Заняття 10. Кумулятивний грошовий потік в проектному аналізі

Мета заняття: визначення місця кумулятивного грошового потоку в проектному аналізі.

Завдання: визначити сутність та складові елементи кумулятивного грошового потоку, опанувати методику його розрахунку.

Основні питання:

1. Місце кумулятивного грошового потоку в проектному аналізі.

2. Характеристика етапів розрахунку кумулятивного грошового потоку.

3. Оцінка життєздатності проекту на підставі розрахунку кумулятивного грошового потоку.

Практичні завдання:

1.Задача. Зробіть висновки щодо доцільності реалізації проекту на основі розрахунку додаткового та кумулятивного грошових потоків, якщо відомі наступні показники, тис. грн.:

Показник	Ситуація
	без проекту	з проектом
Доход Матеріальні витрати Витрати на утримання та експлуатацію обладнання Заробітна плата Амортизація Інші витрати	3000 800 200 600 570 50	4200 700 180 650 620 50

Вартість активних і пасивних фондів щодо проекту становитиме 4,95 млн. грн., проект розрахований на 8 років, передбачається реалізація діючого обладнання по ціні 1200 тис. грн., що дорівнює його балансовій вартості. Використовується прямолінійний метод нарахування амортизації, існуюча дисконтна ставка 10%.

2. Задача. Прийміть рішення щодо реалізації запропонованого інвестиційного проекту на основі розрахунків додаткового та кумулятивного грошових потоків за наступних умов. Вартість нового обладнання – 500 тис. грн., витрати на його транспортування – 30 тис. грн. Діюче обладнання, яке було придбане чотири роки тому за 200 тис. грн., можна продати за 70 тис. грн. Віднесення вартості обладнання на собівартість продукції здійснюється методом прискореного зменшення залишкової вартості. В результаті впровадження проекту передбачається щорічно зменшення витрат на заробітну плату на 80 тис. грн., збільшення витрат на електроенергію на 20 тис. грн. та виручки від реалізації продукції на 40 тис. грн. Крім цього, в останньому році реалізації проекту планується зменшення потреби в обіговому капіталі на 5 тис. грн. Термін експлуатаційної фази проекту – 5 років, ставка дисконтування – 15%.

Література : 1, с.75-92; 5, с.54-68.

Заняття 11 Вплив інфляційних процесів на оцінку проектів

Мета заняття: з'ясування того, яким чином інфляція впливає на рівень доходу від реалізації проекту.

Завдання: опрацювати методику визначення величини грошового потоку за традиційною та нетрадиційною методиками, ознайомитися з методами обліку коштів, призначених нівелювати інфляційні процеси.

Основні питання:

1. Значення, сутність та необхідність врахування інфляції в проектному аналізі.

2. Формула Фішера, взаємозв'язок між доходністю проекту та її складових.

3. Особливості застосування традиційної методики обчислення грошового потоку за умов інфляції.

4. Особливості застосування нетрадиційної методики обчислення грошового потоку за умов інфляції.

5. Характеристика методів врахування вартості товарно-матеріальних запасів (FIFO та LIFO).

Практичні завдання:

1.Тест теоретичного характеру. Якщо очікується, що вартість усіх витрат і вигод буде зростати відповідно до темпів інфляції, то неможливо:

а) враховувати інфляцію шляхом використання номінальної ставки доходу на капітал;

б) не враховувати інфляцію;

в) враховувати інфляцію шляхом застосування номінальної ставки доходу на капітал по відношенню до кожного відпливу та припливу;

г) використання індексу інфляції.

2. Тест розрахункового характеру. Рівень інфляції прогнозується на рік у розмірі 200%, ставка по кредитах – 160%. Ви взяли кредит на рік в обсязі 1 млрд. грн. Ви одержите доход (збитки) за рахунок інфляції в розмірі:

а) 40 млн. грн.;

б) 0;

в) – 40 млн. грн.;

г) 60 млн. грн.

3. Задача. Дати порівняльну оцінку методам врахування вартості товарно-матеріальних запасів (FIFO та LIFO), якщо планується випуск 2-х партій деталей по 900 грн. за кожну. При цьому перша партія заготівок буде придбана у лютому за ціною 500 грн. за партію, а друга партія – у червні за ціною 700 грн. за партію. Оцінку здійснювати за критерієм доходності від даного виду виробничої діяльності.

4. Задача. Розглядається проект заміни діючого обладнання, який характеризується наступними даними (ціни нульового року, тис. грн.)

Показники	0 – й рік	1 – й рік	2 – й рік	3 – й рік
Вартість нового обладнання	600
Виручка від реалізації продукції		700	750	800
Витрати на виробництво продукції ( крім амортизації)		250	350	450

Віднесення вартості обладнання на собівартість продукції буде здійснюватися прямолінійним методом. Альтернативна вартість капіталу – 18%, очікуваний щорічний темп інфляції – 8%. Використовується нетрадиційний метод урахування впливу інфляції на рух капіталу. Ставка податку на прибуток – 25 %. Розглянути фінансовий аспект реалізації даного проекту на основі розрахунку грошових потоків з урахуванням інфляції.

5. Задача. Інвестор має дві альтернативні можливості розміщення 400 тис. грн.:

1) придбати земельну ділянку;

2) покласти гроші на депозитний рахунок під 40% річних на п’ять років.

Якій з альтернатив він віддасть перевагу, за умови, що очікуваний щорічний темп інфляції складатиме 10, 50 і 40 відсотків?

Відповідь обґрунтуйте розрахунками.

6. Задача. За прогнозами експертів доходність проектів А і В відповідно становитиме 60 і 110% за умови, що темп інфляції складатиме 35%.

Обчисліть для кожного з проектів той рівень інфляції, при якому податки будуть покриватися за рахунок чисто інфляційного доходу. Зробіть висновки щодо взаємодії рівня інфляції та ефективності кожного з проектів.

7. Задача. Початкові інвестиції на здійснення проекту (термін життя якого 5 років) складають 80 млн. грн. Середньозважена вартість капіталу фірми 20%, ставка оподаткування прибутку 25 %. Визначте величину дисконтованого чистого грошового потоку від інвестицій з урахуванням інфляції і без.

Зробіть висновки щодо доцільності реалізації проекту. Величина вигод і затрат від реалізації проекту, а також темпи інфляції, наведені нижче (млн. грн.):

Рік	Вигоди	Затрати	Темп інфляції, %
			Вигод	Затрат
1 2 3 4 5	40 50 80 100 160	40 60 60 50 30	10 18 18 22 22	5 3 4 5 7

Щорічні сума амортизаційних відрахувань становлять 16 млн. грн.