный доход, чистая приведенная или чистая современная стоимость, чистый приведенный эффект.

275

2. Индекс рентабельности инноваций JR.

Рассмотренный выше метод дисконтирования - ме­ тод соизмерения разновременных затрат и доходов, по­ могает выбрать направления вложения средств в инно­ вации, когда этих средств особенно мало. Данный ме­ тод полезен для организаций, находящихся на подчи­ ненном положении и получающих от вышестоящего руководства уже жестко сверстанный бюджет, в кото­ ром суммарная величина возможных инвестиций в ин­ новации определена однозначно. В таких ситуациях ре­ комендуется проводить ранжирование всех имеющихся вариантов инноваций в порядке убывающей рентабель­ ности.

В качестве показателя рентабельности можно ис­ пользовать индекс рентабельности. Он имеет и другие названия: индекс доходности, индекс прибыльности.

Индекс рентабельности представляет собой отноше­ ние приведенных доходов к приведенным на эту же да­ ту инновационным расходам. Расчет индекса рента­ бельности JR ведется по формуле:

т

ХДуа,

J Л = ^ , (Ю.2)

где Д) — доход в периоде j ;

Kt — размер инвестиций в инновации в периоде t. В числителе этого выражения — величина доходов,

приведенных к моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе — величина инвестиций в инновации, дисконтированных к моменту начала процесса инвести­ рования.

Другими словами, здесь сравниваются две части по­

тока платежей: доходная и инвестиционная.

Индекс рентабельности тесно связан с интеграль­ ным эффектом. Если интегральный эффект Эупп поло-

276

жителей, то индекс рентабельности Jg > 1, и наоборот. При JK > 1 инновационный проект считается экономи­ чески эффективным. В противном случае (JR < 1) — не­ эффективным.

В условиях жесткого дефицита средств предпочтение должно отдаваться тем инновационным решениям, для которых наиболее высок индекс рентабельности.

3. Норма рентабельности Ер представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтирован­ ных доходов за определенное число лет становится рав­ ной инновационным вложениям. В этом случае доходы и затраты инновационного проекта определяются путем приведения к расчетному моменту:

Данный показатель иначе характеризует уровень до­ ходности конкретного инновационного решения, выра­ жаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инноваций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств.

Показатель нормы рентабельности имеет другие на­ звания: внутренняя норма доходности, внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.

За рубежом расчет нормы рентабельности часто применяют в качестве первого шага количественного анализа инвестиций. Для дальнейшего анализа отбира­ ют те инновационные проекты, внутренняя норма до­ ходности которых оценивается величиной не ниже 15 — 20%.

Норма рентабельности определяется аналитически как такое пороговое значение рентабельности, которое обес­ печивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчи­ танного за экономический срок жизни инноваций.

Получаемую расчетную величину Ер сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности. Вопрос о принятии инновационного решения может рассмат­ риваться, если значение Ер не меньше требуемой инве­ стором величины.

277

Если инновационный проект полностью финанси­ руется за счет ссуды банка, то значение Ер указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской про­ центной ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным.

В случае, когда имеет место финансирование из других источников, то нижняя граница значения Ер со­ ответствует цене авансируемого капитала, которая мо­ жет быть рассчитана как средняя арифметическая взве­ шенная величина плат за пользование авансируемым капиталом.

Например, для реализации крупного изобретения потребовалось привлечь долгосрочные кредиты, акции и часть госбюджетных ассигнований. Доля перечислен­ ных источников и годовое начисление на них представ­ лены в таблице:

Цена авансируемого капитала, соответствующая min Ер, составляет (12 х 40 + 15 х 40) = 10,8%, или «0,08.

4. Период окупаемости Та является одним из наибо­ лее распространенных показателей оценки эффектив­ ности инвестиций. В отличие от используемого в отече­ ственной практике показателя «срок окупаемости капи­ тальных вложений» он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств в инновации и суммы денежного потока к на­ стоящей стоимости.

Инвестирование в условиях рынка сопряжено со значительным риском, и этот риск тем больше, чем длиннее срок окупаемости вложений. Слишком сущест­ венно за это время могут измениться и конъюнктура

278

рынка, и цены. Этот подход неизменно актуален и для отраслей, в которых наиболее высоки темпы научнотехнического прогресса и где появление новых техно­ логий или изделий может быстро обесценить прежние инвестиции.

Наконец, ориентация на показатель «период оку­ паемости» часто выбирается в тех случаях, когда нет уверенности, что инновационное мероприятие будет реализовано, и потому владелец средств не рискует до­ верить инвестиции на длительный срок.

Формула для расчета периода окупаемости:

где К — первоначальные инвестиции в инновации; Д — ежегодные денежные доходы.

Рассмотрим на примерах методику расчета эконо­ мического эффекта от внедрения новой техники.

ПпттВтЯшмЯ

В производство внедряется новый агрегат по упа­ ковке тары. Определим экономический эффект от использования данного агрегата с учетом фактора времени, а также величину удельных затрат.

279

Находим дисконтированные результаты и дисконти­ рованные затраты по годам расчетного периода, т. е. в течение шести лет внедрения агрегата.

1 . Р = (14260 х 0,9091) + (15812 х 0,8264) + (16662 х 0,7513) + (18750 х 0,6830) + (26250 х 0,6209) + (28750 х 0,5645) = 12963,8 + 13067,0 + 12518,22 + 12806,3 + 16298,6 + 16229,4 = 83883,3 ден. ед.

2 . 3 = (996 х 0,9091) + (4233 х 0,8264) + (10213 х 0,7513) + (18140 х 0,6830) + 18396 х 0,6209) + (20148 х 0,5645) = 905,5 + 3498 ,2 + 7673 + 12389,6 + 11422 + 11373,5 = 47261,8 ден.ед.

3. Определим экономический эффект:

э= Х>-Ез.

Экономический эффект от использования агрегата по упаковке тары составит 83883,3 47261,8=36621,5.

Величина удельных затрат определяется по формуле

L1

^уд - Т.?

Отсюда

47261,8 . . . .

КУ* ' 8 3 Ш - °'563 ДеН" еД-

Пример 10.2.

Имеются следующие данные о производстве и реа­ лизации обоев со звукопоглощающим покрытием.

280