3.4 Критерии измерения эффективности собственного капитала
Для оценки эффективности использования собственного капитала применяют систему показателей, характеризующих финансовую устойчивость, доходность и деловую активность предприятия (корпорации).
В состав измерителей финансовой устойчивости включают следующее.
1. Коэффициент автономии Ка :
где СК — собственный капитал на последнюю отчетную дату; К — общий объем капитала на последнюю отчетную дату по пассиву баланса.
Рекомендуемое значение показателя более 0,5 (или свыше 50%).
2. Собственный капитал в обороте предприятия Соб:
где ВОА — внеоборотные активы на последнюю отчетную дату по бухгалтерскому балансу. Наличие собственного капитала в обороте (собственных оборотных средств) — важный измеритель финансовой стабильности предприятия. Отсутствие собственного капитала в его обороте свидетельствует о том, что все оборотные средства хозяйствующего субъекта, а также часть внеоборотных активов (в случае отрицательного значения показателя) образованы за счет заемных источников,
3. Коэффициент устойчивого экономического роста Куэр:
где Рчп — реинвестированная чистая прибыль за период (чистая прибыль, направленная на финансирование внеоборотных активов); СК — средняя за период стоимость собственного капитала.
4. Коэффициент структуры собственного капитала Кс:
где инвестированный капитал - уставный капитал + добавочный капитал; накопленная прибыль = резервный капитал + нераспределенная прибыль.
К показателям рентабельности собственного капитала относятся:
где Рск — рентабельность собственного капитала, %; ЧП — чистая прибыль за расчетный период; СК — средняя стоимость собственного капитала за расчетный период; Рак — рентабельность акционерного капитала; АК — средняя за расчетный период стоимость акционерного капитала; Рча — рентабельность чистых активов, %; ЧА — средняя стоимость чистых активов за расчетный период.
Для оценки рентабельности собственного капитала и факторов, повлиявших на ее величину в отчетном периоде по сравнению с базисным, используют трехфакторную модель Дюпона:
где ВР — выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг); А — средняя за расчетный период стоимость активов (имущества); ЧП — чистая прибыль за расчетный период; СК — средняя за расчетный период стоимость собственного капитала.
Данная формула позволяет установить, какие факторы в наибольшей степени повлияли на колебание доходности собственного капитала, и выяснить, в чем причины данного изменения:
• в колебаниях рентабельности продаж (ЧП/ВР);
• в колебаниях оборачиваемости активов (ВР/А);
• в колебаниях структуры капитала (А/СК);
• или в сопряженном воздействии указанных факторов.
Оборачиваемость собственного капитала выражают коэффициентом оборачиваемости и продолжительностью одного оборота в днях:
где КОск, КОак, КОча — коэффициенты оборачиваемости собственного капитала, акционерного капитала и чистых активов, число оборотов; ПОск, ПОак, ПОча — продолжительность одного оборота собственного капитала, акционерного капитала и чистых активов, дни; ВР — выручка (нетто) от реализации (продукции, работ, услуг) в рыночных ценах; Д — число дней в расчетном периоде (год — 365 дней, квартал — 90 дней),
Категория «собственный капитал» тесно связана с понятием «чистые активы» акционерного общества. Чистые активы хозяйственного товарищества или общества не могут быть ниже величины уставного (складочного) капитала:
В состав активов, принимаемых к расчету, входят:
• внеоборотные активы, показываемые в первом разделе бухгалтерского баланса, т.е. нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, прочие внеоборотные активы, включая сумму отложенных налоговых активов;
• оборотные активы, отраженные во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, приобретенных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включают:
• долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства, включая величину отложенных налоговых обязательств;
• краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
• кредиторскую задолженность;
• задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
• резервы предстоящих расходов;
• прочие краткосрочные обязательства (включая суммы созданных резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности).
Оценку стоимости чистых активов осуществляют ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты. Информацию о стоимости чистых активов раскрывают в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности (в отчете об изменениях капитала — форма № 3).
Приведенные показатели анализируют за ряд периодов (кварталов, лет) и делают выводы об эффективности использования собственного капитала. Результаты анализа доводятся финансовой (бухгалтерской) службой до правления акционерного общества для принятия управленческих решений.